LONDON (IT BOLTWISE) – Die Bafin hat den Antrag von UniCredit auf eine Mehrheitsbeteiligung an der Commerzbank Ende Juli 2026 als vollständig eingestuft und zur Entscheidung an die Europäische Zentralbank weitergeleitet. Damit ist die formale Vorprüfung im Inhaberkontrollverfahren abgeschlossen, während die EZB als zuständige Bankenaufsicht nun den nächsten Schritt geht. Für den weiteren Zeitplan sind vor allem die gesetzlichen Prüf- und Rückfragenfenster entscheidend. Parallel bleiben mehrere Zustimmungshürden aus, darunter Kartellfreigaben und weitere Aufsichtsschritte in mehreren Ländern.
Der Übernahmekampf um die Commerzbank rückt in eine Phase, in der formale Aufsichtstermine plötzlich handfester wirken als jede Schlagzeile: Die Bafin hat den Antrag der italienischen UniCredit auf eine Mehrheitsbeteiligung Ende Juli 2026 als vollständig eingestuft und ihn an die Europäische Zentralbank weitergereicht. Für Anleger ändert sich damit der Charakter der Nachricht. Nicht mehr „ob“ der Prozess startet, sondern „wie schnell“ er in die finale Aufsichtsbewertung übergeht, steht im Vordergrund. In der Praxis heißt das: Die nationale Vorprüfung ist erledigt, und die zentrale Bankenaufsicht wird zum Taktgeber.
Technisch und prozessual ist das Inhaberkontrollverfahren klar getrennt. Die Bafin prüft zuerst formell, ob ein Antrag auf eine bedeutende Beteiligung alle nötigen Unterlagen enthält. Erst wenn dieser Dokumenten- und Anforderungscheck durch ist, geht der Antrag zusammen mit einer Einschätzung an die EZB. Die EZB entscheidet danach als zuständige Bankenaufsicht über die Genehmigung. Ab dem Zeitpunkt der Weiterleitung läuft eine gesetzliche Frist von 60 Arbeitstagen, die sich um bis zu 20 weitere Arbeitstage verlängern kann, sofern die EZB zusätzliche Informationen anfordert. Damit wird aus einer politischen Debatte ein juristisch getakteter Prüfprozess mit klarer Zeitlogik.
Auch marktseitig wirkt der Übergang zur EZB-Entscheidung wie ein Signal, denn der Kernmechanismus der Aufsicht ist bei beiden Instituten nicht neu. Marktbeobachter gehen laut dem Text überwiegend davon aus, dass die Genehmigung erteilt wird, weil die EZB UniCredit und Commerzbank aus ihrer laufenden Aufsicht bereits seit Jahren kennt. Diese Einschätzung ist plausibel, weil Aufsicht nicht bei Null beginnt: Die EZB verfügt typischerweise über Kennzahlen, Risiken und Governance-Fragen aus der laufenden Beaufsichtigung. Entscheidend ist aber nicht nur, ob Informationen vorliegen, sondern ob sich durch die geplante Mehrheitsbeteiligung zusätzliche Risiken für Stabilität, Steuerbarkeit und Gruppensicht ergeben. Gerade hier macht die Verlängerungsoption um bis zu 20 Arbeitstage deutlich, dass die EZB im Zweifel gezielt nacharbeiten kann.
Für das Beteiligungsbild liefert der Text ebenfalls konkrete Rechengrößen, die erklären, warum die Genehmigung politisch und regulatorisch überhaupt so wichtig ist: UniCredit hatte im Rahmen des Angebots bis zum Ende der Annahmefrist am 3. Juli 2026 rund 17,6 Prozent der Commerzbank-Aktien angedient bekommen. Zusammen mit einer zuvor aufgebauten Position entspricht das einem wirtschaftlichen Anteil von rund 47,6 Prozent des Kapitals. Sobald die angedienten Papiere formal ins Depot gebucht sind, summiert sich das auf knapp 49,7 Prozent der Stimmrechte. Zusätzlich hält UniCredit weitere gut 11 Prozent über Finanzinstrumente ohne Stimmrecht. Die Bundesregierung bleibt mit rund 12,7 Prozent zweitgrößter Aktionär und hat laut Text wiederholt betont, ihren Anteil nicht im Rahmen des Angebots an UniCredit zu übertragen, weil weder der gebotene Preis noch das Vorgehen angemessen seien.
