Bitcoin-Optionen: Vorsichtige Absicherung gegen Volatilität

LONDON (IT BOLTWISE) – Der Bitcoin-Optionsmarkt zeigt derzeit gemischte Signale, die auf eine vorsichtige Stimmung unter den Händlern hinweisen. Trotz einer Erholung von den Verlusten im Oktober bleibt die Volatilität hoch, und Investoren sichern sich gegen mögliche Risiken ab.

Der Bitcoin-Optionsmarkt hat sich zu einem der aufschlussreichsten Bereiche entwickelt, um die Stimmung der Händler zu messen. Aktuell zeigt er gemischte, aber aufschlussreiche Signale. Während sich Bitcoin von den Verlusten im Oktober erholt hat, die Milliarden an gehebelten Wetten vernichteten, deuten die Optionsdaten darauf hin, dass Investoren ihre Begeisterung mit Vorsicht absichern.

Nach einem der schärfsten Deleveraging-Ereignisse in der Geschichte der Kryptowährungen im Oktober, bei dem über 19 Milliarden Dollar an gehebelten Positionen ausgelöscht wurden, hat sich das offene Interesse an Futures auf den niedrigsten Stand seit Monaten zurückgezogen, bevor es sich langsam wieder aufbaute. Laut Glassnodes aktuellem Options Weekly hat sich das offene Interesse nun zurückgesetzt und steigt wieder in das vierte Quartal hinein. Dies wird als eine ‘sauberere’ Marktstruktur bezeichnet, die frei von ablaufgetriebenem Lärm ist.

Die Volatilitätsstruktur, die im Wesentlichen zeigt, wie Händler Risiken über die Zeit hinweg bewerten, hat sich am kurzen Ende wieder verflacht. Die kurzfristige implizite Volatilität bleibt erhöht und schwebt nahe 50 %. Das bedeutet, dass Händler für kurzfristige Versicherungen zahlen und damit eher Vorsicht vor weiteren Schocks signalisieren als Vertrauen in eine reibungslose Erholung.

Der Skew, ein Indikator, der misst, ob Händler Aufwärts-Calls oder Abwärts-Puts bevorzugen, erzählt die gleiche Geschichte. Glassnode weist auf eine anhaltende Nachfrage nach Puts hin, wobei der 25-Delta-Skew mehrere Volumenpunkte höher in Richtung Abwärtsschutz liegt, selbst nachdem Bitcoin kurzzeitig auf etwa 120.000 Dollar gestiegen ist. Institutionen, so Glassnode, haben diese Absicherungen geschichtet, während sie Gewinne in der Stärke mitnehmen, was ein Zeichen für eine ‘defensive Positionierung’ und nicht für Kapitulation ist.

Der einst lukrative Volatilitäts-Carry-Trade, bei dem Optionen verkauft wurden, um Prämien zu verdienen, während die realisierte Volatilität ruhig blieb, ist praktisch verschwunden. Da sich realisierte und implizite Volatilität nun annähern, ist dieses einfache Einkommen verschwunden, und Händler müssen ihre Exposition aktiv verwalten, anstatt einfach nur Renditen zu sammeln.

Die Volatilität im Oktober, ausgelöst durch Präsident Trumps erneute Zollandrohungen gegen China, hat die implizite Volatilität von 40 % auf über 60 % hochschnellen lassen. Während sie sich leicht abgekühlt hat, bleibt sie deutlich über den Niveaus vor dem Crash. Diese Hartnäckigkeit in der impliziten Volatilität deutet darauf hin, dass Händler weiterhin über Liquiditäts- und Auto-Deleveraging-Risiken beunruhigt sind.

Aktuelle Optionsflüsse bestätigen, dass die Marktneigung weiterhin defensiv ist. Rund 31 Milliarden Dollar an Bitcoin-Optionen sollen in der Halloween-Woche auslaufen, was eine der größten Verfallsdaten in der Geschichte ist. Auffällig ist, wie diese Kontrakte strukturiert sind. Eine starke Konzentration von Puts um den 100.000-Dollar-Strike und Calls, die sich nahe 120.000 Dollar gruppieren, umrahmen fast perfekt die jüngste Spanne von Bitcoin.

Für den Moment hängt der nächste große Volatilitäts-Reset von makroökonomischen Daten ab. Händler warten auf den bevorstehenden US-CPI-Bericht, nachdem der Rückstand durch den Regierungsstillstand beseitigt wurde, der wahrscheinlich die Volatilitätspreise über verschiedene Vermögensklassen hinweg beeinflussen wird. Glassnode-Analysten bemerken, dass mit diesem komprimierten Setup, erhöhter Front-End-Volatilität, defensivem Skew und einem verblassenden Carry jeder makroökonomische Schock den Markt schnell wieder in Richtung extremer Richtungen schwingen könnte.

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