FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Deutschlands Dax-Konzerne haben das dritte Quartal trotz Belastungen der Autoindustrie mit einem Gewinnplus abgeschlossen. EY beziffert das gesamte EBIT der 40 Index-Unternehmen auf rund 37,7 Milliarden Euro, das sind 4,6 Prozent mehr als vor einem Jahr. Der Umsatz legte ohne Banken auf etwa 460,5 Milliarden Euro zu, doch bei Autobauern und Continental zeigen sich deutliche Rückgänge. Parallel greift auch der Personalabbau in Teilen der Industrie, während Telekom, Allianz und Siemens die höchsten operativen Gewinne melden.
Während die Autoindustrie unter anhaltendem Nachfragedruck steht und in mehreren Unternehmen Optimierungsprogramme laufen, liefern die deutschen Börsenschwergewichte im dritten Quartal ein überraschend solides Gesamtbild. Nach Berechnungen von EY erwirtschafteten die 40 Konzerne im Deutschen Aktienindex (Dax) aufs Jahr hochgerechnet nicht, aber im Quartalsvergleich im operativen Bereich ein Plus: Das EBIT summierte sich auf rund 37,7 Milliarden Euro, was einem Zuwachs von 4,6 Prozent entspricht. In absoluten Größenordnungen bedeutet das etwa 1,7 Milliarden Euro mehr als im Vorjahr. Damit wird deutlich, dass die Ergebnisentwicklung in vielen Dax-Konzernen nicht nur von der Autoindustrie abhängt, sondern zunehmend durch andere Industriesegmente getragen wird.
Rechnerisch beginnt die Divergenz bereits auf der Umsatzebene. Der aggregierte Umsatz kletterte – ohne Banken gerechnet – um 4,5 Prozent auf rund 460,5 Milliarden Euro. Gleichzeitig beschreibt EY das Bild als zweigeteilt: Ein Teil der Industrie konnte zweistellige Zuwächse bei den Erlösen melden, während andere Gruppen spürbar Federn lassen mussten. Auf der Gewinnerseite tauchen unter anderem RWE, Rheinmetall und Siemens Energy mit Umsatzerhöhungen im zweistelligen Prozentbereich auf. Demgegenüber gingen die Erlöse bei klassischen Autozuliefer- und Autobau-Namen sowie beim Reifenhersteller Continental deutlich zurück. Für das Management mehrerer Autokonzerne heißt das in der Praxis vor allem: Wer Kosten- und Investitionsentscheidungen trifft, muss den unternehmensinternen Spagat zwischen kurzfristiger Ergebnisverteidigung und dem Umbau hin zu neuen Antriebs- und Batteriekonzepten täglich neu austarieren.
Auch die Beschäftigungsseite zeigt, dass die Anpassung nicht allein in der Bilanz stattfindet. Laut der EY-Analyse beschäftigten die 28 Dax-Unternehmen, die ihre Mitarbeiterzahlen offenlegen, zum 30. September knapp 3,2 Millionen Menschen. Das sind etwa 49.400 Beschäftigte beziehungsweise 1,5 Prozent weniger als im Vorjahr. Aus dieser Entwicklung liest sich weniger ein singulärer Sparkurs als vielmehr ein Bündel aus Maßnahmen: Personalabbau, aber auch natürlicher Abbau über Fluktuation sowie Umschichtung von Ressourcen. Besonders auffällig ist dabei, dass 13 der 28 Unternehmen Personal abgebaut haben. Gerade in Branchen, die stark von Investitionszyklen abhängen, entstehen solche Effekte oft zeitversetzt: Erst drücken Auftragseingänge, dann werden Kapazitäten heruntergefahren und schließlich wirkt sich das auf die Mitarbeiterstatistik aus.
Henrik Ahlers, Vorsitzender der EY-Geschäftsführung, stellt den Druck auf die Autoindustrie in den Kontext des Gesamtbilds. Die Autoindustrie bleibe unter erheblichem Druck und präge dadurch das Stimmungsbild, gleichzeitig rückt er andere Wachstumstreiber in den Vordergrund. In seiner Einordnung heißt es, dass das Wachstum inzwischen auf mehreren Säulen stehe: Energie, Infrastruktur, Verteidigung und Technologie entwickeln sich demnach dynamisch. Das ist strategisch relevant, weil es erklärt, warum die Dax-Summe trotz Gegenwinds in einem wichtigen Leitsegment insgesamt profitieren konnte. In solchen Phasen verschieben sich auch die Bewertungslogiken im Markt: Investoren suchen weniger nach „einem“ Turnaround, sondern nach Unternehmen mit stabilen Cashflows in Bereichen, in denen Nachfrage strukturell wächst.
