LONDON (IT BOLTWISE) – Vontobel hat das Kursziel für Belimo Holding leicht von 1.080 auf 1.090 CHF angehoben. Gleichzeitig bleibt die Kaufempfehlung bestehen. Im Rechenzentrumsgeschäft sieht die Bewertung Rückenwind durch den Ausbau von KI-Infrastruktur und den Wechsel von Luft- zu Flüssigkühlung. Zusätzlich rückt ein neues elektronisches Expansionsventil in den Mittelpunkt der Produktstrategie.
Belimo Holding wird derzeit vor allem über ein Thema diskutiert, das in vielen Infrastrukturbudgets deutlich früher als noch vor einigen Jahren geplant wird: Rechenzentren als Wachstumstreiber. In den ersten sechs Monaten 2026 lag der Umsatzanteil aus diesem Segment bereits bei 23–24 Prozent. Genau diese Quote dient in der aktuellen Bewertung als Ausgangspunkt, um die weitere Entwicklung zu plausibilisieren – denn sie zeigt, dass es sich nicht nur um einen Nischenbeitrag handelt, sondern um einen wirtschaftlichen Kernbereich, der sich mit steigender Rechenzentrumsleistung weiter ausdehnen kann.
Im Zentrum der Argumentation steht dabei die technische Ausrichtung auf Kältetechnik. Vontobel hebt das Kursziel von 1.080 auf 1.090 CHF an und bestätigt die Kaufempfehlung, obwohl die Anpassung selbst im Umfang überschaubar bleibt. Ausschlaggebend ist die erwartete Dynamik rund um Kühllösungen für KI-Workloads: Sobald der Ausbau der KI-Infrastruktur Tempo gewinnt, steigt typischerweise auch die Nachfrage nach präzisen Komponenten zur Regelung, Stabilisierung und Effizienzsteigerung. Bei Belimo konkret wird das mit einer Positionierung in zunehmend integrierten Kühlsystemen verknüpft, in denen eine saubere Einbindung von Ventil- und Sensorfunktionen entscheidend ist.
Ein weiterer Hebel der Bewertung ist der Wechsel von Luftkühlung hin zu Flüssigkühlung – technisch anspruchsvoll, weil sich damit Lastprofile, Medienführung und Regelstrategien verändern. Laut Unternehmensangaben liegt das Komponentenmarktpotenzial bei Luftkühlung bei 40 Mio. CHF je Gigawatt, bei Flüssigkühlung dagegen bei 60 Mio. CHF je Gigawatt. Für Anleger ist diese Differenz mehr als eine Marketingzahl: Sie bedeutet, dass pro installierter Rechenzentrumsleistung ein größerer Anteil an adressierbarer Wertschöpfung entstehen kann, sofern sich Flüssigkühlung bei Neubauten wie geplant durchsetzt.
Die Marktlogik wird in der Einschätzung von Luca Riboni von Rothschild & Co zusätzlich zugespitzt. Er beschreibt Belimo als Profiteur des Kapazitätsausbaus und des Technologiewechsels. In diese Richtung passt auch die Erwartung, dass der Rechenzentrumsanteil bis 2030 auf deutlich mehr als ein Drittel steigen kann. Gleichzeitig macht Riboni aber klar, dass die Wachstumsperspektive an die Investitionsbereitschaft der Betreiber gebunden bleibt und damit auch an den Zeitpunkt großer Rollouts von KI-Infrastruktur. Anders gesagt: Nicht nur der Umfang neuer Standorte zählt, sondern auch, welche Kühlarcitektur konkret umgesetzt wird.
Damit rückt auch die Frage nach der Bewertung in den Vordergrund. Riboni verweist auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 50. Ein derartiger Bewertungsmaßstab setzt typischerweise voraus, dass das operative Wachstum die Erwartungen über einen längeren Zeitraum hinweg erfüllt – andernfalls wirken bereits kleine Enttäuschungen überproportional. Zusätzlich wird als Risiko genannt, dass integrierte Kühlsysteme die Verhandlungsmacht verschieben könnten. Wenn Systemintegratoren stärker bestimmen, welche Komponenten und Standards verbaut werden, kann das Belimos Position unter Druck bringen. Für das Unternehmen wird deshalb besonders relevant, welchen Anteil es an der Wertschöpfung neuer Kühlarchitekturen sichern kann – also ob Belimo vom Wechsel profitieren kann, ohne sich in einer austauschbaren Rolle wiederzufinden.
Neben dem Markttrend liefert Belimo zugleich eine Produktentwicklung, die in solchen Umstellungen schnell an Bedeutung gewinnt. Das neue Bauelement verbindet Ventil, Regelungslogik und Sensorik in einem System und basiert damit erstmals auf elektronischen Expansionsventilen mit Kugelhahntechnologie. Laut Hersteller soll die kontinuierliche Überwachung von Systemparametern die Energieeffizienz erhöhen und die Betriebssicherheit steigern, während zugleich der Installationsaufwand sinken kann. Gerade in Rechenzentren ist das nicht nur ein Komfortargument: Kürzere Installationszeiten und stabilere Regelung können die Betriebsfenster verbessern und helfen, Schwankungen in thermischen Lasten zu glätten.
Unterm Strich verknüpft die aktuelle Einordnung zwei Dynamiken: den wachsenden Bedarf an Kältekomponenten durch den Ausbau von Rechenzentren und die technische Verschiebung hin zu Flüssigkühlung. Für Anleger wird Belimo dadurch an einer „Doppellokomotive“ gemessen: mehr Kapazität im Markt und ein potenziell höherer Komponentenbedarf pro installierter Leistung. Gleichzeitig bleibt die Rechnung anspruchsvoll, weil die Bewertung hohe Erwartungen einpreist und integrierte Kühlsysteme das Machtgefüge verändern können. Für die nächste Phase dürfte daher entscheidend sein, wie konsequent Belimo das Marktpotenzial in Geschäftswachstum übersetzt und wie gut es seine Stellung gegenüber neuen Kühlarchitekturen absichert.
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