NEW YORK / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Einführung von Bitcoin-ETFs in den USA hat die Dynamik der Volatilität erheblich verändert. Während die iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) schnell an Popularität gewann, hat sich auch der Handel mit IBIT-Optionen rasant entwickelt. Diese Verschiebung hat dazu geführt, dass ein bedeutender Teil der Bitcoin-Volatilität nun in den US-amerikanischen Aktienoptionsmärkten stattfindet.
Die Einführung von Bitcoin-ETFs in den USA markiert einen bedeutenden Wendepunkt in der Geschichte der Kryptowährungen. Besonders die iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) hat sich als eine der am schnellsten wachsenden ETFs etabliert und zieht Milliarden in ein reguliertes Vehikel. Doch während die Aufmerksamkeit auf die ETFs selbst gerichtet ist, hat sich der Handel mit IBIT-Optionen leise aber schnell entwickelt.
Innerhalb eines Jahres hat das offene Interesse an IBIT-Optionen Milliardenhöhe erreicht. An Tagen mit hohem Handelsvolumen nähert sich die Aktivität den Niveaus, die traditionell mit Deribit, einer Krypto-Futures- und Optionsbörse, assoziiert werden. Diese Verschiebung ist von Bedeutung, da sie die Art und Weise verändert, wie Volatilität übertragen wird. Anstatt durch Offshore-Leverage getrieben zu werden, findet die Volatilität nun zunehmend in den US-amerikanischen Aktienoptionsmärkten statt.
Die Mechanismen, die durch den Handel mit ETF-Optionen eingeführt werden, unterscheiden sich erheblich von den traditionellen Krypto-Märkten. Wenn Investoren Call- oder Put-Optionen auf IBIT kaufen, verkaufen Händler diese Optionen typischerweise und sichern ihre Delta-Exposition ab. Diese Absicherungsströme sind prozyklisch und können die zugrunde liegenden Bewegungen verstärken. Da IBIT physisches Bitcoin hält, bleibt die Absicherung nicht auf das ETF beschränkt, sondern überträgt sich auf den zugrunde liegenden Markt.
Ein bemerkenswertes Beispiel für diese Dynamik war der Ausverkauf im Februar, als Bitcoin während einer extremen Cross-Asset-Deleveraging-Phase stark fiel. Trotz des Preisverfalls verzeichnete IBIT Nettoerstellungen, was gegen eine Panik der Einzelhändler spricht. Diese Episode verdeutlicht, dass Bitcoin nun in denselben Bilanz- und Derivatmechanismen wie Aktien und andere Risikoanlagen eingebettet ist.
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