NEW YORK / LONDON (IT BOLTWISE) – Die jüngsten Diskussionen innerhalb der Federal Reserve über die Ausrichtung der Geldpolitik haben zu unterschiedlichen Meinungen geführt. Ein Mitglied des Vorstands sieht die derzeitige Politik als zu restriktiv an und warnt vor möglichen Risiken für das Beschäftigungsmandat der Fed.
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Die jüngsten Diskussionen innerhalb der Federal Reserve über die Ausrichtung der Geldpolitik haben zu unterschiedlichen Meinungen geführt. Ein Mitglied des Vorstands sieht die derzeitige Politik als zu restriktiv an und warnt vor möglichen Risiken für das Beschäftigungsmandat der Fed. Die Taylor-Regel, ein bewährtes Instrument zur Bestimmung des angemessenen Leitzinses, berücksichtigt dabei Inflation, den neutralen Zinssatz und die Produktionslücke. Doch gerade der neutrale Zinssatz, der als r* bekannt ist, wird oft unterschätzt.
Der neutrale Zinssatz spiegelt das Gleichgewicht zwischen Sparen und Investieren wider und wird von Faktoren wie Demografie, Produktivität und Fiskalpolitik beeinflusst. In der Vergangenheit wurden hohe Einwanderungsraten und fiskalisch bedingte Rückgänge der nationalen Ersparnisse nicht ausreichend berücksichtigt, was zu einer weniger restriktiven Geldpolitik führte als angenommen. Heute könnten ähnliche Effekte in umgekehrter Richtung auftreten, da Änderungen in der Grenz- und Fiskalpolitik den neutralen Zinssatz nach unten drücken.
Ein weiterer wichtiger Aspekt ist die Inflation, insbesondere die Mietinflation, die in den letzten Jahren über den Marktmieten lag. Neue Mietindizes zeigen jedoch, dass die Inflation bei Neuvermietungen deutlich niedriger ist, was auf eine zukünftige Entspannung der Mietinflation hindeutet. Diese Entwicklungen könnten den Leitzins um etwa einen halben Prozentpunkt senken.
Zusätzlich beeinflussen Handels- und Steuerpolitik den neutralen Zinssatz. Die jüngsten Handelsverhandlungen und Steuerreformen könnten zu einer Erhöhung der nationalen Ersparnisse führen, was den neutralen Zinssatz weiter senkt. Diese Faktoren zusammen könnten darauf hindeuten, dass der aktuelle Leitzins um etwa zwei Prozentpunkte zu hoch ist, was das Risiko unnötiger Entlassungen und einer höheren Arbeitslosigkeit birgt.
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