WASHINGTON / LONDON (IT BOLTWISE) – BCA Research warnt vor einem möglichen Politikwechsel unter einer möglichen Rückkehr Donald Trumps ins Weiße Haus ab 2028. Im Kern geht es um ein Szenario, das Handel, Regulierung und Fiskalpolitik gleichzeitig verändern könnte. Für Anleger bedeutet das: erhöhte Volatilität, potenziell steigende Renditen bei US-Treasuries und Anpassungen bei Währungs- und Inflationsrisiken. Wer 2028 nicht nur reagieren, sondern vorstrukturieren will, sollte mehrere Marktpfade jetzt durchspielen.
Die eigentliche Botschaft der aktuellen Makro-Analyse wirkt auf den ersten Blick abstrakt, bekommt aber schnell eine sehr konkrete Portfolio-Relevanz: Kommt es bei einer möglichen Rückkehr Donald Trumps ins Weiße Haus ab 2028 zu einer erneut deutlich sichtbaren Reformagenda, könnten Märkte ihre bisherige Stabilitätsannahme verlieren. BCA Research ordnet das unter den Begriff „Liberation Day 2.0“ ein und beschreibt damit weniger einen einzelnen politischen Impuls als vielmehr eine zusammenhängende Abfolge von Maßnahmen, die diesmal offenbar schon in der Vorphase stärker konturiert werden. Für Investoren ist das deshalb heikel, weil die Preisbildung an den Kapitalmärkten häufig an Konsensannahmen hängt – und diese bei überraschenden Systemwechseln schneller reißen als viele Modelle abbilden.
Historisch betrachtet reichen politische Überraschungen dieser Größenordnung oft aus, um Volatilitätsspitzen in breiten Aktienindizes auszulösen. BCA Research nennt hierfür den S&P 500 als Referenzrahmen: Je nach Ausprägung seien Ausschläge von 15 bis 25 Prozent möglich, in einzelnen Episoden auch darüber hinaus. Genau in diesem Punkt liegt die strategische Fallhöhe. Wenn ein Markt zuvor in einer Phase mit niedriger Inflation und relativ stabilen Zinserwartungen steckt, kann die Umstellung auf ein neues Risiko-Regime extrem schnell erfolgen – selbst dann, wenn die realwirtschaftlichen Effekte sich zeitlich verzögern. Das Problem ist nicht nur die Richtung der Erwartung, sondern auch die Geschwindigkeit, mit der Risikoaufschläge, Bewertungsmultiples und Währungsprämien neu justiert werden.
Besonders klar wird die Risikoarchitektur laut Analyse bei drei Politikbereichen: Handelspolitik, Regulierung und Fiskalpolitik. Bei der Handelspolitik steht demnach ein aggressiveres Zollregime im Mittelpunkt, nicht nur gegenüber China, sondern auch mit Blick auf europäische und kanadische Partner. Solche Maßnahmen wirken gleich doppelt: auf die Kostenstruktur importabhängiger Wertschöpfung und auf die Preissetzungsmacht in globalen Lieferketten. Wenn Handelskonflikte Lieferwege neu ordnen, kann das wiederum als Inflationsimpuls durchschlagen, selbst wenn die Nachfrage grundsätzlich gedämpft bleibt. Für Unternehmen mit hohem Exportanteil, etwa aus dem Bereich Luftfahrt, Industrieanlagen oder technologiegetriebener Hardware, verschiebt sich damit das Gewinnrisiko von rein operativen Faktoren hin zu politischen Grenz- und Handelsparametern.
Im Regulierungsbereich skizziert BCA Research einen massiven Abbau von Umwelt-, Arbeits- und Finanzmarkt-Regulierungen. Das kann kurzfristig bestimmten Sektoren kurzfristig Rückenwind geben – etwa wenn zusätzliche Kosten für Compliance sinken oder regulatorische Anforderungen wegfallen. Gleichzeitig erhöht es mittelfristig die Unsicherheit über neue Stabilitätsrisiken. Der Finanzsektor wird dabei als besonders ambivalent beschrieben: Lockerungen bei Dodd-Frank-Regelungen könnten in Teilen entlasten, aber zugleich die Ausfallrisiken wieder steigen lassen. Für Renteninvestoren und Credit-Teams ist das entscheidend, weil sich die Risikoparameter in Spread-Kurven oft schneller ändern als die tatsächlichen Bilanzeffekte. Gerade in einem Umfeld, in dem Anleger ohnehin zwischen Wachstum, Inflation und Zinswende schwanken, kann zusätzliche regulatorische Unschärfe die Volatilität verstärken.
