LONDON (IT BOLTWISE) – Der Templeton Emerging Markets Fund A fällt in Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) unter den Vergleichsindex, obwohl das Portfolio stark technologiegetrieben ist. Ausschlaggebend ist dabei nicht nur die Bewertung einzelner Aktien, sondern auch die konkrete Branchen- und Ländergewichtung. Fast ein Drittel des Fondsvolumens steckt in drei Halbleiterwerten, während Taiwan im Indexvergleich niedriger gewichtet ist. Für Anleger entscheidet sich der Nutzen des „günstigeren“ Bewertungsniveaus vor allem daran, wie sich der globale Chip- und KI-Zyklus künftig weiterdreht.
Ein niedriges KGV in einem Schwellenländerfonds wirkt zunächst wie ein klarer Hinweis auf eine Bewertungschance. Beim Templeton Emerging Markets Fund A ist dieses Signal jedoch nicht isoliert zu betrachten, denn der Fonds ist aktiv gesteuert und weicht spürbar von der Ländergewichtung des MSCI Emerging Markets Index ab. Laut den im Bericht genannten Vergleichswerten liegt das KGV der vergangenen zwölf Monate beim Fonds bei 13,7 gegenüber 14,4 im Index. Diese Differenz ist klein genug, um keine automatische „Schnäppchen“-These zu liefern, aber groß genug, um die Frage nach den Treibern aufzuwerfen: Sucht das Management gezielt nach günstigen Titeln, oder spiegeln die Abweichungen vor allem ein anderes Branchenset und damit andere Multiples wider?
Die Antwort liegt im Zusammenspiel aus aktiver Auswahl, Konzentration und dem gerade dominierenden Technologiezyklus. Der Fonds ist nahezu vollständig in Aktien investiert (92,4 Prozent) und hält nur 7,6 Prozent liquide Mittel, was sein Profil als klassischer Aktienfonds mit taktischem Spielraum unterstreicht. Besonders auffällig: Laut Quellenstand steckt „fast ein Drittel“ des Fondsvolumens in nur drei Halbleiterwerten. Die Top-Positionen sind dabei mit 9,87 Prozent TSMC, 9,57 Prozent Samsung Electronics und 7,33 Prozent SK Hynix klar auf den Speicher- und Rechenbedarf ausgerichtet. Genau diese Struktur erklärt, warum sich die Wertentwicklung in mehreren Zeitfenstern als überdurchschnittlich darstellt, gleichzeitig aber auch, warum der Fonds im Abschwungphasen der Chipbranche spürbar unter Druck geraten kann.
Für die Einordnung der Performance liefert der Fonds eine differenzierte Langfristperspektive. Auf Eurobasis kommt er über ein Jahr auf 52,0 Prozent, während der MSCI Emerging Markets Index-NR mit 40,3 Prozent zurückbleibt. Über drei Jahre liegt der Fonds mit einer jährlichen Rendite von 25,1 Prozent vor dem Index (20,5 Prozent), ebenso über fünf Jahre (11,0 Prozent gegen 8,5 Prozent) und über zehn Jahre (10,1 Prozent gegen 8,8 Prozent). Gleichzeitig zeigt der Blick über noch längere Zeiträume, dass das günstige Bewertungsbild nicht dauerhaft in Outperformance übersetzt: Über 15 Jahre liegt der Fonds mit 7,5 Prozent jährlich gleichauf, seit Auflegung 1991 fällt die Rechnung mit 6,4 Prozent gegenüber 8,6 Prozent pro Jahr dagegen schlechter aus. Damit wird sichtbar, dass die „niedrige Bewertung“ und die Qualität der Titelselektion vor allem innerhalb bestimmter Marktzyklen wirken, während über sehr lange Horizonte viele Manager- und Regimewechsel in die Bilanz hineinspielen.
