TORGAU / LONDON (IT BOLTWISE) – Mercer International steckt nach dem enttäuschenden zweiten Quartal 2026 unter wachsendem Druck. Das Unternehmen nennt Zweifel an der Fortführung der Geschäftstätigkeit und warnt für das vierte Quartal vor einem möglichen Bruch der Kreditklauseln. Parallel plant der Konzern im Werk Torgau einen Stellenabbau von 350 Jobs und kalkuliert für Abfindungen mit je 3 Millionen US-Dollar in 2026 und 2027. Während Mass Timber spürbar zulegen soll, bleiben Liquidität und die erwarteten Wartungsarbeiten in der Zellstoffproduktion zentrale Unsicherheitsfaktoren.
Mercer International beschreibt die Lage nach dem zweiten Quartal 2026 nicht mehr als bloße operative Delle, sondern als strukturelles Problem: Der Holz- und Zellstoffkonzern äußert offiziell Zweifel an der Fortführung der Geschäftstätigkeit. In der Praxis bündeln sich mehrere Belastungen gleichzeitig – steigende Kosten im Umfeld der Faserrohstoffe in Deutschland, ein deutlich schwächeres Ergebnis im Zellstoffsegment und zuletzt die Frage, ob die finanzielle Steuerung über die nächsten Quartale hinweg die vereinbarten Kreditbedingungen erfüllt. Dass die Aktie am heutigen Handelstag bei 0,4564 Euro notiert, unterstreicht, wie stark der Markt diese Unsicherheit in der Bewertung spiegelt.
Die Ergebnisentwicklung liefert dafür einen konkreten Fingerabdruck. Mercer meldete für das zweite Quartal 2026 einen Nettoverlust von 76 Millionen US-Dollar; das entspricht einem Rückgang um 1,13 US-Dollar je Aktie. Gleichzeitig drehte das operative Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen: Während im ersten Quartal noch ein positives EBITDA von 8 Millionen US-Dollar ausgewiesen wurde, rutschte das EBITDA im zweiten Quartal auf minus 21 Millionen US-Dollar. Zusätzlich belastete eine Wertberichtigung auf Vorräte in Höhe von 29 Millionen US-Dollar – ein Hinweis darauf, dass sich die Werthaltigkeit bestimmter Lagerbestände im aktuellen Marktumfeld verschlechtert hat.
Im Pulp-Segment zeigt sich besonders, warum die operative Wende schwerfällt. Zwar stiegen die Preise für Langfaser-Zellstoff (NBSK) in Europa auf 1.655 US-Dollar pro Tonne und in Nordamerika auf 1.577 US-Dollar pro Tonne. Dennoch lag das EBITDA im Segment bei minus 13 Millionen US-Dollar. Einer der zentralen Treiber: Die Kosten für deutsche Faserrohstoffe stiegen im Vergleich zum Vorquartal um 7 Prozent. Dazu kommt eine Anpassung der Produktion um 26.000 Tonnen als Reaktion auf Marktveränderungen – beides zusammen wirkt wie ein zweischneidiges Messer, weil höhere Inputkosten und geringere Produktionsmengen die Ergebnishebel kurzfristig aushebeln können.
Die Restrukturierung zielt deshalb auf einen schnelleren Kostenpfad. Im sächsischen Werk Torgau sollen 350 Stellen gestrichen werden, um die Kostenbasis zu senken und den operativen Abwärtstrend zu bremsen. Für den beschriebenen Prozess kalkuliert Mercer mit Abfindungskosten von jeweils 3 Millionen US-Dollar in den Jahren 2026 und 2027. Gleichzeitig will das Unternehmen das Sparprogramm „One Goal 100“ weiter umsetzen, aus dem bisher kumulierte Einsparungen von 54 Millionen US-Dollar resultierten. Hier zeigt sich eine typische Sanierungslogik: Das Management versucht, die kurzfristige Ergebnisschwäche über einen belastbaren Maßnahmenmix abzufedern, muss dafür aber Liquidität und Finanzierung im Griff behalten.
Genau daran knüpft das größte Risiko für das vierte Quartal an. Die Liquidität beläuft sich laut Meldung derzeit auf 192 Millionen US-Dollar, davon entfallen 79 Millionen US-Dollar auf Barbestände. Wichtig ist jedoch die nächste Stufe der Kapitalstruktur: Mercer warnt davor, dass im vierten Quartal ein Bruch der vereinbarten Kreditklauseln (Covenants) drohen könnte. Für Anleger bedeutet das nicht nur eine potenzielle Verschlechterung von Konditionen, sondern auch die Möglichkeit, dass Folgevereinbarungen restriktiver werden oder weiteres Kapital schneller als geplant benötigt wird. In einem Umfeld, in dem das Papier seit Jahresbeginn 73,15 Prozent an Wert verloren hat, kann selbst eine kurzfristige Ergebnis- oder Liquiditätsabweichung die Verhandlungen über Finanzierungsspielräume erschweren.
Gleichzeitig liefert Mass Timber einen strukturellen Gegenpol. Das Segment für Massivholzprodukte stieg im Vergleich zum Vorquartal beim Umsatz um 25 Prozent, während die Produktion um 40 Prozent hochgefahren wurde. Der Auftragsbestand liegt aktuell bei 151 Millionen US-Dollar, und rund 70 Prozent dieser Aufträge stammen aus dem Umfeld von Hyperscalern und Rechenzentren. Das ist für Mercer strategisch relevant, weil es eine gewisse Entkopplung vom schwächeren klassischen Baumarkt schaffen kann – nicht als vollständige Absicherung, aber als stabilisierender Faktor innerhalb des Portfolios. Ob dieser Wachstumspfad aber groß genug ist, um die Volatilität im Zellstoffgeschäft aufzuwiegen, bleibt offen.
Die unmittelbare Folgerunde dafür kommt aus dem Betriebskalender. Für das dritte Quartal sind umfangreiche Wartungsarbeiten angekündigt, die die Zellstoffproduktion voraussichtlich um weitere 66.000 Tonnen reduzieren werden. Gerade bei einem Unternehmen, das bereits operativ unter Druck steht und die Covenants im Blick behalten muss, können solche Kapazitätsanpassungen die Ergebniserwartungen kurzfristig weiter belasten. Damit verschärft sich der Blick auf Investorenentscheidungen: Wer Mercer hält oder neu positioniert, muss laut den beschriebenen Rahmenbedingungen weiterhin mit extremen Risiken rechnen, bis sich zeigt, ob Restrukturierung und Mass-Timber-Wachstum die Finanzierungslücke schließen. Für das Management ist das Zeitfenster damit eng; für Unternehmen und Partner in der Lieferkette entscheidet sich in den nächsten Quartalen, ob die Kostensenkung und die Produktmix-Strategie die Stabilisierung tatsächlich tragen.
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