Auf der fiskalpolitischen Ebene geht die Analyse davon aus, dass eine zweite Runde von Steuersenkungen kommen könnte, die allerdings nicht vollständig durch Ausgabenkürzungen refinanziert würde. Genau diese Lücke ist der Übertragungsmechanismus Richtung Anleihemarkt: Wenn Fiskalpolitik expansiv ausfällt, ohne dass Zolleinnahmen oder harte Sparmaßnahmen die Lücke schließen, steigt der Druck auf die langfristige Zinskurve. BCA Research konkretisiert das mit einer möglichen Rückkehr der Renditen zehnjähriger US-Treasuries in Richtung 4,5 bis 5 Prozent. Für bestehende Bond-Portfolios wäre das ein direkter Bewertungshebel, weil steigende Renditen fallende Kurse nach sich ziehen. Der US-Dollar wiederum könnte zunächst von Zollerhöhungen profitieren, etwa über stärkere Nachfrage nach Absicherung oder kurzfristig veränderte Zahlungsströme; längerfristig dürfte er jedoch unter Druck geraten, wenn Handelskonflikte eskalieren und die Fed in einen Zinssenkungszyklus wechseln müsste. Das ist ein klassisches Szenario-Konfliktfeld: Wechselkurse reagieren kurzfristig auf Differenzen, während die nachhaltige Richtung stark vom Zins- und Konjunkturpfad abhängt.
Für die Asset-Allokation leitet BCA Research daraus ein differenziertes Bild für Aktien- und Rohstoffmärkte ab. Zyklische Werte und Small Caps könnten zunächst durch Steuersenkungsfantasien stützen lassen, geraten bei einer Eskalation von Handelskonflikten aber schnell unter Druck – weil ihre Sensitivität gegenüber Konjunktur und Finanzierungskonditionen höher ist. Tech-Aktien, die in hohem Maß von internationaler Geschäftstätigkeit abhängen, werden ebenfalls als anfällig beschrieben: Zoll- und Regulierungsrisiken wirken hier häufig über Kosten, Absatzrisiken und Lieferketten gleichzeitig. Demgegenüber gelten defensivere Segmente wie Konsumgüter und Healthcare in so einem Szenario eher als Suchraum, während Gold und andere Rohstoffe typischerweise von politischer Unsicherheit als Diversifikationsbaustein profitieren. Wichtig ist dabei weniger der einzelne Rohstoff, sondern das Prinzip: In Risiko-Regimen mit potenziell wieder anziehender Inflationserwartung kann ein Inflationshedge Portfolios stabilisieren.
Konsequenterweise lautet die operative Vorbereitungsempfehlung, nicht erst 2028, sondern jetzt mit Szenarienanalysen zu starten und die Positionierung anhand mehrerer Pfade zu testen. BCA Research nennt dabei konkrete Stellhebel wie höhere Liquiditätsquoten, um Volatilitätsspitzen handhabbar zu machen, sowie eine stärkere Diversifizierung über Währungen hinweg, um weniger Dollar-Konzentration zu riskieren. Ebenso wird die Aufstockung von Rohstoffpositionen als Inflationsabsicherung angesprochen; in Aktien empfiehlt die Analyse eine selektive Planung möglicher Kursverluste bei zyklischen Titeln mit Exportabhängigkeit statt blindes Festhalten an bisherigen Favoriten. Daneben spielt geografische Diversifikation eine Rolle: Eine Übergewichtung von Schwellenländern außerhalb des direkten US-Handelskonflikt-Radius könnte sich lohnen, insbesondere in Teilen Asiens (südlich von China) sowie in Lateinamerika. Entscheidender Punkt ist: Die Zeit bis 2028 reicht zwar für ein strukturiertes Vorgehen, aber die Unsicherheit verschwindet nicht von selbst. Genau deshalb wird „multiple-scenario“ zur Kernkompetenz – nicht zur Zusatzoption.
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