LONDON (IT BOLTWISE) – Citi Wealth Investments rät Anlegern, ihre übermäßigen Cash-Bestände in Zeiten erhöhter Inflation zu reduzieren, weil die realen Renditen aus Geldmarktanlagen aktuell negativ ausfallen können. Konkret werden eine CPI-Rate von 4,2% (Jahresbasis im Mai) und ein PCE-Preisindex von 4,1% als Fed-bevorzugte Kennziffer genannt. Der Kernpunkt: Zu viel Liquidität frisst langfristig Kaufkraft, obwohl sie kurzfristige Stabilität bietet. Stattdessen sollen Anleger gezielt Liquiditätsquoten definieren und überschüssiges Geld in kurzfristige, qualitativ hochwertige Renten investieren.
Wenn Geld in Geldmarktfonds oder Tagesgeldparken investiert ist, wirkt es auf den ersten Blick wie ein sicherer Hafen. In der aktuellen Inflationslage verschiebt sich jedoch der Maßstab: Citi Wealth Investments argumentiert, dass Anleger ihre übermäßigen Cash-Bestände reduzieren sollten, weil die Preissteigerungen derzeit im Jahresvergleich oberhalb der typischen nominalen Cash-Renditen liegen. Das bedeutet nicht, dass Cash nutzlos ist, sondern dass zu viel davon die Kaufkraft über Zeit senkt. Für institutionelle und private Portfolios ist das besonders dann relevant, wenn Liquidität als „Default“ gehalten wird, ohne dass ein konkreter Zeithorizont oder Bedarf dahintersteht.
Als Auslöser nennt Citi aktuelle Teuerungsdaten: Der Verbraucherpreisindex stieg im Mai auf 4,2% im Jahresvergleich, der höchste Wert seit drei Jahren. Parallel erreichte der persönliche Konsumausgaben-Preisindex (PCE), der als zentrale Inflationskennziffer der US-Notenbank gilt, saisonbereinigt einen jährlichen Stand von 4,1% und damit den höchsten Wert seit April 2023. In der Konsequenz liegen diese Inflationsraten typischerweise über den laufenden Renditen, die Anleger aus Cash-ähnlichen Produkten wie Geldmarktfonds oder hochverzinslichem Sparkonten-Exposure erhalten. Genau an dieser Stelle wird Cash-Management zur Rendite- und Risikoentscheidung, nicht nur zur Liquiditätsentscheidung.
Das Problem wird greifbar, wenn man nominale Rendite gegen reale Rendite setzt. Citi verweist darauf, dass die annualisierte Sieben-Tage-Rendite eines großen Geldmarktfonds-Sets (Crane 100, steuerpflichtige Fonds) bei 3,46% lag. Bei einer Inflationsrate von rund 4% ist die reale, inflationsbereinigte Rendite damit negativ. Solche Negativ-Realdynamiken sind kein theoretischer Sonderfall, sondern wirken direkt auf den Zielwert, den viele Anleger implizit mit „Cash bleibt stabil“ verbinden: Stabil in Nennwerten, aber nicht in Kaufkraft. Für die Portfolio-Planung heißt das, dass die Frage nicht lautet „Wie sicher ist Cash?“, sondern „Wie viel Liquidität ist nötig und wie teuer ist sie in Realwerten?“
Gleichzeitig adressiert Citi den häufigen Verhaltensfehler: In den USA halten viele Anleger aktuell deutlich mehr Cash als in historischen Durchschnittslagen. Als Größenordnung wird genannt, dass sich rund 7,9 Billionen US-Dollar in Geldmarktfonds befinden. Olaolu Aganga, Leiterin Portfolio Construction and Analytics bei Citi Wealth, stellt dazu die Kernlogik heraus: Anleger sollten nur den Teil Cash behalten, den sie wirklich benötigen, und Überschüsse abbauen. Für Unternehmen und vermögende Privatpersonen ist das auch eine Governance-Frage: Liquiditätsquoten werden oft nicht anhand eines 12- bis 24-Monats-Kostenprofils kalibriert, sondern über Prozesse, die historisch für andere Marktregime entworfen wurden. In einem Umfeld mit „hot inflation“ wird diese Lücke besonders sichtbar.
Damit Cash seinen Zweck erfüllt, plädiert Citi für ein bewusstes, zweckgebundenes Vorgehen. Cash kann kurzfristige Liquidität liefern, um nicht gezwungen zu sein, Aktien oder andere Assets zu schlechten Zeitpunkten zu verkaufen. Ebenso kann er als Stabilitätsanker dienen, etwa wenn Märkte kurzfristig Volatilität zeigen oder wenn Planungen nicht vollständig im Takt mit Marktentwicklungen laufen. Ein weiterer Punkt ist die Finanzierung großer Anschaffungen oder das Abfedern von „Dip“-Kaufchancen, ohne dass dafür riskante Verkäufe nötig werden. Technisch betrachtet ist das im Portfolio-Design vergleichbar mit einem Liquiditäts-„Puffer“, der in der Asset-Allokation wie ein Betriebsreservekonto behandelt wird.
