FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Europäische Zentralbank sieht in der Tokenisierung eine Möglichkeit, die Effizienz der EU-Kapitalmärkte zu steigern. Allerdings betont sie, dass dies nur unter strengen Bedingungen möglich ist, die den Einsatz von Zentralbankgeld, interoperable Infrastrukturen und robuste Regulierungen umfassen. Die Technologie könnte die europäische Spar- und Investitionsunion vertiefen, doch die Vorteile hängen von der Anpassungsfähigkeit der Politik an neue Risiken ab.
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat in ihrem jüngsten Makroprudential Bulletin eine vorsichtige Haltung zur Tokenisierung der europäischen Kapitalmärkte eingenommen. Sie sieht in der Technologie das Potenzial für Effizienzgewinne, jedoch nur, wenn diese an Zentralbankgeld gebunden bleibt, die Infrastrukturen interoperabel sind und die Regulierung robust und unterstützend ist. Diese Position unterstreicht den Wunsch der EZB, die Marktinfrastruktur zu modernisieren, ohne die Kontrolle über Abwicklung oder finanzielle Stabilität zu verlieren.
In einem Artikel des Bulletins wird dargelegt, wie tokenisierte Vermögenswerte die Kette von der Emission bis zur Abwicklung neu gestalten könnten, indem sie operative Reibungen verringern und die Liquidität auf dem Sekundärmarkt potenziell verbessern. Durch die Verlagerung von Wertpapieren und Bargeld auf kompatible Ledger und die Automatisierung von Unternehmensaktionen könnte die Tokenisierung Prozesse straffen, die heute auf mehrere Vermittler und Altsysteme angewiesen sind.
Die Analyse hebt jedoch hervor, dass Effizienzgewinne davon abhängen, ein Flickwerk inkompatibler Plattformen zu vermeiden und sicherzustellen, dass Zentralbankgeld, nicht nur Geschäftsbankgeld oder privat ausgegebene Token, für die Abwicklung in tokenisierten Märkten verwendet werden kann. Ein weiterer Artikel untersucht den aufkeimenden Markt für tokenisierte Anleihen und findet erste Hinweise darauf, dass diese bereits die Kreditkosten senken und die Geld-Brief-Spannen im Vergleich zu traditionellen Formaten verengen können.
Das Bulletin nimmt auch tokenisierte Geldmarktfonds und euro-denominierte Stablecoins unter die Lupe und behandelt sie als parallele Experimente in On-Chain-Bargeld-ähnlichen Instrumenten. Ein Artikel betont, dass tokenisierte Geldmarktfonds weitgehend bekannte Liquiditäts- und Auslaufrisiken replizieren, jedoch neue operationelle Schwachstellen aufweisen, die Fragen aufwerfen, wie sie sich unter Stress verhalten würden.
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