WASHINGTON / LONDON (IT BOLTWISE) – Die US-Fabrikaktivität hat sich im August spürbar abgekühlt, während die Hersteller weiterhin über deutlich höhere Inputpreise klagen. Der ISM-Manufacturing-PMI fiel auf 54,6 und damit unter den Juliwert, blieb aber über der Wachstumsmarke von 50. Gleichzeitig stiegen die Jobangebote im Juli um 89.000 auf 7,271 Millionen, was den Eindruck eines stabilen Arbeitsmarkts stützt. Für die Geldpolitik bleibt der Preisdruck dennoch entscheidend, denn die Notierungen preisen eine weitere Zinserhöhung ein.
Im US-Industriealltag zeigt sich im August ein zweigeteiltes Bild: Die Produktion und die Dynamik neuer Aufträge verlieren spürbar an Schwung, doch der Preisdruck auf Zuliefer- und Vorleistungsebene bleibt. Der zentrale Auslöser liegt in einem schwächeren Bestellmomentum, während viele Unternehmen zugleich höhere Kosten als „dauerhaft“ wahrnehmen. Für die Konjunkturinterpretation ist das relevant, weil eine Verlangsamung in den Werkshallen nicht automatisch mit Entspannung bei Inflationserwartungen einhergeht. Genau diese Mischung beschäftigt derzeit auch die Geldpolitik.
Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe fiel nach den Angaben des Institute for Supply Management von 55,6 im Juli auf 54,6 im August. Damit bleibt der Index zwar oberhalb der 50er-Schwelle, die Wachstum von Schrumpfung trennt, aber die Richtung ist klar abwärts. Ökonomisch gelesen bedeutet das: Unternehmen melden zwar weiterhin Expansion, allerdings weniger breit und weniger kraftvoll als zuvor. In den Reihen der Befragten tauchten außerdem klassische Kostentreiber auf, darunter steigende Vorleistungspreise sowie längere Lieferzeiten. Auffällig ist zudem, dass die Preisbelastung nicht nur als Einmalereignis beschrieben wird, sondern in der Wahrnehmung vieler Hersteller dominiert.
Parallel dazu verschärft sich das Supply-Chain-Thema. Das ISM-Detail zu den Lieferleistungen stieg auf 59,3 nach 58,9 im Juli. Ein Wert über 50 steht dabei für langsamere Lieferungen, also weiterhin angespanntes Timing bei Zulieferern. In der Praxis heißt das: Hersteller müssen häufiger Puffer einplanen, erhalten Teile später als geplant oder kalkulieren mit längeren Beschaffungswegen. Diese Engpasswirkung verlängert die Phase, in der Kosten direkt am „Werkstor“ in Endpreise übersetzen. Besonders im Umfeld von Branchen, die stark von Rohstoffen oder energieintensiven Inputs abhängen, ist das ein belastbarer Mechanismus.
Der Preisindex für gezahlte Inputs lag im August unverändert bei 71,1. Genau dieser Wert ist für die Inflationsdebatte entscheidend, weil er signalisiert, dass die Breite der Preissteigerungen nicht abreißt, selbst wenn die Aktivität etwas nachlässt. Genannt werden unter anderem Aluminium, Stahl, Kupfer, elektrische Komponenten, Kraftstoff, Speicherbausteine und Halbleiter. Dazu kommen Engpässe bei mehreren dieser Güter, insbesondere bei Kupfer sowie elektronischen und elektrischen Komponenten. Dass zusätzlich die künstliche Intelligenz im Marktumfeld als Kostentreiber auftaucht, passt in das Bild eines Nachfragebooms rund um Rechenzentrums- und Infrastrukturinvestitionen: Der „Buildout“ sorgt dafür, dass bestimmte Elektronik- und Speicherkomponenten besonders gefragt sind, wodurch sich Preis- und Verfügbarkeitsstress über Monate statt nur Wochen zieht.
Auch der Arbeitsmarkt liefert keine sofortige Entwarnung, liefert aber Stabilität. In der JOLTS-Erhebung (Job Openings and Labor Turnover Survey) stiegen die offenen Stellen im Juli um 89.000 auf 7,271 Millionen, während die Daten für Juni nach unten revidiert wurden. Zudem blieb das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosen laut den genannten Zahlen hoch: Im Juli gab es 1,05 Jobangebote pro eine unbeschäftigte Person gegenüber 1,01 im Juni. Gleichzeitig verlangsamte sich die Dynamik bei Einstellungen: Die Einstellungen fielen um 278.000 auf 5,054 Millionen, und auch Kündigungen/Entlassungen gingen zurück. Das Muster – weniger Bewegung auf beiden Seiten – wird häufig als „no-hire, no-fire“-Konstellation beschrieben und ist für die Fed insofern relevant, als es zwar Nachfrage stabilisieren kann, aber keinen schnellen Rückgang der Kosten- und Preisdynamik erzwingt.
In die gleiche Richtung wirkt die Erwartung an die nächste geldpolitische Sitzung. Laut Markterwartungen wird eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 66% beim Meeting am 15. und 16. September eingepreist. Der zentrale Gedanke dahinter: Wenn Preise für Inputs weiterhin hoch bleiben und Lieferketten nicht rasch entspannen, braucht es mehr Zeit, bis sich der Inflationspfad überzeugend Richtung Zielmarke stabilisiert. Für die Fed bedeutet das häufig eine „letzte“ Zurückhaltung: Stabiler Arbeitsmarkt ja, aber ohne sichtbare Preisentspannung bleibt der Spielraum für vorschnelle Lockerung kleiner.
Wohin es mittelfristig kippen könnte, hängt damit weniger am reinen PMI-Niveau als an der Frage, ob sich Lieferketten und Vorleistungspreise tatsächlich entlasten. Im Bericht wird als Hoffnung ein Nachholen bei Lagerbeständen genannt, weil die Inventories zuvor über fünf Quartale zurückgingen – der längste Rückgang seit der Zeit der Großen Rezession. Allerdings könnten Kriegs- und Handelseffekte einen Teil dieses Effekts überlagern: Sorgen über Preisfolgen aus dem Konfliktgeschehen im Nahen Osten sowie „aggressive“ Handelspolitik werden explizit als Gegenwind aufgeführt. Für Unternehmen heißt das konkret: Wer KI-getriebene Investitionszyklen bei Elektronik, Speicher und Rechenzentrumsinfrastruktur nutzt, muss parallel Einkauf, Preisabsicherung und Lieferplanung robust halten, weil die Kostenkurve in dieser Phase vermutlich noch zäh bleibt.
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