Operativ manifestiert sich dieser Trend in den Quartalszahlen. Den höchsten operativen Quartalsgewinn meldete EY zufolge die Deutsche Telekom mit rund 7,4 Milliarden Euro. Dahinter folgt die Allianz mit 4,7 Milliarden Euro, gefolgt von Siemens mit 3,3 Milliarden Euro. Bemerkenswert ist die Breite der positiven Entwicklung: 27 Unternehmen steigerten ihren Gewinn, während bei 10 der Ergebnisrückgang verzeichnet wurde. Besonders kräftige Zuwächse werden unter anderem für Siemens Energy, Eon, Mercedes-Benz, Daimler Truck, Rheinmetall und Infineon genannt. Dass gleichzeitig andere Auto- und Automobil-nahe Akteure Verluste verkraften mussten, zeigt: „Autokrise“ ist nicht gleichbedeutend mit „einheitlicher Marktabsturz“. Vielmehr trennen sich Unternehmen nach Portfolio, Kostenstruktur und daran gekoppelt auch danach, wie stark sie von Endkundenmärkten, Komponentenzyklen oder internationalen Investitionsprogrammen abhängig sind.
Das andere Ende der Skala liefert die Warnleuchte für die Branche. Den höchsten Quartalsverlust musste VW laut EY mit mehr als 5,8 Milliarden Euro verbuchen. Solche Größenordnungen sind nicht nur Bilanzrauschen; sie beeinflussen Kapitalkosten, Dividenden- und Investitionsspielräume und damit Entscheidungen entlang der gesamten Lieferkette. Für Zulieferer und Logistikpartner bedeutet das: Selbst wenn Umsätze in einzelnen Quartalen insgesamt steigen, können sich Einkaufsvolumen und Produktionspläne zeitlich verschieben. Genau daraus entstehen Risiken für mittlere und kleinere Player, die oft weniger Diversifikation besitzen als die großen Konzerne. Gleichzeitig zeigt der Blick auf die Gewinner wie Rheinmetall oder Infineon, dass der Dax auch deshalb stabil bleibt, weil Investitionen in andere Sektoren – etwa Verteidigung, Industrieautomation oder Energieinfrastruktur – das Gesamtprofil stützen.
Für die Unternehmen und ihre Teams ergeben sich aus dieser Gemengelage mehrere unmittelbare Konsequenzen. Erstens müssen Ergebnisziele und Transformationspläne noch stärker gekoppelt werden: Wer im operativen Bereich Gewinne aufrechterhält, kann die strategische Umstellung schneller finanzieren und bleibt in Ausschreibungen handlungsfähig. Zweitens wird der Personalabbau – sichtbar in der EY-Zahl von rund 49.400 weniger Beschäftigten – zum Managementsignal: Personal ist nicht nur Kostenblock, sondern auch Hebel für Kompetenzaufbau in Wachstumsfeldern. Drittens dürfte der Markt künftig noch genauer darauf achten, wie nachhaltig EBIT-Verbesserungen sind, wenn zugleich in einzelnen Segmenten Rückgänge wie bei Autobauern und Continental auftreten. In Summe deutet das dritte Quartal damit weniger auf Entwarnung bei der Autoindustrie hin, sondern vielmehr auf eine Neuverteilung der Kräfte innerhalb des Dax.
Unterm Strich bleibt die Lage zweigeteilt, aber nicht widersprüchlich: Die Dax-Summe steigt im operativen Ergebnis, obwohl ein zentrales Leitsegment unter Druck steht. Die ausgewiesene Breite von 27 Gewinnsteigerern und der klare Fokus auf alternative Wachstumspfade (Energie, Infrastruktur, Verteidigung, Technologie) liefern dafür eine plausible Erklärung. Für Entscheider in Industrie und Finanzwesen verschiebt sich damit die strategische Priorität: Nicht allein das aktuelle Quartal zählt, sondern die Frage, welche Unternehmen ihre Transformation so in Cashflow umsetzen, dass Investitionen, Personal- und Lieferkettenentscheidungen auch dann funktionieren, wenn einzelne Branchen weiter schwanken. Genau hier wird sich die Spreizung im Dax in den kommenden Quartalen besonders deutlich zeigen.
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