BERLIN / LONDON (IT BOLTWISE) – Die EZB hat den Einlagenzins erneut angehoben, diesmal von 2,25 auf 2,5 Prozent. Damit reagiert sie auf einen anhaltenden Inflationsdruck, der auch durch den Öl- und Energiepreisschub nach dem Iran-Krieg verstärkt wird. Der EZB-Rat tagte ausnahmsweise in Berlin, und Christine Lagarde betont, dass die Inflation für einen längeren Zeitraum über dem Zielwert bleiben dürfte. Für Sparer verbessern sich die Konditionen spürbar, während Kreditnehmer und Investoren stärker belastet werden.
Die Europäische Zentralbank dreht an einer Stellschraube, die im Alltag schnell spürbar wird: Nach dem jüngsten Inflationsanstieg hat der EZB-Rat den Einlagenzins für Banken von 2,25 auf 2,5 Prozent erhöht. Diese zweite Zinserhöhung in diesem Jahr erfolgt ausdrücklich als Reaktion auf einen Ölpreisschock, der sich im Umfeld des Iran-Kriegs weiter auf Preise für Tanken und Heizen überträgt. Dass der Rat ausnahmsweise nicht am Frankfurter Sitz tagte, sondern in Räumlichkeiten der Bundesbank in Berlin zusammentraf, unterstreicht zugleich, wie eng die Notenbank derzeit die politische Kommunikation mit der Preisstabilität verknüpft.
Im Kern geht es um die Erwartung, ob die Inflation nur kurzfristig erhöht ist oder in andere Preisbereiche „durchschlägt“. Lagarde erklärte: „Der Konflikt im Nahen Osten erzeugt weiterhin Inflationsdruck, und die Inflation dürfte für einen längeren Zeitraum deutlich über unserem Zielwert bleiben.“ Sie ergänzt außerdem, der Ausblick sei „nach wie vor mit hoher Unsicherheit behaftet“. Technisch betrachtet adressiert die EZB damit das Risiko, dass sich höhere Energiepreise zu breiteren Preisanstiegen ausweiten, etwa weil Transport, Kühlung oder Produktionsketten teurer werden.
Die Inflationsdaten zeigen, warum der Handlungsdruck hoch ist: Im Euroraum lagen die Verbraucherpreise im August laut erster Schätzung 3,3 Prozent über dem Vorjahresniveau, damit auf dem höchsten Stand seit September 2023 und klar oberhalb des EZB-Ziels von 2,0 Prozent. In Deutschlands größter Volkswirtschaft trugen laut Bericht vor allem hohe Energiepreise dazu bei, dass die Inflation im August auf 2,9 Prozent stieg. Gleichzeitig ist der Rohstoffkanal relevant: Der Preis für Brent-Öl zog wieder über 100 Dollar je Barrel an (159 Liter). Solche Preisbewegungen wirken nicht automatisch wie ein Schalter, aber sie verändern Kostenstrukturen und damit sowohl Preisforderungen im Handel als auch die Kalkulation von Unternehmen.
Für die Geldpolitik ist entscheidend, wie lange und wie breit sich der Inflationsimpuls halten kann. Die EZB rechnet den Angaben zufolge damit, dass die Inflation im Euroraum bis mindestens 2027 erhöht bleibt; für 2026 erwartet die Notenbank 3,0 Prozent, für 2027 2,5 Prozent und für 2028 2,1 Prozent. Zugleich gibt es Signale in die Wachstumsdimension: Das Institut sieht 2026 nun bei plus 0,9 Prozent, für 2027 wurde die Prognose auf 1,4 Prozent angehoben. Lagarde ordnete dazu an, dass sowohl Konjunktur als auch Arbeitsmarkt robust seien. Ein entscheidender Zusammenhang bleibt aber bestehen: Wenn Geldpolitik zu lange oder zu stark restriktiv bleibt, kann sie Wachstum bremsen; wenn sie zu früh nachlässt, steigt das Risiko, dass sich die Preisentwicklung verselbstständigt.
Wie stark sich Zinsschritte auf die Realwirtschaft auswirken, zeigt sich an den Auswirkungen auf unterschiedliche Gruppen. Höhere Leitzinsen verteuern typischerweise Kredite und dämpfen damit die Nachfrage nach Finanzierung – ein Mechanismus, mit dem die Inflation mittelfristig sinken kann. Sparer profitieren, wenn Banken bessere Konditionen weitergeben; gleichzeitig bedeutet das für Haushalte und Firmen, dass neue Investitionen und Immobilienfinanzierungen teurer werden. Ulrich Reuter, Präsident des Sparkassenverbands, sagte dazu: „Die höheren Energiepreise infolge der Sperrung der Straße von Hormus kann sie zwar nicht verhindern, sie kann aber beeinflussen, dass die Preise nicht dauerhaft und auf breiter Front steigen.“ Genau diese Abwägung zieht sich durch die Diskussion: Energiegetriebene Inflation lässt sich nicht „wegzinsen“, aber die zweite Runde kann man zumindest dämpfen.
Auch auf den Kapitalmärkten verschiebt sich damit die Lage. Laut einer Analyse eines Vergleichsportals stiegen die Tagesgeldzinsen für Neukunden; bei befristeten Angeboten wurden in der Spitze mehr als vier Prozent genannt (Stand 8. September). Für Festgelder mit zwei Jahren Laufzeit stiegen die durchschnittlichen Zinsen auf 2,55 Prozent. Für Immobilienkäufer und Bauherren wirkt dagegen vor allem der Kapitalmarktkanal: Die Effektivzinsen für Kredite mit zehn Jahren Zinsbindung wurden auf rund 4,2 Prozent beziffert und damit als höchster Stand seit Ende 2023 beschrieben. Dass Bauzinsen nicht 1:1 dem Leitzins folgen, ändert nichts daran, dass die Kostenbasis für Finanzierung tendenziell neu bewertet wird, sobald sich Erwartungen zur Inflations- und Zinsentwicklung ändern.
Ob die EZB weiter nachzieht, hängt an mehreren Risikofaktoren, die im Bericht nebeneinander genannt werden. Die Notenbank sieht erstens das Risiko, dass Energiepreise länger hoch bleiben und dadurch weitere Preisbereiche mitziehen. Zweitens nennt sie Zweitrundeneffekte: Wenn Löhne als Reaktion auf hohe Inflation zu stark steigen, könnten Unternehmen höhere Kosten in die Preise weitergeben. Drittens spielt die reale Versorgungslage eine Rolle, etwa durch klimabedingte Ernteausfälle oder Transporthemmnisse, wie sie etwa durch Niedrigwasser entstehen. Hinzu kommt ein politischer Kontext: Lagarde und Bundesbank-Präsident Joachim Nagel äußerten sich in Berlin besorgt über den Aufstieg eurokritischer Parteien. Nagel sagte: „Ich bin besorgt.“ Für die Investitionsstimmung ist das relevant, weil politische Unsicherheit in Europa häufig über Finanzierungsprämien und Risikoaufschläge in die Realwirtschaft zurückwirkt. Vor diesem Hintergrund bleibt die Zinspolitik ein Balanceakt – die EZB versucht, Preisstabilität abzusichern, ohne die Wirtschaft mehr als nötig abzuwürgen.
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