OSLO / LONDON (IT BOLTWISE) – Cavendish Hydrogen berichtet für das erste Halbjahr 2026 einen spürbaren Umsatzrückgang im zweiten Quartal. Gleichzeitig wird der operativ bereinigte Kernverlust verbessert: bereinigt steigt das EBITDA um 42 Prozent. Der ausgewiesene Nettoverlust bleibt jedoch hoch, und die Auftragsdynamik zeigt zugleich Hoffnung durch neue Bestellungen. An der Börse in Oslo reagiert das Papier zeitweise schwach, weil Anleger vor allem die Nordamerika-Belastung sehen.
Die Zahlen zum ersten Halbjahr 2026 zeichnen bei Cavendish Hydrogen ein zweigeteiltes Bild: In der Gewinn- und Verlustrechnung dominiert kurzfristig der Druck aus Nordamerika, operativ zeigt sich aber zumindest eine gewisse Stabilisierung. Im zweiten Quartal rutschte der Umsatz auf 4,4 Millionen Euro und damit um 23 Prozent unter das Vorjahr (5,6 Millionen Euro). Als Treiber nennt der Wasserstofftankstellen-Hersteller vor allem weniger Installations- und Inbetriebnahme-Aktivität in Nordamerika, also genau die Phase, in der aus Projekten nicht nur Anlagen geliefert, sondern auch vor Ort abgewickelt werden.
Diese Schwäche schlägt sich spürbar in den Kennzahlen nieder. Das EBITDA verschlechterte sich auf minus 5,9 Millionen Euro nach minus 4,6 Millionen Euro im Vorjahresquartal. In der ausgewiesenen Zahl wirken zudem Einmalkosten von 3,9 Millionen Euro aus der Beilegung eines Rechtsstreits mit der Iwatani Corporation of America. Für die Bewertung ist das zentral: Bereinigt um diese Sondereffekte verbessert sich das EBITDA laut Bericht um 42 Prozent auf minus 2,1 Millionen Euro. Damit verschiebt sich der Fokus von „reiner Ergebnisschwäche“ hin zu der Frage, ob das Unternehmen seine Kostenstruktur und Projektabwicklung tatsächlich wieder in den Griff bekommt.
Auch beim Nettoergebnis bleibt der Aufwand sichtbar, allerdings ändert sich die Richtung leicht. Der Nettoverlust stieg im zweiten Quartal auf 6,6 Millionen Euro nach 5,0 Millionen Euro im Vorjahr; das Ergebnis je Aktie lag unverwässert bei minus 0,20 Euro nach minus 0,15 Euro. Für das gesamte erste Halbjahr summierte sich der Umsatz auf 7,2 Millionen Euro nach 9,3 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Die operative Linie verbessert sich dagegen: Das EBITDA verbesserte sich von minus 11,7 Millionen Euro auf minus 10,0 Millionen Euro. An der Liquiditätsseite liegt der nächste Prüfpunkt: Zum Quartalsende weist Cavendish Hydrogen 16,4 Millionen Euro liquide Mittel aus, gestützt durch eine im Quartal abgeschlossene Kapitalerhöhung von BHDT GmbH über 4,8 Millionen Euro.
Ein weiterer Hebel ist die Kapital- und Projektseite. BHDT GmbH aus Österreich war bereits im Juni per Privatplatzierung zum strategischen Ankerinvestor aufgestiegen und hält rund 15 Prozent des Kapitals; der Zeichnungspreis lag bei 8,73 norwegischen Kronen je Aktie. Parallel dazu wird ein langwieriger Posten aus der Ergebnisrechnung reduziert: Der Rechtsstreit mit Iwatani Corporation of America, der auf eine 2024 eingereichte Schadensersatzklage im Zusammenhang mit Liefer- und Serviceverträgen in Kalifornien zurückgeht, wurde am 7. Juni mit einer Zahlung von 2,6 Millionen Euro beigelegt. Die Zahlung sollte ursprünglich im dritten Quartal 2026 zufließen; für Anleger und Gläubiger ist vor allem relevant, dass dieser Kostenblock nicht weiter eskaliert.
