Globale Rezessionsrisiken: Einblicke in die wirtschaftlichen Indikatoren

LONDON / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Die globalen Rezessionsrisiken sind erneut in den Fokus der Märkte gerückt, doch die Interpretation der wirtschaftlichen Daten und Schlüsselindikatoren ist komplexer als es auf den ersten Blick erscheint.

Die jüngsten Handelskonflikte haben die Sorgen um eine globale Rezession verstärkt, obwohl einige Analysten glauben, dass eine solche noch abgewendet werden kann. Die Aktienmärkte haben sich zwar erholt, doch die bevorstehende Berichtssaison könnte weitere Einblicke in die wirtschaftliche Lage bieten. Ein 90-tägiger Stopp der meisten wechselseitigen Zölle, den der US-Präsident Donald Trump im April angekündigt hat, hat die schlimmsten Befürchtungen der Investoren gemildert, aber das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern bleibt angeschlagen. Guy Miller, Chefmarktstratege bei der Zurich Insurance Group, betont, dass die Rezessionsrisiken deutlich gestiegen sind, selbst wenn einige Zollabkommen getroffen werden. Die Gefahr einer US-Rezession liegt bei 50-50, so Miller. Ein genauer Blick auf einige der am meisten beachteten Indikatoren zeigt, wie es um die globalen Rezessionsrisiken steht. Ein wesentlicher Punkt ist die Diskrepanz zwischen sogenannten weichen Wirtschaftsdaten, wie Stimmungsindikatoren, und harten Daten, wie Beschäftigungszahlen. Diese Diskrepanz erschwert die Einschätzung der Rezessionsrisiken. Die neuesten US-Arbeitsmarktdaten deuten auf eine robuste Wirtschaft hin, während ein wirtschaftlicher Rückgang im ersten Quartal in den USA und ein Wachstum in der Eurozone durch die Vorbereitungen der Unternehmen auf die wechselseitigen Zölle erklärt wurden. Die Indikatoren für das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern haben sich hingegen verschlechtert, was für einige ein Zeichen dafür ist, dass ein schwächeres Wachstum bald Realität werden könnte. Das Vertrauen der US-Verbraucher fiel im April auf ein fast fünfjähriges Tief. Da der Konsum mehr als zwei Drittel der US-Wirtschaftsaktivität ausmacht, ist dies ein entscheidender Faktor. Ein Stimmungsindex für Investoren in der Eurozone hat sich nach einem Einbruch im April erholt, bleibt aber im negativen Bereich. Henry Cook, Senior Economist bei MUFG, geht davon aus, dass ein Rückgang in der Eurozone nur von kurzer Dauer und relativ mild sein wird. Miller von Zurich beobachtet die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung als den aktuellsten Indikator für die Lage der US-Wirtschaft. Ein weiterer Aspekt ist die Anpassung der Wachstumsprognosen. Von Reuters befragte Ökonomen sehen hohe Rezessionsrisiken für dieses Jahr, nachdem sie noch vor drei Monaten starkes Wachstum prognostiziert hatten. Barclays sieht ein Bild einer bedeutenden globalen Verlangsamung, kombiniert mit milden Rezessionen in den USA und der Eurozone. Dennoch ist eine Rezession nicht ausgemacht, sagen Ökonomen. Wenn die USA bald Handelsabkommen schließen oder Steuererleichterungen umsetzen können, würden die Risiken sinken, während die Eurozone wahrscheinlich durch niedrigere Zinsen und fiskalische Anreize gestützt wird. Ruben Segura-Cayuela, Ökonom bei BofA, sieht eine Erholung der Verbraucherausgaben aufgrund höherer Löhne und einer zurückhaltenderen Zentralbank als Hauptfaktoren, die helfen, eine tiefe Rezession zu vermeiden. Die Signale aus den Rohstoffmärkten deuten auf eine deutliche