Damit ist die EZB zwar die zentrale Aufsichtsstelle im nächsten Schritt, aber die Hürden sind nicht monolithisch. Neben der EZB-Entscheidung fehlen der UniCredit noch mehrere Zustimmungen: zuständige EU-Kartellbehörden, die deutsche Außenwirtschaftsprüfung nach der sogenannten Golden-Power-Regelung, die US-Notenbank Federal Reserve sowie die polnische Finanzaufsicht. Diese Aufteilung zeigt, wie komplex grenzüberschreitende Banktransaktionen rechtlich verankert sind. Kartellrechtliche Bewertungen adressieren Marktmacht- und Wettbewerbsfragen, während Golden Power und andere nationale Prüfungen typischerweise auf sicherheits- und wirtschaftspolitische Implikationen eines Kontrollwechsels zielen. Die Federal Reserve und die polnische Finanzaufsicht bringen dann zusätzliche System- und Strukturperspektiven ein, je nachdem, welche Tochterstrukturen, Niederlassungen oder konzernweiten Verflechtungen betroffen sind.
Der Text nennt auch einen möglichen Zeitkorridor für die Übernahme der Kontrolle: Ohne größere Verzögerungen könnte UniCredit nach Einschätzung von Marktbeobachtern bereits im Herbst 2026 die Kontrolle übernehmen, im ungünstigeren Fall Anfang Dezember. Der Vorstandschef Andrea Orcel rechnet nach eigenen Angaben damit, dass die aufsichtsrechtliche Genehmigung möglicherweise noch im vierten Quartal 2026 erteilt wird, und will kurz danach die Schritte zur Kontrollausübung einleiten. Parallel dazu verschiebt sich die Dynamik an der Unternehmensebene der Commerzbank. Laut Text zeichnet sich auf deren Seite zumindest vorsichtige Gesprächsbereitschaft ab: Vorstandsvorsitzende Bettina Orlopp signalisiert intern Offenheit für einen Austausch mit der UniCredit. Das ist bemerkenswert, weil das Angebot zuvor vom Vorstand als zu niedrig zurückgewiesen worden war und stattdessen auf einen eigenständigen Wachstumskurs gesetzt wurde.
Konkrete Termine liefern nun den nächsten Gradmesser, ob aus einer Prüfung ein geordneter Wandel wird. Am 6. August 2026 legt die Commerzbank die Zahlen für das zweite Quartal vor; am gleichen Tag ist zudem ein Gespräch zwischen Orlopp und Orcel geplant. Für die Investorenperspektive ist das mehr als reiner Kalenderinhalt: Quartalszahlen sind die Stellen, an denen Strategie, Risikoappetit, Kosten- und Kapitalplanung sichtbar werden. Je nachdem, wie die Commerzbank ihre Lage bewertet und welche Tonalität im Austausch mit UniCredit dominiert, lässt sich abschätzen, ob das Verhältnis in Richtung „Verhandlung über Konditionen“ kippt oder ob es vorrangig bei einer Abwehrhaltung bleibt. An der Börse zeigt sich zudem bereits unmittelbare Reaktionslogik: Die UniCredit-Aktie verzeichnete an der italienischen Börse zeitweise 0,15 Prozent höher bei 39,71 Euro; Commerzbank-Papiere gaben im XETRA-Handel zeitweise leicht nach. Die nächste Phase wird damit zweigleisig: auf der einen Seite EZB-Fristen und weitere Zustimmungen, auf der anderen Seite die Frage, wie sich die Führungsethik der Commerzbank inmitten der Genehmigungsunwägbarkeit taktisch aufstellt.
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