Wie viel Cash „richtig“ ist, hängt laut Citi vom individuellen Ausgabenprofil ab, konkret mit Blick auf die Ausgaben in einem Zeitraum von 12 bis 24 Monaten. Darauf aufbauend empfiehlt Aganga, vier Zielgrößen gleichzeitig zu definieren: Welche Renditeziele verfolgt man, wie viel Liquidität ist man bereit aufzugeben, wie viel Risiko ist tolerierbar und ob zusätzlich Einkommen generiert werden muss. Für einkommensorientierte Anleger nennt sie Dividendaktien als Option, setzt aber die Fähigkeit voraus, Drawdowns in Phasen erhöhter Marktvolatilität auszuhalten. Wer diese Risikotransfers nicht leisten möchte, soll laut Citi als „natürliche nächste“ Zone für überschüssiges Cash eher festverzinsliche Anlagen nutzen.
Hier liegt der strategische Drehpunkt: Überschüssige Liquidität in ein Zinsprodukt zu verlagern, das typischerweise weniger anfällig für starke Kursverluste bei steigenden Renditen ist. Citi bevorzugt kurzlaufende Anleihen mit Laufzeiten von etwa ein bis drei Jahren, weil sie historisch besser durch Phasen steigender Renditen kamen als sehr lange Laufzeiten. Zudem wird auf hohe Qualität gesetzt: US-Staatsanleihen und Investment-Grade-Obligationen werden als bevorzugtes Universum genannt. Das ist ein klassischer Trade-off, den man auch in der KI-gestützten Portfolioanalyse gut modellieren kann: Laufzeitrisiko versus Ertragsprofil, kombiniert mit dem Timing-Problem von Cashabflüssen. Im Vergleich zu „Cash um jeden Preis“ wird hier die Duration aktiv gesteuert, statt den Realwertverlust stillschweigend hinzunehmen.
Marktlich passt diese Empfehlung in eine breitere Bewegung: Viele Vermögensverwalter beobachten derzeit, dass selbst vermeintlich risikoarme Produkte wie Geldmarktanlagen in Realwerten weniger attraktiv sind, sobald Inflation hartnäckig bleibt. Das wirkt wie ein Wettbewerbsdruck auf Strategien, die primär auf Liquidität setzen, etwa weil sie in früheren Niedrigzinsphasen kurzfristig besser funktionierten. Vergleichbar berichten auch große Anbieter wie BlackRock oder Vanguard in Marktkommentaren immer wieder über die Notwendigkeit, Cash-Bestände an Zielkorridore und reale Renditeannahmen zu koppeln. In der aktuellen Phase spielt außerdem der Timing-Aspekt eine Rolle: Wenn der Markt bereits Zinserhöhungen einpreist, kann das den relativen Vorteil kurzlaufender Qualitätsanleihen verstärken.
Aus Expertensicht ist zudem relevant, dass Nominalrenditen zwar historisch gesehen „hoch“ wirken, die Bewertung von Risiko jedoch stark vom Spread-Niveau abhängt. Citi stellt dazu heraus, dass Kredit-Spreads nahe historischen Tiefs liegen; damit wird aktive Steuerung und Security Selection wichtiger, als es in Spread-Phasen mit größerer Preisdifferenz oft nötig ist. Genau hier greifen Enterprise-Anleger häufig auf technisches Asset-Research zurück, etwa Scoring-Modelle für Emittentenbonität, Sensitivitätsanalysen für Spread- und Rating-Änderungen oder automatisierte Rebalancing-Regeln. Für die Regulierung und den Datenschutz bedeutet das im Unternehmenskontext: Solche Modelle dürfen nicht nur die Performance maximieren, sondern müssen auch mit Compliance-Anforderungen, Auskunftspflichten und internen Richtlinien zur Datenverarbeitung vereinbar bleiben, insbesondere wenn Kundendaten in die Entscheidungslogik einfließen.
Für die Zukunft deutet die Empfehlung auf zwei Entwicklungen hin. Erstens wird Cash-Management voraussichtlich stärker „instrumenten- und modellgetrieben“: Liquidität wird nicht mehr pauschal gehalten, sondern als Funktion eines Ausgabenfahrplans, mit laufender Neubewertung anhand von Inflations- und Zinsdaten. Zweitens könnte die Rolle kurzlaufender, hochwertiger Renten steigen, wenn Inflationsraten zwar abflachen, aber real noch nicht dauerhaft „neutral“ werden. Für Entwickler und Analysten in der Finanzindustrie eröffnet das konkrete Chancen: KI-gestützte Systeme könnten Realrendite-Szenarien automatisch in Portfoliorichtlinien übersetzen und dabei Risiko- und Compliance-Constraints berücksichtigen. Im Ergebnis wäre die zentrale Frage nicht mehr, ob Geldmarktprodukte „sicher“ sind, sondern wie effizient sie Kaufkraft erhalten.
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