Sind Bitcoin-Treasury-Unternehmen 2025 noch eine kluge Investition?

LONDON (IT BOLTWISE) – Bitcoin hat kürzlich neue Allzeithochs erreicht, doch viele führende Bitcoin-Treasury-Unternehmen hinken hinterher. Trotz eines Bitcoin-Preises von über 120.000 US-Dollar bleiben die Aktienkurse von Firmen wie (Micro)Strategy weit unter ihren Höchstständen.

Bitcoin hat in den letzten Jahren eine bemerkenswerte Entwicklung durchgemacht, wobei der Preis neue Höhen erreicht hat. Dennoch sehen sich viele der führenden Bitcoin-Treasury-Unternehmen mit Herausforderungen konfrontiert. Trotz des Anstiegs von Bitcoin auf über 120.000 US-Dollar sind die Aktienkurse von Unternehmen wie (Micro)Strategy weit von ihren Höchstständen entfernt. Dies wirft die Frage auf, ob diese Unternehmen in der Lage sind, eine nachhaltige Erholung zu erleben oder ob ihre Phase der Outperformance bereits vorbei ist.

Ein Blick auf die größten öffentlichen Bitcoin-Treasury-Unternehmen zeigt, dass insgesamt 79 öffentliche Unternehmen mindestens 100 BTC halten, was fast einer Million Bitcoin entspricht. Diese Bitcoin sind über 110 Milliarden US-Dollar wert. Ein Großteil dieser Unternehmen hat erst in den letzten Jahren mit der Akkumulation begonnen. Von diesen Unternehmen sind 23 aktive Bitcoin-Treasury-Unternehmen, die aktiv Finanzierungstechniken nutzen, um mehr Kapital für die BTC-Akkumulation zu generieren. (Micro)Strategy dominiert diese Gruppe mit der größten Allokation von fast 630.000 BTC.

Ein wesentlicher Grund für die Underperformance dieser Unternehmen im Jahr 2025 ist die Verlangsamung der Akkumulation. Während (Micro)Strategy im Juli 2025 einen großen Kauf tätigte, hat sich das Tempo im Vergleich zu den aggressiven Käufen der Vorjahre deutlich verlangsamt. Ohne kontinuierliche und signifikante Akkumulation sind Investoren möglicherweise weniger bereit, einen Aufpreis für Aktien zu zahlen. Ein weiterer Faktor ist die Verwässerung der Aktien. (Micro)Strategy gibt häufig neue Aktien aus, um Kapital für Bitcoin-Käufe zu beschaffen. Dies erhöht zwar die Gesamtbestände, verwässert jedoch die bestehenden Aktionäre und belastet den Aktienkurs.

Die Nettovermögenswertprämie (NAV) ist ebenfalls gesunken. Historisch gesehen hatte (Micro)Strategy eine erhebliche NAV-Prämie, da es eine der wenigen Möglichkeiten für Investoren war, einen gehebelten Bitcoin-Exposure zu erhalten. Mit der Verfügbarkeit von Dutzenden von Treasury-Unternehmen und ETFs hat sich dieser Vorteil verringert. Wenn Bitcoin 150.000 US-Dollar erreicht, könnte der faire Wert von (Micro)Strategy, basierend auf den aktuellen Beständen und ohne zusätzliche Akkumulation oder Aktienausgabe, bei etwa 308 US-Dollar pro Aktie liegen. Mit fortgesetzter Akkumulation und einer bescheidenen NAV-Prämie könnten die Aktienkurse jedoch zwischen 600 und 880 US-Dollar erreichen.

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