Wachstumsverlangsamung hin. Die Ölpreise sind in diesem Jahr um etwa 16 % auf rund 60 Dollar pro Barrel gefallen. Sollte dies anhalten, wäre 2025 das schlechteste Jahr für Rohöl seit der COVID-Krise 2020. Sicherlich spiegeln sie auch Erwartungen für ein höheres Angebot von OPEC wider, aber die Preisrückgänge passen in das breitere Bild einer schwächeren Nachfrage, da das globale Wachstum sich verlangsamt, sagen Analysten. Kupfer, bekannt als ‘Dr. Copper’ für seine Rolle als Boom-Bust-Indikator, hat sich von den Tiefstständen im April erholt, bleibt aber unter dem Höchststand im März. Citi ist für die nächsten drei bis sechs Monate pessimistisch, da der physische Kupferverbrauch und die industrielle Aktivität aufgrund der US-Zölle, insbesondere der 145%igen Abgabe auf das Produktionszentrum China, zurückgehen. Die Anleihemärkte spiegeln die Besorgnis über eine durch Zölle induzierte Verlangsamung in den USA wider, jedoch kein erhöhtes Rezessionsrisiko, da die Märkte davon ausgehen, dass die Zentralbanken schnell mit Zinssenkungen reagieren werden. China hat am Mittwoch die Zinsen gesenkt, um die Auswirkungen eines Handelskriegs abzumildern, und die Händler haben seit März die Wetten auf Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank erhöht. Sie erwarten bis Dezember weitere 60 Basispunkte an EZB-Lockerungen. Händler erwarten bis Dezember etwa 80 Basispunkte an Zinssenkungen der US-Notenbank und bis Mitte 2026 115 Basispunkte, nachdem sie die aggressiveren Erwartungen seit der Zollpause zurückgenommen haben. Die Fed hat am Mittwoch die Zinsen unverändert gelassen und erklärt, dass die Risiken einer höheren Inflation und Arbeitslosigkeit gestiegen sind. In den letzten Jahren haben sie (Fed-Funds-Futures) konsequent überschätzt, wie zurückhaltend die Fed sein würde, sagte Henry Allen, Makrostratege bei der Deutschen Bank. Auch die Zinskurven sollten beobachtet werden, obwohl ihre Zuverlässigkeit als Rezessionsindikator in letzter Zeit in Frage gestellt wurde. Die Lücke zwischen den 10-jährigen und 2-jährigen Treasury-Renditen ist seit letztem Jahr positiv. Während die Inversion der Zinskurve historisch als Rezessionsvorhersage angesehen wurde, neigt die Kurve dazu, sich wieder zu normalisieren, wenn die Rezession näher rückt. In den letzten Zyklen begann die Rezession nicht, als die Kurven invertiert waren, sondern als sie sich entinvertierten, da die Zentralbanken die Zinsen schnell senkten, was dazu führte, dass die kurzfristigen Renditen schneller fielen als die langfristigen, sagte Allen. Ein Aufschwung an den Aktienmärkten deutet darauf hin, dass die Rezessionsängste nachgelassen haben. Deutsche Aktien sind nahe an Rekordhöhen, New York und Tokio sind jeweils um mehr als 15 % von den Tiefstständen des letzten Monats gestiegen. Aber achten Sie auf die Unternehmensgewinne. Schwedens Electrolux hat seine Prognose gesenkt, während Volvo Cars, der Computerzubehörhersteller Logitech und der Getränkeriese Diageo ihre Ziele aufgrund von Unsicherheiten aufgegeben haben. General Motors hat seine Prognose für das Jahr zurückgezogen, obwohl es starke Ergebnisse gemeldet hat. Das erste Quartal war vielleicht das letzte der unberührten Gewinnquartale, mit Zöllen als Faktor ab dem zweiten Quartal, sagte Miller von Zurich. Angesichts der Unsicherheit hätte ich gedacht, dass die Bewertungen zumindest einen Teil davon widerspiegeln sollten. Bisher tun sie das nicht.

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