LONDON (IT BOLTWISE) – Laut On-Chain-Auswertungen von Glassnode verkaufen Bitcoin-Investoren, die während der Rally im vergangenen Jahr zugekauft haben, inzwischen wieder überdurchschnittlich stark. Entscheidend ist dabei die Nähe zum Break-even: Käufer aus der Spanne von sechs bis 12 Monaten vor dem Kauf liegen bei rund 89.000 US-Dollar, Käufer von ein bis zwei Jahren bei etwa 97.000 US-Dollar. Gleichzeitig bleiben Investoren, die in der Abwärtsphase gekauft haben, nach den Messungen eher ruhig. Für den Markt wird damit eine spezifische Verkaufsquelle wahrscheinlicher als breiter Druck aus allen Haltetöpfen.
Wenn der Bitcoin-Kurs eine psychologisch wichtige Zone erreicht, verschiebt sich der Markt oft nicht gleichmäßig, sondern entlang der Kaufzeitpunkte einzelner Investorenkohorten. Genau diesen Mechanismus macht Glassnode in einer On-Chain-Analyse sichtbar: Bitcoin-Investoren, die während der Rally des vergangenen Jahres gekauft haben, bewegen laut dem Unternehmen derzeit mehr Coins pro Tag als zu jedem anderen Zeitpunkt in diesem Jahr. Hinter der Beobachtung steckt ein konkreter Rechenbegriff aus der Wallet- und Transferanalyse, die sogenannte Cost-Basis: Aus einzelnen Haltedaten wird abgeleitet, zu welchem durchschnittlichen Preis eine Gruppe von Käufern „break even“ erreicht, also ohne Verlust aussteigen könnte. Damit wird aus einem reinen Kurschart plötzlich ein Bild von Investorverhalten, das sich an Preisniveaus „entzündet“.
Technisch betrachtet gruppiert Glassnode Inhaber nach dem Zeitpunkt ihres Erwerbs und ermittelt für jede Gruppe die durchschnittliche Cost-Basis. Für zwei besonders relevante Kohorten nennt die Analyse Werte, die in Relation zum aktuellen Kurs stehen: Käufer mit einer Haltedauer von ein bis zwei Jahren haben demnach im Mittel eine Cost-Basis von etwa 97.000 US-Dollar, während Käufer aus sechs bis 12 Monaten auf ungefähr 89.000 US-Dollar kommen. Da der Kurs zum Zeitpunkt der Betrachtung laut Quelle bei rund 84.673 US-Dollar lag, waren beide Gruppen „unter Wasser“: Wer aus diesen Preisbereichen verkauft, würde realisieren, dass der Ausstiegspreis unter dem ursprünglichen Kaufpreis liegt. Genau das erklärt jedoch nicht, warum manche verkaufen, sondern warum besonders diese verkaufen: Halter in einem Verlustzustand warten häufig, bis der Kurs wieder in die Nähe ihrer Cost-Basis zurückläuft. Sobald der Markt die Rückkehr zumindest testet, steigt die Wahrscheinlichkeit für Abgaben, weil ein „gleich gut rauskommen“ plötzlich wieder erreichbar scheint.
Diese Logik wird in der Quelle zusätzlich mit der zeitlichen Struktur der Preisbewegung verknüpft. Als Bitcoin am Samstag Schwierigkeiten hatte, über die Marke von 85.000 US-Dollar hinauszukommen, wurden nach Glassnode gerade die Rally-Käufer am aktivsten. Der Unterschied ist dabei nicht nur eine Frage von „viel oder wenig Bewegung“, sondern von der Streuung der Liquidität: Während Glassnode zufolge andere Gruppen nicht in gleicher Intensität handeln, konzentriert sich das Angebot auf eine bestimmte Käuferkohorte statt sich über die gesamte Inhaberbasis zu verteilen. Das ist markttechnisch relevant, weil ein konzentrierter Verkaufsimpuls den Kurs stärker bremsen kann, sobald er auf Gegenreaktionen trifft. Ergänzend dazu deutet die Stimmung in einem Retail-nahen Umfeld in die gleiche Richtung: Auf Stocktwits verschob sich das Stimmungsbild rund um BTC von „neutral“ in Richtung „bearish“, während die Gesprächslage von „low“ nach „normal“ rutschte.
