LONDON (IT BOLTWISE) – Gold notiert am Dienstag zunächst fester, doch der nächste Impuls hängt an den US-Arbeitsmarktdaten. Anleger warten auf die offenen Stellen, den ADP-Report und am Freitag auf den offiziellen US-Arbeitsmarktbericht. Parallel bleibt der Ölmarkt durch das Risiko maritimer Engpässe im Nahen Osten unterstützt. Die Fed-Blickrichtung verschiebt sich damit stärker in Richtung Zinspfad.
Der Goldpreis bewegt sich zum Start in die neue Handelswoche nicht im luftleeren Raum, sondern im Takt zweier Faktoren: der Zinswahrnehmung in den USA und der weiterhin spürbaren geopolitischen Risikoprämie im Energiesektor. Während sich am Dienstagmorgen die Notierungen leicht nach oben schieben, bleibt die eigentliche Richtungsentscheidung an konkrete Daten gekoppelt. Im Fokus stehen dabei gleich mehrere US-Arbeitsmarktindikatoren, weil sie die Erwartung prägen, wie schnell der Inflationsdruck nachlässt und ob die Federal Reserve ihre Zinspolitik anpassen muss.
Am Dienstag zeigte sich der aktiv gehandelte Gold-Future (Dezember) bis gegen 7.15 Uhr (MESZ) fester, konkret um 24,90 auf 4.115,40 Dollar pro Feinunze. Diese Veränderung wirkt auf den ersten Blick überschaubar, ist aber in einem Markt entscheidend, der in kurzer Zeit zwischen Sicherheitsnachfrage und Opportunitätskosten springt. Denn Gold konkurriert in der Wahrnehmung vieler Investoren mit zinsgetragenen Anlagen: Sobald der Markt einen restriktiveren Zinspfad einpreist, steigt häufig die Hürde für den Goldpreis. Umgekehrt kann eine Entspannung bei den Wachstums- und Inflationssignalen den Druck aus den Renditen nehmen und damit Rückenwind liefern. Genau hier setzt die Datendichte an.
Der nächste Kurstreiber kommt aus dem US-Arbeitsmarkt: Um 16.00 Uhr werden die offenen Stellen veröffentlicht, am Mittwoch folgt der ADP-Arbeitsmarktbericht, und am Freitag steht der offizielle US-Arbeitsmarktbericht (Nonfarm Payrolls) auf dem Programm. Solche Sequenzen sind für Gold besonders relevant, weil sie die kurzfristige Erwartungsbildung zu Lohnwachstum, Konsumnachfrage und damit zur Inflationsdynamik beeinflussen. Ergänzend spielt die Kommunikation der US-Notenbank in die Zinsfantasie hinein. John Williams, Präsident der Federal Reserve Bank of New York, zeigte sich weiterhin zuversichtlich, dass der Inflationsdruck allmählich nachlassen wird, stellte aber zugleich in Aussicht, dass die Notenbank bei ausbleibender Entspannung nicht zögern würde, mit Zinserhöhungen zu reagieren.
Für die Markterwartung liefert das FedWatch-Tool des Terminbörsenbetreibers CME Group eine konkrete Zahl: Es sieht rund 65 Prozent Wahrscheinlichkeit dafür, dass Mitte September eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte umgesetzt wird. Auch wenn ein Tool keine Entscheidung der Notenbank ist, wirkt eine solche Wahrscheinlichkeitsverteilung direkt auf Geldmarkt-Futures, Währungsbewegungen und damit auf die Preisbildung von Rohstoffen mit Zinssensitivität. Gold reagiert typischerweise nicht auf ein einzelnes Statement, sondern auf die Summe aus erwarteter Realzinsentwicklung und Risikoneigung. In der Praxis bedeutet das: Schon kleine Verschiebungen in der Erwartung, ob die nächsten Daten „heiß genug“ sind, um erneute Straffung zu rechtfertigen, können Gold im Minuten- bis Stundentakt bewegen. Deshalb wirkt die aktuelle Festigkeit am Morgen eher wie eine Positionierung vor dem Datenblock als wie ein endgültiges Signal.
Während sich Gold im Spannungsfeld von Zinsen und Risiko hält, stützt den Ölmarkt weiterhin ein anderer Mechanismus: die Versorgungslage und das Risiko maritimer Engpässe. Laut den vorliegenden Markterzählungen profitiert der Ölpreis früh am Dienstag davon, dass die Ölvorräte aus dem Nahen Osten weiterhin als gefährdet angesehen werden. Eine diplomatische Lösung des Konflikts zwischen den USA und Iran gilt dabei als unwahrscheinlich. Der Iran bestreitet, dass derzeit Verhandlungen stattfinden oder geplant sind, und US-Präsident Trump hat für den Fall eines ausbleibenden Abkommens Warnungen ausgesprochen. Damit bleibt das Risiko einer erneuten Eskalation präsent, inklusive der Konsequenz, dass sowohl die Straße von Hormus als auch ein zweiter potenzieller Engpass gleichzeitig betroffen sein könnten.
Diese Kombination erklärt auch, warum die „geopolitische Risikoprämie“ nicht komplett aus den Ölpreisen verschwindet. Sobald ein enger Zeitplan für die Risikobewertung entsteht, etwa weil Marktteilnehmer an eine Eskalationswahrscheinlichkeit oder an eine Entschärfung glauben, verschiebt sich die Risikoprämie häufig in Wellen. Am Dienstagmorgen erholte sich der Ölpreis entsprechend: Der WTI-Future für den nächsten Liefertermin stieg bis gegen 7.15 Uhr (MESZ) um 0,98 auf 81,32 Dollar, während Brent um 1,34 auf 85,11 Dollar anzog. Für die nächsten Handelsstunden ist dabei weniger die absolute Bewegung entscheidend als die Frage, ob die Prämie weiter steigt, weil sich die Wahrscheinlichkeit einer Eskalation erhöht, oder ob sie abnimmt, weil der Markt neue Entspannungssignale höher gewichtet.
Für Anleger ergibt sich daraus ein zweigeteiltes Bild: Gold bleibt stark von der US-Datenlage abhängig, während Öl vor allem die unmittelbare Versorgungs- und Routenrisiken einpreist. Gleichzeitig können beide Märkte indirekt zusammenwirken, weil Energiepreise über Erwartungen zur Inflationsentwicklung wiederum den Zinsausblick beeinflussen. Wenn die Ölnotierungen hoch bleiben, kann das die Sorge stützen, dass der Inflationsdruck zäh ist – und damit den Druck auf Zentralbanken, vorsichtig aber möglicherweise weiterhin restriktiv zu agieren. Umgekehrt würde eine Entspannung bei den Energie- und Geopol-Risiken die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass die Fed stärker auf „zu viel Tempo“ verzichtet. In den nächsten Tagen dürfte deshalb nicht nur die Richtung von Gold und Öl interessant sein, sondern auch die Geschwindigkeit, mit der der Markt seine Zinsannahmen nach jedem neuen Datenpunkt neu gewichtet.
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