LONDON (IT BOLTWISE) – Die EZB hebt die Zinsen erneut an: Der Hauptrefinanzierungssatz steigt um 25 Basispunkte auf 2,65 %, der Einlagensatz auf 2,50 %. Für Baufinanzierer bedeutet das vorerst keine spürbare Entspannung, weil sich die Renditen nach oben stabilisiert haben und die Bestzinsen damit relativ unverändert bleiben. Parallel steigt der Druck auf den US-Markt vor der Fed-Sitzung am 15. und 16. September, nachdem ein hawkisher Ton und politischer Gegenwind die Anleihemärkte zuletzt bewegt haben. Entscheidend für beide Seiten bleibt nun die Entwicklung der Energiepreise.
Die EZB setzt ihren Zinspfad mit einem klaren Schritt fort und erhöht den Hauptrefinanzierungssatz um 25 Basispunkte auf 2,65 %. Gleichzeitig steigt der Einlagensatz entsprechend auf 2,50 %. Damit handelt die Zentralbank erneut gegen das vertraute Narrativ „Zinswende“. Nachdem im Juli noch eine Zinspause eingelegt wurde, ist dies nun bereits die zweite Zinserhöhung im laufenden Jahr – und der Tenor aus den eigenen Aussagen war zuvor: Eine weitere Anhebung gilt als notwendig, solange sich die Inflationsaussichten nicht deutlich verbessern.
Für die Teuerung im Euroraum liefert die EZB-Basis weiterhin einen ungemütlichen Hintergrund. Im August stieg die Inflation nach vorläufiger Schätzung auf 3,3 % im Jahresvergleich, in Deutschland liegt sie bei 2,9 %. Als Haupttreiber werden dabei vor allem Energiepreise genannt – also genau jener Kostenblock, der sich nicht einfach durch rein monetäre Steuerung aus dem System drückt. Der Konflikt im Iran beziehungsweise um die Straße von Hormus hat nach zwischenzeitlichen Entspannungssignalen im Sommer wieder an Intensität gewonnen und die Ölpreise auf hohem Niveau gehalten. In Deutschland kommt als zusätzlicher Faktor das Rekord-Niedrigwasser des Rheins hinzu: Der Transport wird dadurch teurer, was sich wiederum in Preisen für Kraftstoffe und Heizöl niederschlägt.
Auch in der Praxis der Bau- und Finanzierungsgeschäfte wirkt dieser Mix aus Energiepersistenz und Zinsniveau direkt. Marco Schöfl, Director Sales der Qualitypool GmbH, ordnet die EZB-Entscheidung als nachvollziehbar ein, weil der Preisdruck im Euroraum den Zielwert weiterhin deutlich übersteigt und sich die Energiekomponente zunehmend auch auf andere Güter und Dienstleistungen überträgt. Gleichzeitig bringt er aber eine differenzierte Sicht ins Spiel: Eine Zinspause sei aus seiner Perspektive begründbar, wenn sich die Kerninflation stabilisiert und Zweitrundeneffekte bei Löhnen bislang ausbleiben. Dazu passt auch die Wachstumsdarstellung: Fürs erste Halbjahr sei der Zuwachs vor allem vom Export getragen worden, während Investitionen und Konsum schwach geblieben seien.
Während Europa die nächste Inflationsdatenrunde abwartet, bleibt in den USA die nächste Zinsentscheidung der Fed am 15. und 16. September der eigentliche Volatilitätstreiber. Fed-Chef Kevin Warsh gab beim Notenbanker-Treffen in Jackson Hole Ende August laut vorliegenden Angaben keine konkreten Signale zur unmittelbaren Entscheidung. Stattdessen verwies er auf ein flexibleres, sitzungsabhängiges Vorgehen. Das Inflationsziel von 2 % bezeichnete er jedoch als unverrückbar. Dass Märkte das als „hawkish“ interpretierten, hatte zuletzt spürbare Konsequenzen: Rentenpapiere gerieten unter Druck, und die Renditen langlaufender Anleihen stiegen erneut in den USA, aber auch in Europa und Japan.
Zu dieser geldpolitischen Schere kommt politischer Gegenwind hinzu. US-Präsident Trump habe erstmals explizit Zinssenkungen von Warsh gefordert und andernfalls mit einem Handelsstopp gegen Länder mit Handelsdefizit gedroht. In der Logik dieser Argumentation ist der Konflikt damit nicht nur wirtschaftlich, sondern auch taktisch: Ein Handelsstopp könnte – so die wirtschaftliche Erwartung aus dem genannten Kontext – eher zusätzliche Preisimpulse erzeugen als dämpfen. Für die Zinsmärkte heißt das: Der Ausgang der September-Sitzung bleibt offen, und diese Unsicherheit überträgt sich auf beide Seiten des Atlantiks. Gerade bei Baufinanzierungen sind solche Bewegungen häufig nicht in der Form „neuer Schock“, sondern als Schwankungsanstieg zu spüren.
Genau dort setzt die nächste Beobachtung an: Die Baufinanzierungszinsen bleiben trotz EZB-Schritt zunächst „relativ“ stabil, weil die Bestzinsen im Zuge des jüngsten Renditeanstiegs an den Anleihemärkten ihr Niveau gehalten haben. In den letzten Wochen lagen Bestkonditionen für 10-jährige Zinsbindungen in etwa in einer Spanne von 3,5 bis 3,7 %, während 15-jährige Zinsbindungen rund 3,9 bis 4,0 % erzielten. Schöfl fasst die Lage so zusammen, dass die Phase fallender Zinsen vorerst beendet sei und die Tendenz eher steigend als fallend ausfalle. Für Finanzierungskunden bedeutet das weniger die Suche nach dem perfekten „Kauftag“, sondern eher die Frage, wie sich künftige Zinsvarianten abfedern lassen.
Praktisch wird das im Umfeld durch Absicherungsstrategien greifbar: Wer eine Anschlussfinanzierung plant, kann Konditionen zeitnah sichern – etwa über ein Forward-Darlehen. Längere Zinsbindungen gewinnen in einem Umfeld, in dem die Schwankungsbreite steigt, zusätzlich an Bedeutung, weil sie Planbarkeit gegen Marktbewegungen tauschen. Gleichzeitig bleibt die Hoffnung auf eine Entspannung über den Energiemarkt bestehen: Falls sich die Lage am Golf beruhigt und die Energiepreise nachgeben, könnte die EZB nach diesem Schritt auch eine längere Pause ermöglichen. Einzelne Marktbeobachter erwarten, dass die Renditen von Bundesanleihen bis zum Jahresende wieder Richtung 3 % zurückkehren könnten – und damit würde sich auch für Bauzinsen zumindest ein Entlastungspfad öffnen. Kurzfristig bleibt die Tendenz daher aufwärtsgerichtet bis seitwärts, bei weiterhin erhöhter Schwankungsbreite; langfristig spricht der genannte Rahmen von einer Konstanz bis zu etwas höheren Zinsen, maßgeblich geprägt durch die Entwicklung des Iran-Konflikts und die Energiepreise.
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