LONDON (IT BOLTWISE) – Almonty hat im zweiten Quartal 2026 einen Nettogewinn von 181,8 Mio. USD gemeldet, der überwiegend aus Neubewertungen stammt. Das bereinigte EBITDA drehte dennoch von minus 4,8 Mio. USD auf 17,6 Mio. USD. Parallel dazu schließt das Unternehmen eine Wandelschuldverschreibung über 800 Mio. USD mit 2,25 % Zins und Fälligkeit 2031 ab. Damit steigt die Liquidität auf rund 1,23 Mrd. USD, während die Sangdong-Mine in Südkorea weiter hochfährt.
Almontys Quartalszahlen wirken auf den ersten Blick wie eine klare Wende: Für das zweite Quartal 2026 weist der Wolframproduzent einen Nettogewinn von 181,8 Mio. USD aus, nachdem im Vorjahr noch ein Verlust von 58,2 Mio. USD entstanden war. Der Umsatz sprang zudem um 498 % auf 43,0 Mio. USD. Wer die Zahlen jedoch entlang der Gewinnentstehung liest, erkennt schnell, dass die Bilanz nicht nur operativ besser aussieht, sondern auch durch Neubewertungen getrieben wurde. Genau darin liegt für Anleger die Kernfrage: Wie viel Substanz steckt hinter dem buchhalterischen Rekordgewinn – und wie stabil ist die operative Dynamik.
Der Unterschied zwischen Ergebnis und operativer Entwicklung zeigt sich besonders deutlich im Umgang mit nicht zahlungswirksamen Effekten. Von den 181,8 Mio. USD entfallen rund 173,1 Mio. USD auf nicht zahlungswirksame Neubewertungsgewinne. Das bereinigte EBITDA, das diese Effekte herausrechnet, lag bei 17,6 Mio. USD – nach minus 4,8 Mio. USD im Vorjahresquartal. Damit verschiebt sich die Bewertung: Der Quartalsgewinn ist zwar groß, aber die operative Lage dreht tatsächlich sichtbar ins Positive. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stieg entsprechend auf 0,62 USD, nach minus 0,30 USD ein Jahr zuvor.
Technisch und marktseitig lässt sich die Verbesserung vor allem über zwei Hebel erklären, die im Bericht ausdrücklich zusammenkommen: Preis und Produktionsfortschritt. Der europäische APT-Preis wird mit 3.075 USD pro MTU angegeben, während er im entsprechenden Vorjahreszeitraum bei 453 USD gelegen habe. Solche Sprünge verändern nicht nur Erlöse, sondern häufig auch Bewertungen von Vorräten und langfristigen Komponenten, was den großen Anteil der Neubewertungsgewinne plausibel macht. Gleichzeitig nimmt die Sangdong-Mine in Südkorea nach dem Start des Verarbeitungsbetriebs zunehmend Fahrt auf, sodass Almonty nicht nur von hohen Spot- oder Vertragsraten profitiert, sondern auch mehr eigene Wertschöpfung im Produktionsprozess erbringt.
Dass aus dieser Kombination keine reine Momentaufnahme wird, stützen die Vertragsdetails. Almonty hat die Vereinbarung mit Global Tungsten & Powders um sechs Jahre verlängert; das Volumen soll um 40 % steigen, der Preis um 6,3 % angehoben werden. Für den Vertrag wird in diesem Zusammenhang ein künftig zu deckendes Jahresumsatzvolumen von bis zu 490 Mio. USD genannt. Angesichts des im Quartal ausgewiesenen Umsatzes von 43 Mio. USD ist die Größenordnung auffällig: Der Ausbau der vertraglich gesicherten Abnahmebasis kann die Planbarkeit erhöhen, gerade wenn der Wolframpreis in der Phase hoher Volatilität schwankt.
Für die finanzielle Risikoseite sorgt parallel die Kapitalmaßnahme, die in der Meldung neben den Quartalszahlen steht. Almonty schließt eine Wandelschuldverschreibung über 800 Mio. USD ab, mit einem Zinssatz von 2,25 % und einer Fälligkeit im Jahr 2031. Inklusive dieser Mittel verfügt das Unternehmen nun über liquide Mittel von rund 1,23 Mrd. USD. Diese Liquidität schafft demnach einen Puffer, der deutlich über dem liegt, was der operative Cashflow bislang hergibt. Operativ kann das helfen, Ausbaupläne ohne sofortigen Zwang zur Kapitalaufnahme umzusetzen – strategisch ist es zugleich eine Signalwirkung für den geplanten weiteren Ausbau von Sangdong und für zusätzliche Abnahmevereinbarungen.
Der Management-Frame ordnet die Maßnahme zusätzlich in eine industriepolitische Logik ein: CEO Lewis Black hebt die strategische Bedeutung westlicher Wolfram-Lieferketten hervor. Damit positioniert sich Almonty nicht nur als klassischer Minenbetreiber, sondern als Baustein einer Versorgungskette, die weniger stark von China abhängen soll. Ob diese Positionierung in den kommenden Quartalen automatisch in höhere Margen übersetzt, hängt jedoch an zwei Faktoren: erstens, wie lange das Preisniveau auf Rekordhöhe bleibt, und zweitens, ob die operative Hochlaufkurve der Sangdong-Mine die Ergebnisqualität auch dann stützt, wenn Neubewertungseffekte weniger stark ausfallen.
Für Anleger verdichtet sich daraus eine zweigeteilte Bewertung. Auf der einen Seite zeigt das bereinigte EBITDA mit 17,6 Mio. USD nach minus 4,8 Mio. USD, dass die operative Wende nicht ausschließlich auf Bilanzmechanik basiert. Auf der anderen Seite bleibt der große Nettogewinn im Kern überwiegend bilanziell geprägt. Die Wandelschuldverschreibung stärkt zwar die Finanzierungsperspektive bis 2031 und erhöht die Widerstandsfähigkeit bei Cashflow-Schwankungen, doch die nachhaltige Story wird letztlich vom Zusammenspiel aus langfristigen Abnahmekontrakten und dem Realwert der Wolframnachfrage bestimmt. Entscheidend ist daher, ob der Preispuls im Markt zur Produktionsexpansion passt – oder ob sich die Volatilität früher als erwartet auf die Vertrags- und Bewertungslogik durchschlägt.
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