LONDON (IT BOLTWISE) – Anthropic peilt beim Börsengang eine Bewertung von über 2 Billionen US-Dollar an, doch der genaue Zeitplan bleibt offen. Gleichzeitig pausiert der KI-Konkurrent OpenAI seine eigenen IPO-Pläne, was den Ablauf bei Anthropics Terminfenster beeinflussen könnte. Das Unternehmen hat im Juni bereits vertrauliche Unterlagen bei der SEC eingereicht. Während Umsatz stark wächst, belasten Milliardenverluste und politische Unsicherheiten die Erwartungen von Anlegern.
Anthropics IPO-Vorbereitung bekommt in diesen Tagen eine zusätzliche Unruhequelle, obwohl die Zahlen des KI-Unternehmens operativ für Tempo sprechen. Im Raum steht eine Bewertung von mehr als 2 Billionen Dollar, damit würde Anthropics Marktwert-Rhetorik zumindest rechnerisch in die Nähe der größten Tech-Deal-Wetten vergangener Jahre rücken. Trotzdem bleibt das entscheidende Detail – der konkrete Börsenzeitpunkt – unklar. Denn parallel zu den eigenen Planungen hat OpenAI seine IPO-Pläne pausiert. Marktbeobachter sehen darin nicht zwingend eine Ursache, aber ein mögliches Signal: Kapitalmarktfenster für schwergewichtige KI-Emittenten können sich dadurch verschieben, selbst wenn die Fundamentaldaten der einzelnen Firmen weiterhin stark wirken.
Für Investoren ist die Bewertung vor allem eine Frage der erwarteten Skalierung, und genau hier liefert Anthropics jüngste Entwicklung Futter für beide Seiten der Debatte. Der annualisierte Umsatz stieg laut den genannten Angaben von rund 9 Milliarden Dollar Ende 2025 auf zuletzt 65 Milliarden Dollar Ende Juli; zwischen Mai und Juli zog die Kurve besonders schnell weiter an. Auch im zweiten Quartal 2026 lag der Umsatz nach den Zahlen aus dem Umfeld deutlich über dem Vorjahr: mehr als 11,5 Milliarden Dollar standen 787 Millionen Dollar gegenüber. Entsprechend werden bis 2028 Erlöse in einer sehr hohen Größenordnung diskutiert, die das Wachstum in Richtung einer fortgeschrittenen Cloud- oder Software-Scale-Up-Logik interpretierbar machen.
Gleichzeitig verschwindet damit nicht das zweite große Taktstück: die Verlustseite. Für 2025 wird im Material ein Nettoverlust von fast 42 Milliarden Dollar genannt, nach 8,3 Milliarden Dollar im Vorjahr. Diese Diskrepanz macht die Bewertung angreifbar, solange nicht klar ist, wann die Betriebskosten- und Infrastrukturkurve schneller abflacht als die Umsatzerweiterung. Rechenbeispiele aus dem Umfeld der Unternehmensbewertung zeigen, warum der Markt bei einer 2-Billionen-Schätzung besonders langfristig argumentieren müsste: Ein Jahresumsatz von rund 1,2 Billionen Dollar würde in dieser Logik nötig, um die Bewertung zu tragen. Genau diese Langfristannahme ist jedoch schwer in kurzfristige Emissions-Storys zu übersetzen, weil sie stark davon abhängt, wie effizient Rechenkapazitäten, Modelltraining und Inferenz in den kommenden Jahren miteinander “mitwachsen”.
Technisch betrachtet entsteht die Bewertungslücke nicht im luftleeren Raum, sondern direkt aus der Kostenstruktur der KI-Betriebsmodelle. Parallel zur IPO-Vorbereitung tätigt Anthropics laut den Angaben mehrere Infrastruktur-Wetten mit sehr langen Laufzeiten. Gegenüber Amazon Web Services sind Ausgaben von mehr als 100 Milliarden Dollar über zehn Jahre vereinbart, während Amazon zusätzlich insgesamt bis zu 33 Milliarden Dollar investiert. Broadcom wiederum verhandelt über Darlehen in einer Größenordnung von über 60 Milliarden Dollar, um Chipkapazitäten für Anthropics Bedarf zu finanzieren, mit Beteiligungen von weiteren Finanzakteuren und dem Ziel, bis 2028 mehr als 20 Gigawatt Rechenleistung bereitzustellen. Dazu kommt ein weiteres, sehr konkretes Kostenband: Anthropic zahlt monatlich rund 1,25 Milliarden Dollar an SpaceX für Rechenleistung, Laufzeit bis Mai 2029. Das ist ein starkes Commitment zur Skalierung – aber eben auch eine laufende Belastung, die sich erst später über Margen in Bilanzsprünge übersetzen kann.
Neben den ökonomischen Parametern kommt ein politischer Faktor hinzu, der in KI-Unternehmen häufig unterschätzt wird, weil er weniger im Engineering als im Go-to-Market und in Partnerschaftsentscheidungen wirkt. Im Material wird beschrieben, dass sich der Chef von Anthropic mit dem Finanzminister und der Stabschefin im Weißen Haus getroffen habe, nachdem eine Modellvorschau zu Claude Mythos veröffentlicht wurde. Gleichzeitig wird erwähnt, dass zuvor Bundesbehörden angewiesen worden seien, Produkte von Anthropic zu meiden. Solche Signale können sich direkt auf Ausschreibungen, öffentliche Nutzungsszenarien und Referenzmärkte auswirken, auch wenn sie die technische Leistungsfähigkeit des Modells nicht verändern. Ergänzend heißt es, das leistungsfähigste interne Modell, “Model 2” genannt, werde intern gehalten und nur für Coding-Aufgaben sowie synthetische Daten eingesetzt. Für den Börsenprozess heißt das: Die operative Entwicklung läuft zwar, aber die Außenwirkung und der Timing-Effekt können durch externe Entscheidungslagen unberechenbarer werden.
Am Ende bleibt für potenzielle Zeichner eine klassische Spannung zwischen Story und Vollstreckbarkeit. Anthropics Wachstumstempo und die geplanten Milliarden-Infrastrukturzugriffe stützen die Annahme, dass das Unternehmen seine Trainings- und Inferenzkapazitäten beschleunigt. Gleichzeitig machen die extrem hohen Verluste sowie das offene Zeitfenster die Frage nach der Profitabilitätskurve zur Kernprüfung für das Investment-Case-Design. Wenn die Einreichung beim US-Wertpapierdienst SEC zwar bereits im Juni über vertrauliche Unterlagen erfolgt sein soll, ein öffentliches Filing aber laut den Angaben auch noch Ende August erfolgen könnte, rückt der Prozesscharakter in den Vordergrund: Nicht nur die Höhe der Bewertung, sondern vor allem die Übergabe von Unsicherheit in messbare Leitplanken entscheidet über die Nachfrage im IPO-Fenster. Unabhängig davon, ob die Börsenstory kurzfristig überwiegt oder zunächst abgewartet wird: Der Mix aus Rekordbewertung, Kostenintensität und politischem Gegenwind ist in dieser Form ein Belastungstest für die Kapitalmarktlogik, die KI-Scale-Ups häufig tragen soll.
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