LONDON (IT BOLTWISE) – LyondellBasell liefert mit Umsatz, Gewinn und Cashflow ein Paket, das vor allem auf Anleger zielt, die Stabilität suchen. Für 2023 nennt das Unternehmen rund 42,3 Milliarden US-Dollar Umsatz und einen bereinigten Nettogewinn von etwa 3,0 Milliarden US-Dollar. Dazu kommt eine reguläre Dividende von 5,00 US-Dollar je Aktie, was bei einem Kurs um 95 US-Dollar auf rund 5,3 Prozent Dividendenrendite hinausläuft. Entscheidend bleibt, wie gut sich die Bilanzkennzahlen und der operative Cashflow trotz zyklischer Belastung halten lassen.
LyondellBasell hat die Erwartungen vieler Investoren vor allem über drei Kenngrößen adressiert: Cashflow-Stärke, Dividendenfähigkeit und eine Bewertung, die im zyklischen Chemiegeschäft noch Spielraum lässt. Der Konzern beziffert für das Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz von rund 42,3 Milliarden US-Dollar und einen bereinigten Nettogewinn von etwa 3,0 Milliarden US-Dollar. Damit ist zwar sichtbar, dass die Branche konjunkturabhängig bleibt, gleichzeitig zeigt die Gewinnzone aber, dass die Profitabilität nicht vollständig mit dem Umsatz eingebrochen ist.
Im Vergleich zum Vorjahr fällt zunächst der deutliche Rückgang beim Umsatz auf: 2023 lag der Wert um etwa 15 Prozent unter dem Vorjahresniveau von ungefähr 50 Milliarden US-Dollar. Als Treiber nennt das Unternehmen vor allem niedrigere Verkaufspreise und eine schwächere Nachfrage in einzelnen Segmenten. Auffällig ist jedoch die Stabilisierung auf der Ergebnisebene: Der bereinigte Nettogewinn sank von rund 4 Milliarden US-Dollar (2022) auf etwa 3 Milliarden US-Dollar (2023) – das entspricht einem Rückgang von ungefähr 25 Prozent. Dadurch rückt die Frage in den Mittelpunkt, wie sich Margen und Ertragskraft über den Zyklus hinweg verteidigen lassen.
Genau an diesem Punkt helfen die operativen Zahlen. Das bereinigte EBITDA wird für 2023 mit rund 6,0 Milliarden US-Dollar beziffert, nachdem 2022 noch etwa 7,5 Milliarden US-Dollar erzielt wurden. Das entspricht einem Minus von ungefähr 20 Prozent, wobei die EBITDA-Marge mit rund 14 Prozent im Wesentlichen in zweistelliger Größenordnung bleibt (nach knapp 15 Prozent im Vorjahr). Für ein kapitalintensives Geschäftsmodell ist das relevant, weil es darauf hindeutet, dass Kosten- und Effizienzmaßnahmen sowie der Produktmix den Preisdruck teilweise abfedern. Anders gesagt: Der Zyklus trifft den Konzern spürbar, aber er frisst nicht automatisch jede Ergebnisqualität auf.
Für die Anlegerthese in Richtung „Income“ ist die Ausschüttungspolitik der zentrale Hebel. LyondellBasell zahlte laut Angaben für das Geschäftsjahr 2023 eine reguläre Dividende von 5,00 US-Dollar je Aktie; für 2022 wurde bereits eine Dividende in einer ähnlichen Größenordnung ausbezahlt. Bei einem Kursniveau im Bereich von 95 US-Dollar ergibt sich daraus eine Dividendenrendite von rund 5,3 Prozent – im globalen Chemiesektor damit ein überdurchschnittlicher Wert. Zusätzlich wird Liquidität in den vergangenen Jahren nicht nur über die laufende Dividende, sondern auch über Sonderausschüttungen und Aktienrückkäufe in die Aktionärsbasis zurückgeführt.
