Fed-Entscheidung: Ist 3% die neue 2% bei der Inflation?

ORLANDO / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Federal Reserve steht vor einer Zinssenkung, obwohl die Inflation bei 3% liegt, was Fragen zur Zukunft des 2%-Ziels aufwirft. Diese Entscheidung könnte die wirtschaftliche Orthodoxie der letzten Jahrzehnte in Frage stellen.

Die Federal Reserve steht kurz davor, die Zinsen zu senken, obwohl die Inflation bei 3% liegt, was deutlich über dem offiziellen Ziel von 2% liegt. Diese Entscheidung wirft die Frage auf, ob das 2%-Inflationsziel noch realistisch ist. Die Daten zeigen, dass die Kerninflation im August bei 3,1% lag, während die bevorzugte Messgröße der Fed, die Kern-PCE-Inflation, im Juli bei 2,9% lag.

Eine Zinssenkung bei dieser Inflationsrate wäre ungewöhnlich. Die Fed hatte bereits Ende letzten Jahres die Zinsen gesenkt, als die Kern-CPI-Inflation bei 3,3% lag, was Kritik hervorrief, da die Arbeitslosigkeit nicht wie erwartet anstieg und die langfristigen Renditen stiegen. Um eine ähnliche Situation zu finden, muss man bis in die frühen 1990er Jahre zurückblicken, bevor die Fed ihr 2%-Ziel inoffiziell annahm.

Die Möglichkeit, dass die Fed zum zweiten Mal in einem Jahr bei einer Kerninflation von 3% die Zinsen senkt, ist bemerkenswert und könnte darauf hindeuten, dass die wirtschaftliche Orthodoxie der letzten Jahrzehnte auf die Probe gestellt wird. Inflationsexperten befürchten, dass dies der Fall ist, da die Staatsverschuldung und das Defizit auf Rekordniveau sind und die langfristigen Anleiherenditen wieder steigen könnten.

Dennoch scheinen die Märkte nicht allzu besorgt zu sein. Obwohl einige Vermögenspreise, wie Gold, das in diesem Jahr um fast 40% gestiegen ist, Inflationserwartungen widerspiegeln, sind die Finanzmärkte insgesamt nicht übermäßig besorgt über eine mögliche Lockerung des 2%-Ziels der Fed. Die Zinskurve hat sich in diesem Jahr um 70 Basispunkte auf ein Vierjahreshoch von 134 Basispunkten vergrößert, aber die 30-jährige Rendite ist tatsächlich leicht gesunken.

Akademische Forschung legt nahe, dass Verbraucher zu den ungenauesten Prognostikern in Bezug auf Inflation gehören, aber die Politik hat sie nie ignoriert. Derzeit liegt das Inflationsziel der Verbraucher nicht bei 2%. Eine Umfrage der New York Fed zeigte, dass die einjährige Erwartung der Verbraucher im August auf 3,2% gestiegen ist, während die drei- und fünfjährigen Prognosen bei 3% bzw. 2,9% unverändert blieben. Vielleicht wird 3% tatsächlich das neue 2%.

US-Präsident Donald Trump scheint dies zu unterstützen, da er offenbar die Wirtschaft heiß laufen lassen möchte. Die Fed scheint bereit zu sein, die Inflationsrisiken zu ignorieren und in einem 3%-Umfeld zum zweiten Mal in einem Jahr zu lockern. Ist dies ein Fehltritt der Fed oder gar ein politischer Fehler? Nicht unbedingt.

Der pensionierte Stratege Jim Paulsen hinterfragt die “ständige Hysterie” um die Überschreitung des Inflationsziels der Fed. Um etwas Perspektive zu gewinnen, weist Paulsen darauf hin, dass die jährliche Gesamt-CPI-Inflation in den letzten zwei Jahren durchschnittlich 2,9% betrug und derzeit nur 2,7% beträgt. Preisstabilität, irgendjemand?

Paulsen betont auch, dass von 1992 bis 1999, einer Zeit, die oft als “wirtschaftliches Nirwana” angesehen wird, die Gesamt-CPI-Inflation durchschnittlich 2,6% betrug. “Es ist an der Zeit, das 2%-Inflationsziel aufzugeben. Wir haben immer kluge, straßenerfahrene, zielstrebige und wirtschaftlich kriegserprobte Individuen im FOMC gehabt. Lassen wir sie ihre ehrwürdigen Urteile nutzen, um ihre Arbeit zu machen, ohne ihre Hände an ein zufälliges Ziel zu binden, das nie gut getestet wurde,” schrieb Paulsen am Montag.

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