LONDON (IT BOLTWISE) – Der September gilt seit Jahrzehnten als schwächster Börsenmonat, weil er statistisch häufiger im Minus endet als jedes andere Monatsschema. Für den US-Leitindex S&P 500 weist eine Auswertung von RBC Wealth Management im Schnitt rund 1,2 Prozent Verlust aus. Auch der DAX zeigt das Muster mit einem rechnerischen Minus von etwa 2,2 Prozent über lange Zeiträume. Ob das Risiko in diesem Jahr real ist, hängt vor allem von Notenbankentscheidungen, Inflationsdaten und Quartalszahlen ab.
Am Kapitalmarkt ist der September selten ein rationaler Auslöser, eher ein Taktgeber für Nervosität. Der Kern der Beobachtung ist simpel: Der Herbstauftakt trifft bei vielen Anlegern zeitlich auf dünnere Sommerumsätze, eine weniger dichte Nachrichtenlage und gleichzeitig auf institutionelle Mechaniken, die Portfolios zu Stichtagen optisch „glätten“. Dass daraus kein Automatismus entsteht, ist ebenfalls Teil der Geschichte – aber die Statistik liefert genau genug Anhaltspunkte, um sich in den Köpfen festzusetzen. Der September-Effekt bleibt deshalb weniger ein Gesetz als ein wiederkehrendes Muster, das Anleger jedes Jahr erneut prüfen.
Für die USA ist das Muster besonders gut dokumentiert. Seit 1928 verliert der S&P 500 im September im Schnitt rund 1,2 Prozent, wie Daten von RBC Wealth Management zeigen – und laut dieser Auswertung ist der September sogar der einzige Kalendermonat mit einer klar negativen Durchschnittsrendite. Entscheidend ist dabei nicht nur der Durchschnitt: Der September schließt seit 1928 in etwa 55 Prozent der Jahre im Minus. Damit kommt dieser Monat statistisch häufiger „schief“ als jeder andere. In der Risikoperspektive zählt außerdem, dass neun der 40 schwersten Monatsverluste des Index in diese Wochen fallen. Diese Häufung wirkt wie ein Verstärker für die Erwartungshaltung, selbst wenn die meisten September am Ende „nur“ mäßig schlecht verlaufen.
Auch in Deutschland ist das Bild nicht rein amerikanisch. Laut Erhebungen deutscher Börsen zeigt sich über die vergangenen 36 Jahrzehnte für den DAX im September im Mittel ein Verlust von rund 2,2 Prozent. Das Research der DZ BANK beziffert das Minus seit dem Jahr 2000 hingegen auf knapp 1,9 Prozent. Diese Diskrepanz zwischen langer Historie und jüngerer Periode ist wichtig, weil sie zeigt, wie stark die Aussagekraft vom Zeithorizont abhängt. Ein saisonales Muster kann sich abschwächen, wenn sich Marktstruktur, Geldpolitik oder Handelsvolumen verändern. In der Praxis bedeutet das: Wer das „Schwache“ im September als Fahrplan interpretiert, übersieht leicht, dass der Median in vielen Fällen deutlich milder ausfällt und einige wenige extreme Ausverkauf-Monate die Durchschnittswerte überproportional drücken.
Warum kann ein bestimmter Kalendermonat überhaupt wiederholt schlechter sein? Eine einzelne Ursache gibt es nicht; eher greifen mehrere Faktoren gleichzeitig. Als technischer und mikrostruktureller Hebel gilt die dünne Handelsdecke im Spätsommer: Wenn weniger Marktteilnehmer aktiv handeln und Umsätze niedriger ausfallen, reagieren Kurse oft stärker auf negative Impulse, weil weniger Liquidität „dämpft“. Dazu kommt eine typische Nachrichtenlücke: Die breite Berichtssaison für das dritte Quartal startet in der Regel erst im Oktober, wodurch im September häufig frische geschäftliche Details fehlen. Daneben nennen Marktbeobachter immer wieder institutionelle Portfolioanpassungen. Am Ende von Fiskal- oder Quartalsperioden kann sogenanntes Window Dressing dazu führen, dass Positionen zeitlich verschoben werden – und solche Bewegungen lassen sich nicht exakt in einen Tag oder ein Ereignis „übersetzen“, können aber kurzfristige Stimmungslagen verstärken.
