HAMBURG / LONDON (IT BOLTWISE) – Aurubis rechnet für 2025/26 mit einem deutlich höheren operativen Ergebnis vor Steuern von 425 bis 525 Millionen Euro. Als Treiber nennt der Kupferkonzern vor allem höhere Metallpreise und eine bessere operative Marge im dritten Quartal. Gleichzeitig bremst die Verzögerung beim Bau des neuen Recyclingwerks im US-amerikanischen Richmond den weiteren Wachstumskurs. Zusätzlich sorgen massive Änderungen in der Eigentümerstruktur für Aufmerksamkeit im Aktionärskreis.
Aurubis kommt mit einer spürbar optimistischeren Erwartung ins laufende Geschäftsjahr und liefert damit einen klaren Impuls an den Kapitalmarkt. Für das Geschäftsjahr 2025/26 nennt die Konzernführung nun ein operatives Ergebnis vor Steuern zwischen 425 Millionen und 525 Millionen Euro. Dass es sich dabei nicht um eine marginale Anpassung handelt, zeigt der Vergleich zur vorherigen, vorsichtigeren Zielsetzung: Der operative Rückenwind ist deutlich stärker eingeschätzt worden. Technisch betrachtet steht diese Prognose weniger für eine einzelne operative Einzelmaßnahme als vielmehr für das Zusammenspiel aus Preisniveau und Marge, also für die Art, wie die Erlöse aus Metallverkäufen mit Kostenpositionen und Prozessleistung im Werkbetrieb zusammenlaufen.
Als zentrale Faktoren für den Aufschwung führt das Management insbesondere die hohen Metallpreise an. Genau in solchen Phasen wird für Recycling-Spezialisten relevant, wie stabil sich Rohstoffverfügbarkeiten und Verarbeitungskosten trotz Marktbewegungen steuern lassen. Ergänzend verweist das Unternehmen auf eine allgemeine Verbesserung der operativen Marge im dritten Quartal. Diese Marge ist der entscheidende Vermittler zwischen Marktpreis und Ergebnis: Selbst wenn Metallpreise kurzfristig steigen, kann ein Ergebnisabstand entstehen, sobald Kosten für Energie, Logistik oder Aufarbeitung nicht im gleichen Tempo nachziehen. Die nun genannte Spanne von 425 bis 525 Millionen Euro deutet darauf hin, dass Aurubis nicht nur höheren Umsatz erwartet, sondern auch eine anhaltende Ergebnisqualität in der Verarbeitung, zumindest für die kommenden Monate.
Gleichzeitig bleibt die Prognose nicht „durchgängig glatt“. Der bekannte Engpass liegt aus Sicht des Konzerns im Projektgeschäft: Verzögerungen beim Bau des neuen Recyclingwerks in Richmond wirken mittelfristig auf die Wachstumsfantasie. Solche Bau- und Inbetriebnahmeverschiebungen haben typischerweise zwei Effekte. Erstens verschiebt sich der Zeitpunkt, an dem zusätzliche Kapazität messbar in den Ergebnisbeitrag übergeht. Zweitens steigt in Übergangsphasen häufig der Anteil von Kosten, die noch nicht durch voll laufende Produktionsmengen kompensiert werden. In der vorliegenden Kommunikation heißt es deshalb auch, dass erste nennenswerte Ergebnisbeiträge aus Übersee später als ursprünglich kalkuliert fließen sollen. Für Investoren ist das die Stelle, an der sich „Aufschwung“ und „Investitionsrisiko“ gegeneinander aufrechnen lassen.
Parallel zur operativen Entwicklung hat sich auch im Aktionärskreis etwas bewegt. Laut Medienberichten änderte die US-Investmentbank Goldman Sachs ihre Positionierung bei Aurubis innerhalb kurzer Zeit deutlich: Am 5. August meldete sie eine Reduzierung des Stimmrechtsanteils auf 6,08%. Bereits am 11. August folgte jedoch die Kehrtwende, als das Institut über eine erneute Aufstockung auf 12,37% informierte. Solche Sprünge innerhalb weniger Handelstage werden am Markt oft als Signal für erhöhten Bewertungsdruck oder als taktische Anpassung im Vorfeld weiterer Unternehmens- oder Marktereignisse wahrgenommen. Für den Kurs bedeutet das in der Praxis häufig mehr Schwankung, weil sich Kauf- und Verkaufsdruck zeitlich verdichten und nicht über längere Zeiträume geglättet werden.
Entsprechend reagierten Analystenhäuser mit Kurszielanpassungen, allerdings keineswegs einheitlich im Urteil. Warburg Research senkte am 10. August das Kursziel von zuvor 212 Euro auf 211 Euro, bestätigte aber die Kaufempfehlung. Als Argument bleibt die Einschätzung, dass die operative Basis weiterhin solide ist. Demgegenüber bremste die DZ Bank am 7. August den fairen Wert für die Papiere auf 173 Euro und ließ die Einstufung bei Hold. Auch andere Marktteilnehmer, etwa UBS und Deutsche Bank Research, reduzierten ihre Preisziele oder hielten an einer neutralen Position fest. In der Summe spiegeln diese Unterschiede die Kernfrage wider: Wie stark wiegen die Chancen aus dem starken Metallumfeld die Risiken aus der verzögerten Inbetriebnahme in Richmond auf. Genau dieses Spannungsfeld wird durch die nun kommunizierte Prognosespanne zwar besser quantifiziert, aber nicht vollständig „entdramatisiert“.
An der Börse zeigt sich, dass der Markt die Nachrichtlage insgesamt eher positiv als belastend interpretiert. Am Freitag verbuchte die Aurubis-Aktie einen Zuwachs von 3,5% und beendete die Handelswoche bei 179,30 Euro. Die Bewegung wirkt zudem eingebettet in eine übergeordnete Erholungsphase, die bereits seit vielen Monaten anhält. Seit Jahresbeginn hat der Börsenwert des Unternehmens um 46% zugelegt; damit zählt der Titel innerhalb des Sektors weiterhin zu den stärkeren Werten. Gleichzeitig bleibt ein Stück Strecke zu den Jahreshöchstständen: Die höhere Prognose schafft also Rückenwind, aber sie löst nicht automatisch alle Bewertungsfragen. Für das Management wird es nun darauf ankommen, ob die höheren Metallpreise die Kostensteigerungen und die Projektverzögerungen im Investitionsprogramm dauerhaft kompensieren können. Genau diese „Durchhaltefähigkeit“ entscheidet darüber, ob aus einer verbesserten Erwartung ein nachhaltiger Ergebnis-Trackrecord wird oder ob einzelne Trendkomponenten wieder nachlassen.
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