LONDON (IT BOLTWISE) – Schwache US-Arbeitsmarktdaten haben die Zinserwartungen für Oktober deutlich abgekühlt, was dem Gold zu einem stabilen Wochenstart verhilft. Trotz des Rückenwinds bleibt der Kursdruck hoch, weil der US-Dollar fester bleibt und die Renditen hoch sind. Gleichzeitig sorgt der Nahostkonflikt für neue Unsicherheit, denn mögliche Energiepreisanstiege könnten Inflationsrisiken zurückbringen. In der kommenden Woche dürfte das Protokoll der jüngsten Fed-Sitzung den Zinskurs weiter konkretisieren.
Der Goldmarkt ist zum Wochenauftakt zwar nicht aus dem Tritt geraten, die Stabilität wirkt aber eher wie ein vorläufiges Gleichgewicht als wie ein echter Trendwechsel. Auslöser für die freundlichere Stimmung sind die überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten, die am Freitag veröffentlicht wurden: Im September entstanden lediglich 29.000 neue Stellen. Hinzu kam, dass die Beschäftigungszuwächse der beiden Vormonate deutlich nach unten revidiert wurden. Für das Edelmetall ist das vor allem deshalb relevant, weil sich daran die Erwartungskette für die US-Zinsen neu sortiert und damit die Kostenseite für Halten von Gold berührt.
Die Mechanik dahinter ist für Anleger inzwischen ziemlich klar: Gold konkurriert indirekt mit zinszahlenden Anlagen. Wenn die Märkte weniger Zinsschritte der US-Notenbank erwarten, sinkt der Anreiz, Geld in Anleihen oder geldnahe Produkte umzuschichten, und der Blick kann stärker auf den „Hedge“-Charakter von Gold gehen. Genau dieses Fenster öffnete sich kurzfristig, weil die Wahrscheinlichkeit für weitere Zinserhöhungen im Oktober nach einem FedWatch-Signal des US-Terminbörsenbetreibers CME Group laut Bericht aktuell nur noch bei 18 Prozent liegt, nachdem sie eine Woche zuvor noch etwa 71 Prozent betrug. Für Dezember bleibt die Erwartung hingegen mehrheitlich: Dort wird laut den gleichen Marktdaten weiterhin eine Zinserhöhung mit 83 Prozent Wahrscheinlichkeit gesehen.
Trotzdem kommt Gegenwind in zwei marktgetriebenen Schienen. Erstens bleibt der US-Dollar fest, was Gold in der Regel belastet, weil das Edelmetall außerhalb des US-Raums dann für Käufer teurer wird. Zweitens stützen hohe US-Anleiherenditen das Renditeband insgesamt und drücken damit die relative Attraktivität von nicht verzinslichen Assets. Hinzu tritt als drittes Element eine andere Art von Unsicherheit: der Nahostkonflikt. Steigende Energiepreise könnten den Inflationsdruck erneut anfachen und damit die Zinserwartungen wieder nach oben kippen, selbst wenn die aktuellen Konjunkturdaten kurzfristig bremsen.
Die nächste Richtung dürfte sich deshalb weniger aus „neuen“ Daten ergeben, sondern aus dem, was die Fed kommuniziert – und wie der Markt die Signale interpretiert. Neue Hinweise auf den weiteren Zinskurs werden in dieser Woche insbesondere im Protokoll der jüngsten Fed-Sitzung erwartet, bei der die Zinsen erstmals seit drei Jahren angehoben wurden. Für den Goldmarkt heißt das: Selbst wenn die Wahrscheinlichkeit für den nächsten Schritt im Oktober gesunken ist, kann eine vergleichsweise restriktive Tonalität im Protokoll die Diskussion um die Zinskurve schnell wieder anheizen. Am Montagmorgen zeigte sich der Goldpreis entsprechend gehalten: Der am aktivsten gehandelte Gold-Future (Dezember) verteuerte sich bis gegen 7.30 Uhr (MESZ) um 0,50 auf 4.162,80 Dollar pro Feinunze.
Parallel dazu liefert auch der Rohölkomplex ein wichtiges Stimmungsbarometer, weil Energie direkt über Inflationserwartungen auf die Zinsdebatte zurückwirken kann. Der Ölpreis fiel zum Wochenauftakt, allerdings nicht, weil das Risiko verschwindet, sondern weil sich die Versorgungslage kurzfristig verbessert. Die G7-Staaten wollen insgesamt 100 Millionen Barrel Rohöl und Diesel aus strategischen Reserven freigeben und auf Beschränkungen von Energieexporten verzichten. Gleichzeitig erholten sich die Rohölexporte aus dem Nahen Osten deutlich; Ende September lagen sie zeitweise sogar über dem Niveau vor dem Krieg. Saudi-Arabiens Ausfuhren nähern sich laut Darstellung wieder früheren Mengen, wodurch die unmittelbaren Sorgen vor Versorgungsengpässen nachgelassen haben.
Dass der Markt dennoch nicht völlig beruhigt, liegt an den gleichzeitig weiter bestehenden geopolitischen Risiken. Die Huthi-Milizen melden neue Angriffe auf saudi-arabische Ölanlagen, und aus dem Jemen wird eine Großoffensive angekündigt, die unter anderem die regionale Logistik und Sicherheitslage beeinflussen kann. Dazu kommt die Perspektive auf OPEC+: Die Folgen des Iran-Krieges erschweren die langfristige Förderplanung, während auch die angekündigte Ausweitung ukrainischer Angriffe auf russische Raffinerien die Versorgungslage beeinflussen könnte. So entsteht ein typisches Szenario für Rohstoffe: verbessertes Angebot trifft auf ein weiterhin hohes Risiko für Störungen – und genau diese Mischung kann die Volatilität sowohl im Öl als auch mittelbar bei Gold erhöhen.
Für den Marktstart zeigt sich die Kopplung bereits in den Preisbewegungen. Der nächstfällige WTI-Future gab bis gegen 7.30 Uhr (MESZ) um 1,01 auf 90,10 Dollar nach; Brent verlor 0,59 auf 101,66 Dollar. In der Gesamtbetrachtung erklärt das, warum Gold zwar von der Zinsberuhigung profitiert, aber keine klare Entspannung im Makro-Block aufkommt: Dollar und Renditen bleiben eine Belastung, der Rohölkomplex dagegen ein Unsicherheitsfaktor. Für Unternehmen mit Treasury- oder Absicherungsbedarfen bedeutet das in der Praxis vor allem eins: Die nächste Marktbewegung dürfte weniger aus „einer“ Schlagzeile kommen, sondern aus dem Zusammenspiel von Zinskommunikation und Risikoindikatoren rund um Energie.
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