Damit ist der September-Effekt aber noch nicht „biologisch“, sondern eher eine statistische Überlagerung von Marktmechanik und Erwartungsmanagement. Die Studie-Logik hinter der Aussage „saisonaler Einfluss“ bleibt deshalb angreifbar: Der negative Schnitt wird unter anderem von schweren Ausverkäufen wie 2002, 2008 und 2022 deutlich verzerrt. In einer Verteilung mit Ausreißern kann ein Durchschnitt so wirken, als wäre das Muster stabiler, als es in der Mitte der Daten wirklich ist. Genau hier setzen historische Detailanalysen an: Bei der Bank of America wird etwa argumentiert, dass sich das September-Muster abschwächt, wenn der S&P 500 bis Ende August bereits eine positive Jahresbilanz aufweist. Anders gesagt: Der September wirkt nicht isoliert, sondern als Reaktion auf den vorherigen Trend. Das verschiebt die Aufmerksamkeit von „Kalender“ zu „Momentum“.
Für 2026 kommt ein weiterer Punkt hinzu: Der September trifft nach den Angaben aus den historischen Betrachtungen auf ein bislang starkes Börsenjahr, das unter anderem durch den Investitionsboom rund um Künstliche Intelligenz getragen wurde. In der Folge haben große Indizes im Frühjahr und Sommer bereits kräftig zulegen und teils neue Rekordstände erreicht. Diese Ausgangslage ist relevant, weil sie bestimmt, ob ein Herbstauftakt als „Reset“ der Erwartungen wahrgenommen wird oder ob Kursrückgänge eher als normale Schwankung im Trend gelesen werden. Zudem rücken mit US-Zwischenwahlen politische Unsicherheiten in den Fokus, und solche Faktoren können die saisonale Komponente überlagern oder ihr die Bühne nehmen. Für die operative Einschätzung bleiben aber letztlich die harten Termine entscheidend: Notenbanksitzungen, Inflationsdaten und die Quartalszahlen der Technologieriesen. Wenn diese Signale in die gleiche Richtung wie die Statistik drehen, wirkt der September-Effekt spürbarer; wenn sie dagegenlaufen, verliert das Muster an Wirkung.
Für Anleger ist der September damit vor allem ein Stresstest für die eigene Entscheidungsroutine. Das saisonale Muster kann helfen, Risiken im Blick zu behalten – etwa über Timing-Fragen, Positionsgrößen oder Liquiditätsplanung. Es liefert jedoch keinen verlässlichen Plan, wann es „genau“ abwärts geht. In diesem Sinne sollte die Frage nicht lauten, ob der September „schwach“ ist, sondern ob die Annahmen dahinter in diesem Jahr Bestand haben. Wie tragfähig das Muster wird, dürfte sich an den kommenden Notenbankentscheidungen und Inflationszahlen zeigen: Sie beeinflussen die Erwartung an Zinsen und damit Bewertungsniveaus. Und ob nach einem schwachen Herbstauftakt erneut ein saisonal starkes Schlussquartal folgt, das dem S&P 500 seit 1950 im Schnitt über vier Prozent gebracht hat, ist letztlich eine Frage der nachgelagerten Datenkette und der Marktreaktion darauf. Genau diese Kombination aus Statistik, Liquidität und Makro-Triggern macht den September wiederkehrend zu einem Monat, in dem Nervosität zwar entsteht, aber nur selten wirklich „blind“ gerechtfertigt ist.
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