LONDON (IT BOLTWISE) – Monte dei Paschi hebt seine Prognose für den Vorsteuergewinn 2026 auf mehr als 3,7 Milliarden Euro an, nachdem das dritte Quartal besser ausfiel als erwartet. Die geplatzte Mediobanca-Fusion zieht jedoch unmittelbare Finanzierungsfragen nach sich: Bis zum Jahresende soll aus regulatorischen Gründen eine vorrangige Benchmark-Anleihe platziert werden. Parallel klärt die Bank eine EBA-Richtlinie zur Behandlung einer Generali-Beteiligung für den Konzern. Zudem prüft der Verwaltungsrat ein freiwilliges Angebot von Intesa Sanpaolo für alle Monte-dei-Paschi-Aktien.
Dass die Mediobanca-Fusion geplatzt ist, zeigt sich bei Monte dei Paschi nicht nur in der Bilanzplanung, sondern auch in der konkreten Kapitalbeschaffung. Die Bank hat ihre Erwartungen für den Vorsteuergewinn 2026 nach oben gesetzt und dabei zugleich betont, welche regulatorischen Schritte aus Sicht des laufenden Jahres nötig bleiben. Im Kern entsteht damit ein zweigeteiltes Bild: operative Ergebnisstärke im Quartal versus erhöhte Aufmerksamkeit für die Ausgestaltung der Unternehmensfinanzierung am Jahresende.
Für das laufende Geschäft liefert Monte dei Paschi vergleichsweise klare Signale. Im dritten Quartal 2026 meldete die Bank einen Nettogewinn von 543 Millionen Euro und lag damit über dem von Analysten erwarteten Konsens von 533 Millionen Euro. Auch der Umsatz von 2 Milliarden Euro blieb nicht hinter den Erwartungen zurück. Bei den ersten neun Monaten 2026 summierte sich der Nettogewinn auf 1,66 Milliarden Euro, was einem Anstieg um 21,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Zahlen sind deshalb mehr als nur „Stimmungstreiber“, weil sie die Basis dafür schaffen, dass das Management die Prognose für 2026 anpassen konnte.
Die neue Guidance lautet: Für 2026 erwartet die Bank vor Steuern mehr als 3,7 Milliarden Euro. Zuvor hatte Monte dei Paschi 3,6 Milliarden Euro in Aussicht gestellt. Medienberichten zufolge soll der Verzicht auf die Mediobanca-Fusion den erwarteten Vorsteuergewinn um rund 150 Millionen Euro erhöhen. Gleichzeitig bleibt die Kehrseite nicht aus, denn wenn ein geplanter Konzernschritt entfällt, verschiebt sich häufig auch der Finanzierungsbedarf. Genau hier setzt der nächste Punkt an: Aus regulatorischen Gründen müsse Monte dei Paschi bis zum Jahresende eine vorrangige Anleihe in Benchmark-Größe begeben.
Die Notwendigkeit einer vorrangigen Benchmark-Anleihe kommt nicht aus dem Nichts, sondern hängt an den Folgen der gescheiterten Beschlussfassung. Am 29. Oktober hatten die Aktionäre die Beschlussvorlagen zur Mediobanca-Fusion nicht gebilligt. Zustimmung erhielten lediglich die Ernennungen zweier zuvor vom Verwaltungsrat hinzugewählter Mitglieder, während die übrigen Vorlagen scheiterten. Für Kapitalmärkte ist in solchen Konstellationen vor allem relevant, dass sich die Bank damit auf den Weg der Wiederaufnahme oder Neuordnung der eigenen Kapitalstruktur begibt – und zwar innerhalb eines zeitlichen Rahmens, der regulatorisch vorgegeben ist.
Damit sind regulatorische Detailfragen aber noch nicht abgeschlossen. Monte dei Paschi hat außerdem eine Klarstellung der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde EBA zur regulatorischen Behandlung der Generali-Beteiligung von Mediobanca adressiert. Nach Angaben der Bank greift die dort genannte Bestandsschutzregelung nicht automatisch in der Montepaschi-Gruppe, sondern müsse auf konsolidierter Ebene geprüft werden. Interessant ist dabei die Schlussfolgerung der Bank: Sie sieht keine Auswirkungen auf die konsolidierten Kapitalquoten, weil die Gruppe diese Regelung nie angewendet habe. Solche Aussagen sind insbesondere dann bedeutsam, wenn Anleger und Analysten prüfen, ob einzelne Kapitalbausteine durch den Fusionsausfall neu interpretiert werden müssen.
Neben der Finanzierung und der regulatorischen Einordnung rückt auch die Eigentümerstruktur wieder stärker in den Fokus. Der Verwaltungsrat prüft laut Bericht zudem das freiwillige Angebot von Intesa Sanpaolo für sämtliche Monte-dei-Paschi-Aktien; die Bewertung erwartet die Bank im November. Aus technischer Sicht zeigt sich hier, wie eng Ergebnisentwicklung, Kapitalinstrumente und Corporate-Action-Termine miteinander verknüpft sind: Selbst wenn operative Kennzahlen kurzfristig überzeugen, können Strukturentscheidungen über Angebotspreise, Annahmequoten und die weitere Kapitalplanung die Wahrnehmung der Investoren beeinflussen. Für Unternehmen heißt das letztlich: Treasury-Planung und regulatorisches Reporting müssen in solchen Phasen besonders eng getaktet werden.
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