Technisch und portfolioseitig hängt das Bewertungsniveau zudem stark an der Zusammensetzung der Branchen und Länder. Beim Dividendenaspekt bleibt der Fonds eher im typischen Rahmen für Schwellenländer: Die Dividendenrendite der Portfoliotitel liegt bei 1,88 Prozent gegenüber 1,95 Prozent im Index und damit deutlich unter dem Niveau klassischer Dividendenfokusse aus entwickelten Märkten. Auf der Branchenebene stehen Halbleiter und Halbleiteranlagen mit 20,7 Prozent vorn (Index: 24,7 Prozent), danach Hardware und Ausrüstung mit 16,3 Prozent (Index: 15,8 Prozent) sowie Banken mit 12,3 Prozent (Index: 14,7 Prozent). Diese Mischung wirkt wie eine Art „Risikobalancierer“: Der hohe Technologieanteil koppelt die Ergebnisentwicklung an Nachfrage nach Chips und Elektronik, während die Bankenkomponente das Portfolio zugleich mit eher klassischer, häufig konservativer bewerteten Finanzwerten ergänzen kann. Genau hier könnte sich auch das KGV erklären: Nicht nur einzelne Titel sind günstiger, sondern der Fonds ist insgesamt anders positioniert als der Index.
Der Länderschwerpunkt verstärkt diese Logik. Mit 78,11 Prozent ist Asien klar die dominierende Region, allerdings etwas geringer als die 82,8 Prozent des Index. Innerhalb Asiens setzt der Fonds mit 26,1 Prozent stärker auf Südkorea (Index: 20,8 Prozent) und folgt China mit 21,8 Prozent nahezu auf Indexniveau (Index: 20,6 Prozent), während Taiwan mit 19,8 Prozent gegenüber 27,4 Prozent im Vergleichsindex zurückgenommen ist. Außerhalb Asiens fällt die Gewichtung auf Lateinamerika mit 9,2 Prozent höher aus als im Index (6,7 Prozent), während der Mittlere Osten und Afrika mit 2,2 Prozent deutlich unterrepräsentiert bleibt (Index: 8,0 Prozent). Für Anleger bedeutet das: Wer diesen Fonds kauft, setzt nicht nur auf Schwellenländer im Allgemeinen, sondern trifft eine aktive Wette auf die Kombination aus südkoreanischen Technologieunternehmen und selektierten lateinamerikanischen Titeln, während Risiken aus dem chinesischen Immobilien- und Konjunkturumfeld sowie die Taiwan-Konzentration anderer Indexfonds bewusst weniger stark durchschlagen sollen.
Damit stellt sich auch die Frage nach den Kosten und dem praktischen Nutzen im Depot. Der Fonds verwaltet 2,6 Milliarden US-Dollar, was für einen aktiv gemanagten Schwellenländerfonds solide ist und auf eine gewisse Marktakzeptanz hindeutet. Die laufenden Kosten liegen bei 1,99 Prozent pro Jahr, am oberen Ende dessen, was in diesem Segment bei aktiv verwalteten Aktienfonds üblich ist. Zusätzlich kann ein Ausgabeaufschlag von bis zu 5,54 Prozent anfallen, abhängig von Vertriebsweg und Vereinbarung. Die Ausschüttung erfolgt jährlich; zuletzt wurden 0,2030 US-Dollar je Anteil ausgeschüttet, entsprechend einer Ausschüttungsrendite von 0,26 Prozent. Das macht den Fonds weniger attraktiv für Anleger, die regelmäßige höhere Erträge suchen, und stärker für solche, die Kapitalwachstum und langfristige Kursentwicklung in den Vordergrund stellen.
Für wen passt der Templeton Emerging Markets Fund A schließlich konkret? In den vorliegenden Informationen wird er vor allem für Anleger mit mittel- bis langfristigem Anlagehorizont beschrieben, die Wertzuwachs suchen und dabei auch spürbare Abweichungen zur Indexstruktur akzeptieren. Entscheidend ist die „Technologielastigkeit“ des Portfolios: Wer in stabilen Phasen den Rückenwind der KI-getriebenen Nachfrage nach Rechenleistung und Speicher mitnehmen möchte, findet im Fonds eine klare Exponierung. Wer dagegen eine Phase einplant, in der Chipmärkte schwächer laufen oder Bewertungen breiter unter Druck geraten, muss mit höheren Kursschwankungen einzelner Länder und Branchen rechnen. Als Ergänzung zu einem breit gestreuten Welt- oder Schwellenländer-ETF kann der Fonds dennoch sinnvoll sein, weil er durch die Übergewichtungen in Südkorea und die Untergewichte bei Taiwan und Indien ein anderes Renditeprofil als ein passiver Ansatz liefert.
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