FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Commerzbank steht vor einem Dilemma: Ihre umfangreichen Aktienrückkäufe könnten die Bank anfällig für eine Übernahme durch UniCredit machen. Während die Bank Milliarden an ihre Aktionäre ausschüttet, nähert sich der italienische Großaktionär der Pflichtangebotsschwelle.
Die Commerzbank hat kürzlich ihr sechstes Aktienrückkaufprogramm abgeschlossen, bei dem insgesamt 524 Millionen Euro an die Aktionäre zurückflossen. Diese Maßnahme ist Teil einer Strategie, die darauf abzielt, den Aktienkurs zu steigern und eine feindliche Übernahme zu erschweren. Doch genau diese Rückkäufe könnten sich als Bumerang erweisen, da sie den Anteil der Großaktionäre wie UniCredit erhöhen, ohne dass diese zusätzliche Aktien erwerben müssen.
UniCredit, der italienische Großaktionär der Commerzbank, hält bereits knapp 29 Prozent der Anteile. Durch die Verknappung der Aktien rückt die Bank gefährlich nahe an die 30-Prozent-Marke, die ein Pflichtangebot an alle Aktionäre auslösen würde. Diese Entwicklung stellt das Management der Commerzbank vor eine Herausforderung, da es seine Strategie zur Verteidigung gegen Übernahmeambitionen überdenken muss.
Die großzügige Ausschüttungspolitik der Commerzbank, die auch eine geplante Dividende umfasst, summiert sich für das abgelaufene Geschäftsjahr auf beeindruckende 2,7 Milliarden Euro. Vorstandschefin Bettina Orlopp hofft, durch diese Maßnahmen den Unternehmenswert nachhaltig zu steigern. Doch die Zurückhaltung der Anleger zeigt sich in einem Jahresminus von über 13 Prozent, was auf den verhaltenen Ausblick des Managements zurückzuführen ist.
Für das Jahr 2026 prognostiziert die Commerzbank einen Gewinn von 3,2 Milliarden Euro, was unter den Erwartungen der Analysten liegt, die mit 3,4 Milliarden Euro gerechnet hatten. Der Rückgang des Rückenwinds der vergangenen Jahre, insbesondere im Zinsgeschäft, stellt eine weitere Herausforderung dar. Die Bank plant, die Kosten weiter zu senken, muss jedoch die Ertragslücke zunehmend aus eigener Kraft schließen.
Die entscheidenden Weichen für die Zukunft der Commerzbank werden auf der Hauptversammlung im Mai 2026 gestellt. Dort prallen die Interessen von UniCredit, anderen Großinvestoren und der Bundesregierung, die rund 12 Prozent hält und eine Übernahme strikt ablehnt, aufeinander. Das Management muss bis dahin beweisen, dass die Strategie der hohen Ausschüttungen den Unternehmenswert nachhaltig steigert, um den Zugriff aus Mailand abzuwehren.
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