Europäische Investitionen in Technologie: Chancen und Herausforderungen

LONDON (IT BOLTWISE) – In der heutigen dynamischen Technologielandschaft wird oft behauptet, dass gesetzliche Regelungen Innovationen behindern. Doch manchmal können sie diese auch fördern. Ein bemerkenswertes Beispiel hierfür ist das Employee Retirement Income Security Act (ERISA) aus den USA, das 1974 verabschiedet wurde und maßgeblich zur Entstehung der amerikanischen Venture-Capital-Industrie beitrug.

Das ERISA ermöglichte es institutionellen Investoren, Gelder in alternative Anlageklassen wie Venture Capital, Private Equity und Hedgefonds zu investieren. Diese gesetzliche Änderung, zusammen mit Anpassungen der Kapitalertragssteuer und der Klarstellung, dass die “prudent person”-Regel für das gesamte Portfolio einer Institution gilt, führte zu einem enormen Kapitalzufluss in die Branche. Sebastian Mallaby beschreibt in seinem Buch “The Power Law” diese legislativen Änderungen als einige der folgenreichsten öffentlichen Politikinstrumente, die jemals eingeführt wurden.

Es ist daher frustrierend, dass Europa, das sich als Heimat förderlicher Regulierung betrachtet, ERISA nicht genauer untersucht oder gar kopiert hat. Tatsächlich hat sich Europa in den letzten fünf Jahrzehnten in die entgegengesetzte Richtung bewegt: Einige Regierungen haben Pensionsfonds dazu verpflichtet, ihre Portfolios zu entlasten, anstatt sie zu ermutigen, in alternative Anlagen zu investieren. Selbst öffentliche Aktienmärkte wurden für einige Investoren im Vereinigten Königreich als zu riskant angesehen.

Zwischen 1997 und 2022 fiel der Anteil britischer Pensionsfonds an britischen Aktien von 53 % auf 4,4 % der Vermögenswerte, wie ein Bericht des Think Tanks New Financial zeigt. Kein Wunder, dass die Londoner Börse Schwierigkeiten hat, sich als attraktiver Markt für Startup-Börsengänge zu positionieren.

Einige europäische Regierungen versuchen nun, mehr Wachstumskapital zu mobilisieren, um Dynamik in ihre Volkswirtschaften zu bringen. Die Tibi-Initiative in Frankreich, die 2019 ins Leben gerufen wurde, hat erfolgreich einige der größten Versicherer des Landes dazu bewegt, französische Startups zu unterstützen. Die deutsche Regierung hat 2020 einen Zukunftsfonds ins Leben gerufen, um öffentliches und privates Kapital für Startups in der Spätphase zu mobilisieren.

Doch all diese Initiativen stoßen auf Widerstand bei einigen institutionellen Investoren, die sich nicht vorschreiben lassen wollen, wo sie ihre Mittel anlegen sollen. Einige befürchten, dass sie von der Private-Equity-Branche als “dummes” Geld angesehen werden, das darauf abzielt, die hohen Bewertungen ihrer Portfolios aufrechtzuerhalten, Gebühren abzuschöpfen und ihr finanzielles Karussell am Laufen zu halten.

Gründer wiederum ist es möglicherweise egal, woher ihr Kapital kommt, solange es überhaupt kommt. Tatsächlich kann es Vorteile haben, Geld von US-amerikanischen oder nahöstlichen Investoren anzunehmen, die oft helfen können, ihre Geschäfte geografisch zu erweitern.

Es ist dennoch bizarr, dass US-amerikanische, kanadische und nahöstliche Investoren oft enthusiastischere Unterstützer des europäischen Startup-Sektors sind als ihre lokalen Gegenstücke. Und es ist deprimierend (aus europäischer Sicht), dass pensionierte kanadische und kalifornische Lehrer möglicherweise größere Nutznießer des Erfolgs europäischer Startups werden als Europas eigene Rentner.

Umso erfreulicher ist es, dass einige britische institutionelle Fonds, wie Legal & General und Baillie Gifford, aus eigenem Antrieb ihre Investitionen in private Märkte erhöhen. Diese Woche schloss Schroders einen 600-Millionen-Dollar-Fonds zur Investition in VC-Fonds, Startups und Sekundärmärkte. Dies folgte auf einen früheren 500-Millionen-Dollar-Fonds zur Unterstützung britischer Unternehmen in der Frühphase, wie Synthesia und Luminance.

Steven Yang, Leiter der Innovation bei Schroders Capital, sagte, dass sich “überzeugende Möglichkeiten” im Bereich der Venture-Investitionen ergeben, da disruptive Innovationen weltweit in rasantem Tempo stattfinden, insbesondere in den Bereichen KI und Biopharma.

Dieser Ansatz weist sicherlich den Weg in die Zukunft. Wenn die Möglichkeiten verlockend genug sind, wird selbst der konservativste institutionelle Investor irgendwann reagieren, unabhängig von staatlichen Anreizen oder Vorgaben. Letztendlich ist der beste Weg für europäische Startups, mehr Finanzierung von europäischen Investoren zu gewinnen, indem sie zeigen, dass sie es wert sind.

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