LONDON (IT BOLTWISE) – Munich Re muss nach weiteren Abschlägen bei der jüngsten Vertragserneuerung seine Umsatzprognose nach unten korrigieren. Der Rückversicherer erwartet in der Sparte Rückversicherung 38 Milliarden Euro Umsatz, 2 Milliarden Euro weniger als zuvor gedacht. Für den Konzern nennt Vorstandschef Christoph Jurecka 62 Milliarden statt 64 Milliarden Euro. Gleichzeitig verweist er auf einen starken Ergebnisbeitrag im zweiten Quartal trotz des Preisrückgangs.
Der Rückversicherer Munich Re bekommt den Preisabschwung im Geschäft mit Erstversicherern spürbar zu spüren. Nachdem bei der jüngsten Vertragserneuerung erneut Abschläge vereinbart wurden, hat das Management die eigene Umsatzrichtung für das laufende Jahr reduziert: In der Rückversicherungssparte soll der Umsatz nun 38 Milliarden Euro erreichen, also 2 Milliarden Euro unter der bisherigen Planung. Für den gesamten Konzern geht Vorstandschef Christoph Jurecka entsprechend von 62 Milliarden Euro statt 64 Milliarden Euro aus. Damit wird ein Thema sichtbar, das die Branche seit mehreren Quartalen beschäftigt: Nach der Phase steigender Prämien in Teilen der Schaden- und Unfallversicherung verschieben sich die Konditionen wieder – und zwar nicht nur durch die Inflation, sondern auch durch veränderte Risikoeinschätzungen.
Technisch betrachtet liegt die entscheidende Stellschraube weniger in der reinen Preiszahl als in der Risikoadjustierung. Die Munich Re macht deutlich, dass die veränderte Marktlage nicht einfach „teurer oder billiger“ bedeutet, sondern dass die Gesellschaft bereinigt um Inflation und veränderte Risiken bei der Vertragserneuerung im Juli einen Preisrückgang von 5,5 Prozent hinnehmen musste. Aus operativer Sicht schlägt sich das unmittelbar im Volumen nieder: Das Geschäftsvolumen ging um 9,1 Prozent zurück. Diese Kombination aus fallenden Preisen und rückläufigem Volumen ist typisch für Rückversicherungsrunden, in denen Kapazität, Schadenverläufe und Portfolio-Qualität gegeneinander gewichtet werden. Wenn ein Unternehmen bei bestimmten Risiken keine risikoadäquaten Preise erhält, entsteht zudem ein indirekter Effekt: Es werden bewusst Geschäfte nicht mitgenommen, um die erwartete Profitabilität zu stabilisieren.
Während die Erneuerungsrunden also weiterhin Gegenwind bringen, zeigt das Ergebnisbild im zweiten Quartal, dass die unmittelbare Ergebnisrechnung nicht eindimensional vom Preisniveau abhängt. Munich Re profitierte in den Monaten April bis Juni von sehr geringen Großschäden im Schaden- und Unfallgeschäft. Daneben trugen „glänzende Geschäfte“ mit Aktien zum Ergebnis bei – ein Hinweis darauf, dass neben dem Versicherungsgeschäft auch das Kapitalanlageumfeld in einzelnen Perioden einen spürbaren Anteil am Konzernergebnis haben kann. Unter dem Strich verdiente der Rückversicherer rund 2,2 Milliarden Euro und damit über sechs Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Dieser Gegensatz – sinkende Prämienlogik in der Erneuerung, aber gutes Quartalsergebnis – ist in der Rückversicherung nicht ungewöhnlich, weil sich Schadenereignisse, Vertragswirksamkeiten und Kapitalmarkt-Effekte zeitlich versetzen können.
Für die Marktwirkung ist vor allem relevant, wie das Unternehmen den weiteren Jahresverlauf interpretiert. Jurecka sieht Munich Re „auf sehr gutem Weg“ zu dem geplanten Jahresgewinn von 6,3 Milliarden Euro. Gleichzeitig erklärt er, warum bei Geschäften ohne risikoadäquate Preise bewusst verzichtet wird. Diese Haltung ist strategisch bedeutsam: In einem Umfeld mit Preisdruck verschiebt sich die Wertschöpfung stärker von der reinen Zeichnungsmenge hin zu Selektion, Preisdisziplin und Risikosteuerung. Dazu passt, dass das Management die Prognosen nach unten anpasst, aber das Gewinnziel nicht grundsätzlich infrage stellt. Für Erstversicherer bedeutet das wiederum, dass sie bei der Rückversicherung stärker in Preis- und Strukturverhandlungen geraten und ihre eigenen Annahme- und Underwriting-Logiken noch genauer aufeinander abstimmen müssen, um nicht in die Falle fallender Deckungsbeiträge zu laufen.
Aus Branchenperspektive lässt sich der Vorgang auch als Momentaufnahme einer Marktzyklik lesen, die sich in der Rückversicherung regelmäßig zeigt: Nach Phasen, in denen Preise und Konditionen sich schneller an Schaden- und Risikowahrnehmungen anpassen, kommt es häufig zu Gegenbewegungen, wenn sich Erwartungen wieder beruhigen oder wenn mehr Kapital in den Markt drängt. Die aktuellen Angaben von Munich Re ordnen sich dabei in ein Bild ein, in dem Vertragserneuerungen im Juli bereits messbar einwirken. Auch deshalb lohnt der Blick auf die Details, die das Management nennt: Preisrückgang von 5,5 Prozent nach Bereinigung, Volumenrückgang von 9,1 Prozent und gleichzeitig ein gutes Ergebnis aus geringen Großschäden sowie Kapitalanlagebeiträgen. Für Entscheider in der Versicherungs-IT ist das ein Hinweis, dass Modellwartung und Schadenprognosen nicht „nice to have“ sind, sondern direkt auf Portfoliostrategien einzahlen. Wenn Risikokalkulationen nach jeder Erneuerungsrunde präziser oder auch nur schneller aktualisiert werden, kann das helfen, zumindest in der eigenen Geschäftsauswahl die Wirkung von Preisdruck zu dämpfen.
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