LONDON / LONDON (IT BOLTWISE) – Nel meldet einen kräftigen Auftragseingang und einen Rekord-Auftragsbestand, muss die Strategie aber bis 2027 ohne festen Nachfolger planen. Der CEO Haakon Volldal bleibt laut Kündigungsfrist bis Januar 2027 im Amt, während die Suche parallel läuft. An der Börse spiegelt sich die Führungssituation in einem Kurs nahe dem Jahrestief: Die Aktie notiert aktuell bei 0,1940 Euro. Entscheidend wird, ob Nel die drucküberlagerte alkalische Elektrolyse industriell skaliert und die Aufträge in Umsatz umsetzt.
Beim Blick auf Nel ASA fällt derzeit weniger die operative Schlagkraft auf als die zeitliche Lücke im Management. Der Auftragseingang hat sich im zweiten Quartal 2026 deutlich belebt, vor allem durch das Geschäft mit PEM-Elektrolyseuren. Gleichzeitig sinkt der Gesamtumsatz im Jahresvergleich – das ist die Spannungszone, in der sich bei Wasserstoff-Aktien oft nicht nur der Geschäftsverlauf, sondern auch das Investorenvertrauen entscheidet. Die Börse bewertet in solchen Phasen typischerweise zwei Dinge gleichzeitig: Wie schnell füllt ein Unternehmen den Pipeline-Bestand mit neuen Projekten? Und wie verlässlich lässt sich daraus im nächsten Schritt ein skalierbarer Umsatz- und Cashflow-Track ableiten.
Diese doppelte Sicht wird bei Nel zusätzlich durch den laufenden Führungswechsel erschwert. Haakon Volldal hat im Juni seinen Rücktritt angekündigt, bleibt jedoch bis Januar 2027 CEO, weil seine Kündigungsfrist sechs Monate beträgt. Damit steckt das Unternehmen mitten in einer sogenannten „Lame Duck“-Phase: Entscheidungen für Projekte und Budgets müssen weiterlaufen, während die Nachfolge geklärt wird. Für Aktionäre kann das kurzfristig ein Bewertungsabschlag sein, weil in Übergangsphasen Projektprioritäten, Partnerverhandlungen oder Fertigungspläne verzögert werden können, selbst wenn die technischen Voraussetzungen vorhanden sind. Nel steuert damit durch eine der volatilsten Marktphasen der letzten Jahre – und genau in dieser Gemengelage wird jede Lücke zwischen Bestellbuch und Bilanz besonders sichtbar.
Technisch und strategisch liegt der Schwerpunkt auf der Frage, ob Nel die neue drucküberlagerte alkalische Elektrolyseur-Technologie in der Industrieproduktion wirklich hochfährt. Im Mai 2026 stellte Nel die nächste Generation dieser drucküberlagerten Alkali-Elektrolyseure vor, mit dem Ziel, die Kosten pro Kilowatt für große Wasserstoffprojekte deutlich zu senken. Gelingt die Verbreitung der Technologie nicht nur in Pilot- oder Projektphasen, sondern in einer Produktion mit stabilen Stückkosten, könnten bislang kapitalintensive Projekte eher in die Umsetzung rutschen. Der Auftragseingang im zweiten Quartal 2026 wächst im Jahresvergleich dreistellig – das füllt die Pipeline für die kommenden Jahre. Auf der Kursseite deutet der RSI von 37,3 darauf hin, dass sich die Aktie in Richtung einer überverkauften Zone bewegt; das kann für wertorientierte Investoren zum Einstiegsargument werden, solange die operativen Signale nicht weiter enttäuschen.
Neben der Technologie entscheidet aber auch die industrielle Umsetzung. Besonders hervor sticht das Werk in Michigan: Für eine geplante Fertigungsanlage mit 4 Gigawatt Kapazität hat Nel bereits Fördermittel von Bund und Bundesstaat gesichert. Solche zugesicherten Förderbausteine reduzieren in der Regel das Risiko bei der Finanzierung von Capex-Programmen und verbessern die Planbarkeit, gerade wenn Märkte zugleich von politischen Ausschreibungen und Standortlogiken getrieben sind. Rückt das Projekt näher an eine finale Investitionsentscheidung, kann Nel außerdem strukturell von nordamerikanischen Wasserstoff-Subventionen profitieren, die in der Praxis häufig einen erheblichen Anteil am wirtschaftlichen Projektcase ausmachen. Für Anleger heißt das: Die neue Auftragsspur ist zwar wichtig, aber der nächste Renditehebel liegt zunehmend in der Frage, wann Kapazität wirklich anspringt und in belastbare Umsatzströme übersetzt wird.
Das bearische Risiko hat derzeit zwei Gesichter. Erstens bleibt eine mögliche Verlängerung der Übergangsphase: Wenn die Führungssituation als unsicher wahrgenommen wird, können strategische Entscheidungen und die Projektumsetzung ins Stocken geraten – selbst wenn das operative Team die Linie fachlich tragen kann. Zweitens zeigt der Kurs technische Drucksignale: Die Aktie liegt rund 9 Prozent unter dem 200-Tage-Durchschnitt von 0,2142 Euro, was den Markt oft zu weiterer Abwärts- oder Abwartedynamik verleitet. Dazu kommen finanzielle Belastungen durch Nettoverluste, verschärft durch Einmalkosten im Zusammenhang mit der kürzlich abgeschlossenen Einigung mit der Iwatani Corporation. In der Summe zählt dann weniger, was bestellt wird, sondern wie lange die Liquidität für beschleunigte Investitionsschritte reicht, bis daraus ein belastbares Umsatzwachstum entsteht.
Der Ausblick bleibt daher bewusst vorsichtig, solange der Kurs unter dem 50-Tage-Durchschnitt von 0,2359 Euro verharrt. Eine echte Trendwende wird erst wahrscheinlicher, wenn sich die Aktie oberhalb ihres 52-Wochen-Tiefs von 0,1731 Euro stabilisiert – diese Marke fungiert derzeit als wichtigste Unterstützung. Hält das Niveau, spricht der wachsende Auftragsbestand für eine mögliche Stabilisierung: Der Markt könnte dann bereit sein, die Umsetzungschancen wieder stärker einzupreisen. Rutscht der Kurs darunter, ist mit weiterem technischen Verkaufsdruck zu rechnen. Als nächster konkreter Prüfstein folgt am 20. Oktober 2026 der Quartalsbericht zum dritten Quartal: Investoren schauen dann besonders darauf, ob die Kapazitätsauslastung besser wird und ob Nel bei der Nachfolgeplanung spürbar Fortschritte macht. Für die Bewertung bis zum Frühjahr 2027 ist das Zusammenspiel entscheidend: technologischer Skalierungserfolg auf der einen Seite, Management-Klarheit und Umsetzungsdisziplin auf der anderen – denn erst beides zusammen macht aus Aufträgen verlässlich Umsatz.
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