LONDON (IT BOLTWISE) – Neue ETFs vermehren die Anzahl der Ticker, aber sie liefern nicht automatisch zusätzlichen Nutzen für Anleger. Wenn Anbieter Indizes in immer schmalere Nischen zerschneiden, sinkt oft die Liquidität je Fonds. Dadurch steigen Handelsreibung und aggregierte Gebühren, während anspruchsvolle Investoren mehr Zeit in Filtersysteme stecken müssen. Der Kern des Problems: Mehr Auswahl kann für den Markt teuer werden.
Die Debatte wirkt zunächst wie eine provokante Frage an die ETF-Branche, in der Praxis ist sie aber hochrelevant für jeden Kapitalallokator: Wie viele Exchange-Traded Funds braucht der Markt wirklich, und ab wann wird aus Vielfalt ein Selbstzweck? Im Kern geht es um eine einfache, aber unbequeme Bilanz. Sobald Milliarden an Kapital in ETFs gebunden sind, entsteht für Emittenten ein klarer Anreiz, den Produktkatalog weiter zu vergrößern. Jeder neue Ticker schafft Gebührenpotenzial, neue Vertriebsflächen und zusätzliche Marketingmöglichkeiten – nur bleibt die Gegenfrage meist länger offen, nämlich ob das zusätzliche Produkt auch eine echte Lücke im Anlegerbedarf schließt.
Auf dem Podium der Sendung „ETF IQ“ wurden genau diese Mechanismen diskutiert, unter anderem mit Beiträgen von Valerie Grimba (RBC Capital Markets), Brittany Christensen (Tidal), Matt Kaufman (Calamos) und Roxanna Islam (TMX VettaAFI). Ihre Kernaussage lässt sich in einen Satz verdichten: Nach Erfüllung regulatorischer Mindeststandards werden neue Emissionen oft nicht mehr so streng auf ihren Mehrwert gegen bestehende Alternativen geprüft. Stattdessen beobachten Marktteilnehmer, dass Indizes immer stärker in thematische Subsegmente zerlegt werden – häufig mit dem Reflex, gerade „heiße“ Sektoren in neue Gefäße zu gießen, anstatt die langfristigen Ziele diverser Anlegergruppen in den Mittelpunkt zu stellen.
Technisch betrachtet entsteht dabei ein Zielkonflikt zwischen Produktinnovation und Markteffizienz. ETFs leben von Liquidität in den Underlyings sowie von ausreichend tiefer Handelsnachfrage auf Fondsebene. Wenn ein Emittent jedoch mehrere Fonds auf sehr ähnliche oder nur leicht unterschiedliche Teilmengen des Marktes ausrollt, verteilen sich Volumen und Orderflow auf mehr Vehikel. Genau diese Fragmentierung kann in der Praxis dazu führen, dass Spreads breiter werden und die Handelsreibung steigt – also die Kosten, die Anleger nicht in den ausgewiesenen laufenden Gebühren sehen, aber über die Ausführung im Markt spüren. Die Branche bekommt dann zwar mehr Produkte in die Regale, der Markt zahlt aber die Rechnung in Form von geringeren Nettoerträgen.
Auch die „einfache Arithmetik“ ist dabei nicht nur eine Metapher. Jeder zusätzliche Fonds bringt eine eigene Kostenquote, operative Aufwände und einen eigenen Reibungsverlust zwischen Kauf- und Verkaufsentscheidungen mit. Selbst wenn die institutionellen Kosten im Verhältnis klein wirken, kumuliert sich das bei redundantem Produktdesign: Mehr Fahrzeuge, die um dieselben zugrunde liegenden Assets konkurrieren, bedeuten tendenziell dünnere Liquidität pro Fonds. Für Privatanleger und vermögende Familien zeigt sich die Konsequenz oft indirekt: Das Portfolio wirkt zwar gut diversifiziert, die Ausführungskosten und die aggregierten Gebühren können aber steigen, weil die Marktstruktur weniger effizient wird.
Besonders scharf wird der Punkt im Bereich der Anlegerseite. In der Diskussion wurde betont, dass anspruchsvolle Investoren nicht einfach „den einen“ ETF kaufen, sondern Hunderte teilweise überlappender Strategien filtern müssen, um tatsächlich ein Alpha-Ziel zu erreichen. Dieser Filterprozess ist eine deadweight cost: Er verbraucht Zeit und Recherchebudget, das andernfalls direkt in die Kapitalallokation, ins Monitoring und in die konkrete Auswahl von Risiken fließen könnte. Damit verschiebt sich auch die Wertschöpfung. Während manche Asset Manager immer neue me-too-Lösungen in den Markt drücken, gewinnen oft jene Plattformen an Bedeutung, die aggregieren, vergleichen, screenen und die Entscheidungsqualität erhöhen.
Für Familien, die Vermögen langfristig aufbauen, verdichtet sich die Empfehlung deshalb weniger auf „weniger ETFs“ im absoluten Sinn, sondern eher auf eine Qualitätsfrage: Bevorzugt werden breite, kostengünstige Fahrzeuge gegenüber Nischen-Emissionen, deren Nutzen sich häufig erst bei sehr spezifischen Setups wirklich zeigt. Ein Nischen-ETF kann in Einzelfällen sinnvoll sein, etwa wenn ein klar definierter Investment-Case nicht in bestehenden, breiteren Produkten abbildbar ist. Problematisch wird es, wenn die Nische vor allem dazu dient, dass ein neuer Ticker Assets einsammelt, während die Substanz im Kern bereits anderswo vorhanden ist. Dann überwiegt die Kostenwirkung gegenüber dem Mehrwert.
Langfristig verschiebt sich damit auch die Rolle von Distribution und Produktarchitektur. Sobald die Produktflut nicht mehr automatisch mehr Information liefert, steigt der Stellenwert von Transparenz über Überschneidungen, Tracking-Qualität und Liquiditätsprofile. Für Investoren heißt das: Der Blick sollte stärker auf Handelbarkeit und Kosten über die gesamten Prozessschritte gehen – also nicht nur auf die „sichtbaren“ Kennzahlen, sondern auch auf Spreads, Ausführungsqualität und die tatsächliche Portfolio-Redundanz. Für den Markt heißt es: Innovation bleibt wichtig, aber sie muss sich daran messen lassen, ob sie echte Anlagebedarfe schließt oder lediglich die Zahl der Vehikel erhöht.
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