WASHINGTON / LONDON (IT BOLTWISE) – Die US-Retail Sales sind im Juli erstmals seit neun Monaten gesunken. Das Minus von 0,6% im Monatsvergleich folgt auf eine Phase, in der große Steuerrückerstattungen Konsumspitzen begünstigt hatten. Gleichzeitig fielen die Erwartungen für das neue Quartal deutlich vorsichtiger aus, auch weil sinkende Benzinpreise die Umsätze an Tankstellen belasteten. Die Daten verstärken damit den Eindruck, dass die Verbraucher zum Start des dritten Quartals weniger Schwung haben.
Der US-Einzelhandel startet schwächer ins dritte Quartal: Die Retail Sales sind im Juli um 0,6% zurückgegangen. Damit endete eine Entwicklung, die zuvor neun Monate am Stück von positiven Signalen geprägt war. Für die Konjunkturbeobachtung ist das vor allem deshalb relevant, weil die Kennzahl stark auf Warenumsätze abzielt und damit als zeitnaher Hinweis darauf dient, wie sich die Konsumnachfrage zwischenzeitlich verändert. Im Bericht des US-Handelsministeriums wurde der Rückgang als „unerwartet“ eingeordnet, nachdem Ökonomen im Mittel eher mit einem leichten Zuwachs gerechnet hatten.
Ein wichtiger Mechanismus steckt in den Details: Die Gegenbewegung nach großen Steuerrückerstattungen und der Timing-Effekt bei der Händlerwerbung. Laut Bericht habe sich die Kaufimpulse durch frühere Termine verlagert, weil ein großer Online-Händler sein Prime-Day-Event von Juli auf Juni vorgezogen habe. Zusammen mit zusätzlichen zeitlich konkurrierenden Promotionen fehlte im Juli damit ein Teil des typischen „verkaufsstarken Monats“-Impulses. Dazu kommt ein zweiter, eher klassischer Faktor aus der Konsumdatenlogik: Der Rückgang der Benzinpreise drückte die Einnahmen an Tankstellen. Gerade Service-Stationen wirken in den Retail-Zahlen wie ein Messfühler dafür, wie sich Preisniveaus direkt in den Kassenbewegungen widerspiegeln.
Auch die Zusammensetzung des Rückgangs liefert Hinweise darauf, dass nicht nur ein einzelner Sektor, sondern das Kaufverhalten insgesamt sensibler geworden ist. Besonders auffällig war ein Rückgang um 2,2% bei Nonstore-Retailern. Bei Autohändlern und Teileanbietern fielen die Umsätze um 1,8%, während Elektronik- und Haushaltswarengeschäfte um 0,5% nachgaben. An den Service Stations lag der Rückgang laut Daten bei 0,9%, was mit den niedrigeren Kraftstoffpreisen konsistent ist. Gleichzeitig zeigen aber die Teilmärkte, dass Konsum nicht „wegbricht“, sondern sich verschiebt: Die Umsätze im Bekleidungseinzelhandel stiegen um 1,9%, plausibel durch den typischen Back-to-school-Effekt.
Technisch betrachtet ist diese Mischung für Prognosen entscheidend, weil sie trennt zwischen Preis- und Volumeneffekten. Im Bericht wurde außerdem hervorgehoben, dass Retail Sales überwiegend Güter enthalten und nicht inflationsbereinigt sind. Das heißt: Selbst wenn sich die reale Nachfrage stabiler hält, kann die Kennzahl durch Preisänderungen stärker schwanken. Genau deshalb werden in der Makroanalyse ergänzende Größen herangezogen, darunter Core Retail Sales. Diese werden im Bericht als jene Retail Sales ohne Autos, Benzin, Baumaterialien und Food Services beschrieben; sie fielen im Monatsvergleich um 0,4% nach einem zuvor leicht nach unten revidierten Plus von 0,4% im Juni. Ökonomen hatten hier im Schnitt eher eine Zunahme erwartet.
Für die Geldpolitik ist der Zusammenhang ebenfalls greifbar: Die Retail-Daten kamen zusammen mit anderen Beobachtungen wie zuletzt überraschend schwachen Job-Zahlen und milderen Inflationsablesungen. Daraus wurden im Marktumfeld Erwartungen abgeleitet, dass die US-Notenbank bei der nächsten Entscheidung im September eher vorsichtig bleibt, sofern keine unerwarteten Entwicklungen in Preisen oder Beschäftigung bis dahin auftreten. Eine für die Einordnung zitierte Einschätzung stammt von Sal Guatieri, einem Senior Economist bei BMO Capital Markets: Er verband den verlangsamten Konsum mit der Erwartung, dass das „Patientsein“ der Entscheidungsgremien wahrscheinlicher werde. Solche Verknüpfungen sind für Unternehmen deshalb relevant, weil Zins- und Risikoerwartungen sich direkt auf Finanzierungskonditionen, Bewertung von Wachstumswerten und Planungen für Investitionszyklen auswirken.
Gleichzeitig widersprechen einzelne Teilkategorien dem Bild eines abrupten Konsumeinbruchs. Die Umsätze bei Food Services und Drinking Places stiegen im Juli um 0,5% nach einem Anstieg von 0,4% im Juni. Diese Kategorie gilt als wichtiger Indikator für die finanzielle Lage privater Haushalte, weil sie typischerweise weniger „aufgeschoben“ wird als der Kauf langlebiger Konsumgüter. Auch in anderen Bereichen gab es Zuwächse, etwa bei Möbel- und Baumaterial-Geschäften sowie bei Gartenbedarf. Daneben blieben einige Segmente stabil, etwa Sporting Goods, Hobby- und Buchhändler. Aus der Branche wird daraus oft abgeleitet, dass Haushalte selektiver werden, aber weiterhin konsumieren – nur mit anderen Prioritäten.
Technologisch und strategisch betrifft das vor allem Unternehmen, die ihre IT- und Datenprozesse auf eine stabile Nachfrage ausrichten. Wenn der Konsum „preisempfindlicher“ wird, steigen die Anforderungen an Prognosemodelle, die nicht nur Umsatzreihen, sondern auch Preis- und Kalender-Effekte integrieren. In dem Bericht wird zudem erwähnt, dass eine Aktienrally das Vermögen der Haushalte gestützt habe und Analysten bei einer plausiblen Fortsetzung des Konsums bislang keinen vollständigen Roll-over des Spendings erwarten. Zugleich wird aber auch betont, dass es im Sommer-Setup zunehmend schwerer werde, einen Szenariowechsel ohne neue Impulse auszuschließen – zum Beispiel dann, wenn Energiepreise erneut drehen oder wenn die Arbeitsmarktdaten weiter enttäuschen. Genau in solchen Phasen sind „Schnellschätzungen“ aus POS-, Web- und Lagerdaten besonders wertvoll, weil sie Retail Sales zwar monatlich liefern, Unternehmensentscheidungen aber oft wöchentlich getroffen werden müssen.
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