Während der Umsatz in Nordamerika schwächelt, zeigt die Auftragslage im ersten Halbjahr eine gegenläufige Bewegung. Der Auftragseingang stieg auf 10,5 Millionen Euro nach 3,9 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum; allein im zweiten Quartal kamen 2,4 Millionen Euro hinzu. Der Auftragsbestand lag zum Ende des Quartals bei 9,6 Millionen Euro. Dazu passen zwei konkrete Impulse: Aus dem europäischen CETPartnership-Programm erhielt Cavendish Hydrogen im Juni rund 1,3 Millionen Euro für das Kompressions-Entwicklungsprojekt HyMEGA. Außerdem wurde eine neue Bestellung über eine Wasserstofftankstelle in Luxemburg mit einem Partner über 1,4 Millionen Euro gewonnen, deren Lieferung für 2027 eingeplant ist. Für die Bewertung bedeutet das: selbst wenn das zweite Halbjahr beim Umsatz unter Druck steht, kann eine gefüllte Pipeline die spätere Auslieferungs- und Installationsphase abfedern.
Der Ausblick für das zweite Halbjahr 2026 bleibt vorsichtig und nennt konkrete Gründe für ein schwächeres Umsatzprofil. Cavendish Hydrogen erwartet einen etwas niedrigeren Umsatz als im ersten Halbjahr, unter anderem wegen geringerer Ausrüstungs- und Lieferaktivitäten sowie einer schwankenden Quartalsverteilung bei der Umsatzrealisierung aus dem Auftragsbestand. Auf der organisatorischen Ebene nennt das Unternehmen ebenfalls harte Maßnahmen: Die Mitarbeiterzahl sank infolge von Restrukturierungen und durch den Rückzug aus dem süd-koreanischen Markt von 143 im Vorjahresquartal auf 89. Gleichzeitig meldet das Unternehmen operativ einen Zuwachs bei der abgegebenen Wasserstoffmenge um 12 Prozent auf rund 336.203 Kilogramm; Europa lag nahe Rekordniveaus, während die USA schwächer abschnitten.
Anleger reagieren darauf insgesamt verhalten. Im Heimathandel in Oslo gab das Papier zeitweise um 1,81 Prozent auf 5,42 Norwegische Kronen nach und knüpft damit an den schwachen Lauf seit Jahresbeginn an; seitdem beträgt das Minus nach Angaben der im Artikel beschriebenen Depots „knapp 25 Prozent“. Für die Kursdebatte ist weniger die bereinigte EBITDA-Verbesserung allein ausschlaggebend, sondern die Kombination aus ausgewiesenem Umsatzrückgang, hoher Verlustrubrik und der Frage, ob die Aufträge tatsächlich so in die Realisierung übergehen, wie der Auftragsbestand hoffen lässt. Als nächster Belastungstest dürfte daher weniger die Kapitalstärkung durch den Ankerinvestor sein, sondern die Geschwindigkeit der Projektabwicklung in den Regionen, die zuletzt die Installation und Inbetriebnahme gebremst haben.
Technisch und strategisch lässt sich aus den Zahlen außerdem eine klare Priorität ableiten: Cavendish Hydrogen muss die End-to-End-Logik zwischen Lieferung, Installation und Inbetriebnahme so stabilisieren, dass Auslieferungsvolumen nicht nur als „Bestellungen“ sichtbar wird, sondern als planbarer Umsatz. Genau daran koppelt sich auch der Erfolg von Programmen wie HyMEGA, bei dem Kompression als Teil der Wertschöpfungskette eine Rolle spielt. Wenn die im zweiten Quartal verbesserte bereinigte Ergebnislinie ein echter Effekt der Kostenkontrolle ist und nicht nur eine einmalige Entlastung durch den Rechtsstreit, dann könnte das Unternehmen die Basis schaffen, um im nächsten Bericht nicht nur Auftragseingänge, sondern auch Umsatz und Ergebnis stärker gleichzeitig zu bewegen.
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