Für die kurzfristige Einordnung ist in der Quelle ein technisches Trigger-Niveau genannt: Der Analyst Ted Pillows verweist darauf, dass Bitcoin zuvor in den Bereich um 87.000 US-Dollar „getippt“ habe und dann den Großteil seines Gewinns wieder abgegeben habe. Seine zentrale Bedingung lautet, dass ein starker Trend erst durch einen Wochenschluss über 87.500 US-Dollar bestätigt werde. Ein Wochenschluss meint dabei nicht das intraday Hoch, sondern den Schlusskurs der jeweiligen Handelswoche. Bleibt dieser Abschluss aus, sieht Pillows nach eigenen Angaben eine solide Chance für eine Korrektur unter 80.000 US-Dollar. Interessant ist, dass diese Projektion unter beiden in der Glassnode-Analyse genannten Cost-Basis-Linien liegt: Das würde bedeuten, dass sich die aktuell dominierende Verkaufsquelle zwar aus einer spezifischen Kohorte speist, der nächste „Schmerzpunkt“ für den Markt aber tiefer liegen könnte als die Break-even-Logik der zuletzt am aktivsten handelnden Käufer.
Nicht weniger bedeutsam ist die größere relative Perspektive, die Glassnode selbst zuvor betont haben soll. Demnach habe sich die relative Stärke von Bitcoin wieder verbessert, gemessen am „Win rate“ gegen den S&P 500: Die Quote der Handelstage, in denen BTC besser performte als der Index, sei zuletzt über 50% gestiegen. Gleichzeitig ordnet die Quelle die Schwächephase ein: Im Juni habe Bitcoin den Index nur an rund einem Fünftel der Handelstage geschlagen, was als schwächster Abschnitt über etwa sechs Jahre dargestellt wird. Wenn Aktien in dieser Phase eher seitwärts liefen und dennoch die Nachfrage nach Bitcoin anzieht, passt das zu dem Bild, dass die Käufer nicht nur „risk-on“ im Allgemeinen suchen, sondern gezielt BTC als Asset behandeln. Für Anleger und Unternehmen, die Krypto-Exponierung einplanen, ist diese Einbettung wichtig: Sie zeigt, dass Verkaufsdruck aus einer bestimmten Investorengruppe zwar kurzfristig den Kurs stärker beeinflussen kann, die mittelfristige Nachfrage aber auch durch ein verändertes Marktregime (Relation zu traditionellen Benchmarks) gestützt werden kann.
Für die Praxis ergibt sich daraus ein nüchternes, aber handfestes Update: Wer nur auf Gesamtvolumen und Kursverlauf schaut, verpasst den Mechanismus, der im Hintergrund arbeitet. Die Break-even-getriebene Umschichtung macht den Markt empfindlich für Rückkehrtests auf Zonen, die im Wallet-Tracking klar verankert sind. Gleichzeitig bleibt die Warnung bestehen, dass starker Verkaufsdruck nicht automatisch alle Haltetöpfe gleichzeitig trifft; er kann sich in einem Segment konzentrieren und erst später breiter wirken. Wenn der nächste Wochenschluss die von Pillows skizzierte Schwelle verfehlt, könnte sich damit auch die Wahrscheinlichkeit für Bewegungen unterhalb von 80.000 US-Dollar erhöhen. Umgekehrt würde ein bestätigter Abschluss über 87.500 US-Dollar nicht alle Probleme lösen, aber die Wahrscheinlichkeit senken, dass sich das Momentum allein in eine Korrektur verwandelt.
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