FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Der Goldpreis zeigt nach dem jüngsten Rücksetzer wieder eine Erholung, weil der US-Dollar nachlässt und die Renditen sinken. Gleichzeitig bleiben hohe Zinsen ein Belastungsfaktor. Besonders bei Gold-ETCs fließen weiterhin Gelder, während die Nachfrage nach Barren und Münzen schwächer ausfällt. Auch bei Energie-ETCs und Industriemetall-Produkten bleibt die Aktivität im Handel sichtbar.
Der Goldmarkt wirkt nach wie vor zweigeteilt: Zwar liefert eine Gegenbewegung kurzfristig Rückenwind, doch der Zinsdruck bleibt präsent. Nach einem deutlichen Rückgang am 30. Oktober auf 3.866 US-Dollar je Feinunze hat sich der Preis bis Donnerstagmorgen wieder auf 4.058 US-Dollar bewegt. Damit liegt Gold zwar weiterhin klar unter dem Allzeithoch von 5.570 US-Dollar aus Januar, aber die Richtung ist wieder fester – ein Signal, dass der Markt nicht vollständig in eine „Risk-off“-Routine abdriftet, sondern auf konkrete Makroimpulse reagiert.
Technisch betrachtet läuft die Preislogik über zwei Kanäle: Der US-Dollar und die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen. Laut der im Marktumfeld genannten Einschätzung spielt die September-Zinserhöhung eher in das Muster einer teilweisen Umkehr einer früheren Lockerung, statt den Start eines neuen strikten Zinserhöhungszyklus einzuläuten. Genau diese Abfederung wirkt über Opportunitätskosten: Sinkende Renditen reduzieren den Anreiz, in zinsgebundene Anlagen zu wechseln, was Gold als zinslose Alternative tendenziell stützt. Gleichzeitig zeigt die Formulierung „kleine Gegenbewegung“, dass der Zinsanstieg nicht einfach „wegdiskontiert“ ist, sondern die Bewegung weiterhin begrenzt.
Die Handelsdaten deuten zudem darauf hin, dass sich die Nachfrage unter Investoren verlagert. Der World Gold Council nennt für das dritte Quartal eine leicht niedrigere weltweite Goldnachfrage: 1.369 Tonnen, also etwa 1 Prozent unter dem Vorjahreswert. Auffällig ist dabei der Mix aus gegenläufigen Komponenten: Zentralbanken und andere offizielle Institutionen bauten ihre Reserven netto um 321 Tonnen aus (+42 Prozent im Vorjahresvergleich). Daneben kehrte bei physisch gedeckten Gold-ETCs der Trend wieder zu Zuflüssen zurück – ein Kontrast zu der gleichzeitig rückläufigen Nachfrage nach Barren und Münzen, die im Vorjahresvergleich um 19 Prozent nachgab. Auch die Schmucknachfrage litt spürbar unter hohen Preisen, was den Effekt der Preissensitivität in traditionellen Absatzkanälen unterstreicht.
Im ETC-Handel spiegelt sich das in konkreten Produktströmen wider. Für den Oktober werden erneut hohe Zuflüsse bei Edelmetall-ETCs genannt, wobei Gold und Silber in den Handelsplätzen besonders stark vertreten sind. Bei der ICF Bank wurden für bestimmte physisch hinterlegte Varianten „fast nur Käufe“ gemeldet, etwa der Invesco Physical Gold EUR Hedged (XS2183935274) und der WisdomTree Physical Swiss Gold (JE00B588CD74). Parallel taucht auch Silber wieder als Liquiditäts- und Nachfrageanker auf, darunter der WisdomTree Physical Silver (JE00B1VS3333). Auch Xetra-Gold (DE000A0S9GB0) gilt im Handel als zentraler Goldpreis-Tracker, während der Goldbestand von Xetra-Gold wieder stieg – von knapp 173 Tonnen Ende 2025 auf 177 Tonnen aktuell. Solche Bestands- und Zuflussdaten sind für Marktteilnehmer oft relevanter als bloße Kursbewegungen, weil sie zeigen, ob Kapitalzuflüsse den Preis stützen oder nur kurzfristige Reaktionskäufe sind.
Während Gold also sowohl Käufer als auch Bremser hat, zeigt sich am Ölmarkt eine andere Dynamik: Der Preisrutsch setzt sich fort, Brent fiel von über 117 US-Dollar auf rund 94 US-Dollar. Als Begründung wird vor allem die veränderte Einschätzung geopolitischer Risiken genannt, weil erneute US-Angriffe auf den Iran als unwahrscheinlicher gelten. Für die Energie-ETCs heißt das jedoch nicht automatisch „viel Aufwärtsfantasie“, sondern eher eine Phase erhöhter Unsicherheit über die Saisonalität. WisdomTree verweist dabei darauf, dass Energieprodukte im Oktober gefragt waren, aber „nicht im großen Stil“, und knüpft das an die schwindenden Puffer vor dem Winter. Europäische Gasspeicher gelten zwar als ausreichend gefüllt, der Spielraum sei aber begrenzt, etwa wenn es kalt wird oder LNG-Lieferungen hinter den Erwartungen zurückbleiben. Im Handel sorgen diese Schwankungen für Umsätze in Öl-ETCs und -ETNs, darunter auch Hebelprodukte mit einer höheren Risikoexponierung, die bei aktiveren Anlegern besonders beliebt sind.
Auch bei Industriemetallen bleibt die Lage angespannt. Kupfer hatte im September mit 14.826 US-Dollar ein neues Allzeithoch markiert, am Donnerstagmorgen werden noch 14.010 US-Dollar genannt. Ähnlich wird es für Aluminium und Zink beschrieben, beide bewegen sich auf hohem Niveau, aber nicht mehr mit dem gleichen Spitzenmoment. Für Industriemetall-ETCs werden im Oktober leichte Abflüsse gemeldet, zugleich sticht aber ein Produkt besonders hervor: der WisdomTree Copper (GB00B15KXQ89) gilt als umsatzstark. Für Unternehmen, die solche Produkte in Treasury- oder Hedge-Strategien beobachten, ist das relevant, weil es zeigt, wie schnell Anleger in der Breite Positionen reduzieren – während einzelne, sehr liquide Instrumente weiterhin Kapital anziehen. In der Praxis heißt das: Nicht nur die Makroerzählung entscheidet, sondern auch die Marktmechanik rund um Spreads, Handelbarkeit und die Wahrnehmung von physischer oder abgeleiteter Deckung innerhalb der ETC-Struktur.
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