Die Dividende steht und fällt in der Praxis mit dem freien Cashflow, und hier liefert das Unternehmen ebenfalls eine klare Linie. Für 2023 weist LyondellBasell einen operativen Cashflow von rund 5,0 Milliarden US-Dollar aus, nach etwa 6,0 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022. Obwohl der Cashflow damit zurückgeht, bleibt er nach Unternehmenslogik ausreichend, um Investitionen in neue Anlagen, den Schuldenabbau sowie die Dividendenzahlungen zu tragen. In den Investor-Relations-Unterlagen wird dabei betont, dass ein wesentlicher Teil des freien Cashflows für Ausschüttungen und Rückkäufe reserviert bleiben soll, solange Bilanzkennzahlen im Zielkorridor liegen.
Auch die Bilanzstruktur stützt die Bewertungsargumentation. Die Nettofinanzverschuldung wird per Jahresende 2023 mit rund 10 Milliarden US-Dollar angegeben, nach etwa 11 Milliarden US-Dollar Ende 2022. Damit sinkt die Verschuldung binnen eines Jahres um ungefähr 1 Milliarde US-Dollar, was zugleich den Verschuldungsgrad gemessen am Verhältnis Netto-Schulden zu EBITDA von rund 1,5 auf etwa 1,3 reduziert. In einem Sektor, in dem Investitionszyklen und Preisvolatilität regelmäßig Druck auf Kennzahlen ausüben, wirkt das als Signal, dass der Konzern finanziellen Handlungsraum behält. Parallel bewegt sich die Marktkapitalisierung den zuletzt genannten Kursdaten zufolge in einer Größenordnung von etwa 30 Milliarden US-Dollar.
Für die operative Entwicklung lohnt der Blick auf die Segmentstruktur, weil hier die Zyklik konkret greifbar wird. Im Segment Olefins & Polyolefins (unter anderem Polyethylen und Polypropylen) lag der Umsatz 2023 bei etwa 20 Milliarden US-Dollar nach rund 24 Milliarden US-Dollar in 2022, entsprechend einem Rückgang von gut 17 Prozent; das operative Ergebnis blieb dennoch bei ungefähr 3,0 Milliarden US-Dollar. Intermediates & Derivatives erzielte 2023 rund 12 Milliarden US-Dollar Umsatz nach etwa 14 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, das operative Ergebnis sank von etwa 2,0 Milliarden US-Dollar auf knapp 1,5 Milliarden US-Dollar – dort werden höhere Energiekosten und geringere Margen als Hauptfaktoren genannt. Das Refining-Segment blieb trotz Zyklik bei einem Umsatz im Bereich von 10 Milliarden US-Dollar und steuerte noch einige hundert Millionen US-Dollar zum Ergebnis bei.
Strategisch setzt der Konzern parallel auf Investitionen und Transformationspfade, um die Ertragsfähigkeit langfristig abzusichern. Die Investitionsausgaben (Capex) werden für 2023 mit rund 2,5 Milliarden US-Dollar beziffert, nach etwa 2,0 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 – das entspricht einem Anstieg um rund 25 Prozent. Schwerpunkte sind Kapazitätserweiterungen im Polyolefin-Bereich, Effizienzprogramme und Projekte, die auf emissionsärmere Produktionsverfahren abzielen. Dazu kommt der Ausbau von recycelten und erneuerbaren Materialien: Bis 2030 will das Unternehmen signifikante Mengen an recyceltem Kunststoff und biobasierten Rohstoffen in das Produktportfolio integrieren, unterstützt durch Kooperationen für mechanisches und chemisches Recycling im industriellen Maßstab. Für die Marktlogik bleibt dabei entscheidend, wie der Konzern diese Investitionen in eine Phase steigender Nachfrage übersetzt – und wie robust die Dividendenstory bleibt, wenn Preise und Margen erneut unter Druck geraten. Bewertungsseitig liegt die Aktie bei einem Kurs von etwa 95 US-Dollar und einem bereinigten Ergebnis je Aktie von rund 9,50 US-Dollar bei einem KGV um ungefähr 10, also leicht unter häufig genannten Bewertungsbereichen im Chemiesektor; damit erscheint das Chance-Risiko-Profil für langfristige Investoren nicht am oberen Ende der 52-Wochen-Spanne, sondern eher in der Mitte.
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