BONN / FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Bafin hat bei Zalando Fehler im Geschäftsbericht 2025 festgestellt, weil im Anhang des Konzernabschlusses Angaben fehlten. Konkret geht es um den Erwerb von Anteilen an der übernommenen About-You-Holding für knapp 252 Millionen Euro. Laut Behörde fehlte die dazu erforderliche Transparenz im Konzernanhang. Zalando verweist dagegen auf einen rein formalen, materiell unwesentlichen Punkt ohne Auswirkungen auf Kennzahlen oder Geschäftsverlauf.
Die Bafin geht derzeit mit Blick auf den Konzernanhang beim Handelsplattform-Anbieter Zalando deutlich genauer hin als viele Leser erwarten würden. Aus Sicht der Aufsicht ist dabei weniger die große Transaktion selbst der Knackpunkt, sondern die Art, wie sie im Geschäftsbericht transparent gemacht wird. Konkret moniert die Finanzaufsicht, dass im Anhang des Konzernabschlusses 2025 bestimmte Angaben fehlten, obwohl die relevanten Informationen nach Darstellung des DAX-Konzerns bereits im Zusammenhang mit dem öffentlichen Übernahmeangebot öffentlich zugänglich gewesen seien.
Im Kern bezieht sich die Beanstandung auf den Erwerb von Anteilen an der About-You Holding, die im Zuge der vorangegangenen Übernahme integriert wurde. Laut Bafin hat Zalando Anteile von einem nahestehenden Unternehmen erworben, das durch ein Aufsichtsratsmitglied von Zalando beherrscht werde. Die wirtschaftliche Größenordnung der Beteiligungstransaktion beziffert die Behörde mit knapp 252 Millionen Euro. Damit rückt ein typischer Prüffokus der Aufsicht in den Vordergrund: Bei Geschäften mit nahestehenden Personen oder Unternehmen müssen Erläuterungen im Konzernanhang so formuliert und vollständig sein, dass Investoren die Struktur, Bewertung und Abhängigkeiten nachvollziehen können.
Zalando hat den Vorwurf nicht mit inhaltlichen Gegenargumenten zu den Fakten beantwortet, sondern zunächst eine fehlende Angabeposition im Bericht eingeräumt. In einer Stellungnahme des Unternehmens heißt es, dass die Angaben im Konzernanhang tatsächlich fehlten, zugleich aber als rein formal und materiell unwesentlich eingestuft würden. Für die Anlegerlogik ist genau diese Unterscheidung entscheidend: „formell“ bedeutet hier vor allem, dass bestimmte Offenlegungspflichten nicht vollständig erfüllt wurden; „materiell unwesentlich“ adressiert hingegen die Frage, ob die fehlenden Informationen die wirtschaftliche Beurteilung – etwa von Vermögenslage, Finanzkennzahlen oder Ergebnis – spürbar verändert hätten. Ebenso wichtig: Die Bafin habe kein Bußgeld verhängt.
Aus technischer Sicht zeigt der Fall, wie empfindlich Abschlussdokumentation gegenüber der Zusammensetzung von Konzernstruktur und Governance ist. Sobald ein Konzern eine Beteiligung übernimmt und dabei Beziehungen zu nahestehenden Parteien – etwa über Aufsichtsratsmandate oder Beherrschungsverhältnisse – entstehen, wird der Anhang zum „Ort der Erklärung“. Genau dort werden Bilanzierungs- und Bewertungsentscheidungen, aber auch Transaktionen zwischen verbundenen oder nahestehenden Unternehmen erläutert. In der Praxis führen häufig Zeitpläne, Datenquellen aus mehreren Reporting-Systemen und die Abstimmung zwischen Accounting, Legal und Corporate Governance dazu, dass einzelne Textbausteine oder Offenlegungstatbestände im Konzernanhang nicht in der vorgesehenen Vollständigkeit landen.
Für die Kapitalmarktkommunikation bedeutet das: Auch wenn keine finanzielle Auswirkung festgestellt wird, bleibt der Transparenznachweis ein Reputations- und Vertrauensfaktor. Investoren lesen Konzernanhänge nicht nur als Pflichtübung, sondern als Checkliste dafür, ob Governance-Risiken und Interessenkonflikte im Konzern offengelegt wurden. Neben dem konkreten Zalando-Fall fällt dabei auf, dass die Bafin-Beanstandung eine vergleichsweise enge Logik verfolgt: Fehlende Angaben werden dann problematisch, wenn sie im Kontext einer qualifizierten Beziehung stehen – hier mit einem Aufsichtsratsbezug – und daher aus Sicht der Aufsicht zwingend nachvollziehbar sein müssen. Dass die Behörde kein Bußgeld verhängt, reduziert zwar den unmittelbaren Sanktionsdruck, verhindert aber nicht die Erwartung an eine saubere, konsistente Berichterstattung.
Auch in der weiteren Unternehmensführung setzt der Vorfall einen klaren Impuls: Für künftige Reporting-Zyklen wird die Vollständigkeit von Offenlegungstatbeständen bei nahestehenden Transaktionen stärker in den Fokus rücken müssen. Zalando argumentiert, die Informationen seien im Übernahmeangebot vollständig öffentlich gewesen – das kann kommunikativ helfen, ersetzt aber nicht die Anhang-Pflichten im Geschäftsbericht. Entscheidend ist deshalb, wie das Unternehmen seine internen Kontroll- und Review-Prozesse für Konzernanhänge weiter schärft: Dazu gehören etwa definierte Verantwortlichkeiten für Offenlegungsabschnitte, ein Abgleich zwischen Angebotstext, Transaktionsdokumentation und Abschluss-Template sowie ein zusätzlicher inhaltlicher Plausibilitätscheck vor Veröffentlichung. So wird aus einem „formalen“ Problem langfristig kein strukturelles Risiko in späteren Berichtsperioden.
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