Moody’s Herabstufung der US-Schulden sorgt für Unruhe an den Märkten

NEW YORK / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Die jüngste Herabstufung der US-Schulden durch Moody’s hat die Finanzmärkte in Aufruhr versetzt. Investoren könnten ihre Bereitschaft zur Investition in US-Staatsanleihen überdenken, was zu steigenden Renditen führen und Druck auf Aktien ausüben könnte, die derzeit auf hohen Bewertungen gehandelt werden.

Moody’s Entscheidung, das Rating der US-Schulden um eine Stufe zu senken, hat die Befürchtungen einer umfassenderen Neubewertung der US-Staatsanleihen durch Investoren neu entfacht. Diese Neubewertung könnte die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft in die Höhe treiben. Laut Campe Goodman, einem Portfoliomanager bei Wellington Management Company, denken Investoren bei solchen Ereignissen oft darüber nach, ihre Investitionen aus den USA abzuziehen. Die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Anleihen, die sowohl die Hypothekenzinsen als auch die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher beeinflussen, stiegen am Montag auf über 4,5 %, bevor sich der Ausverkauf abschwächte. Am Dienstag setzte sich der Ausverkauf am Anleihemarkt fort, wobei die 10-jährige Rendite zuletzt bei 4,48 % lag, etwas über dem Schlusskurs vom Montag. Die längerfristigen 30-jährigen Renditen stiegen stärker und erreichten am Montag mit über 5 % den höchsten Stand seit November 2023. Höhere Renditen haben laut Analysten und Investoren Auswirkungen auf Aktien, da sie höhere Kreditkosten für Unternehmen sowie eine größere Konkurrenz durch festverzinsliche Anlagen darstellen. Matthew Miskin, Co-Chief Investment Strategist bei Manulife John Hancock Investments, erklärte, dass ein Anstieg der 10-jährigen Renditen über 4,5 % ein Gegenwind für Aktien sein könnte. Die Märkte fragen sich, ob der Anstieg der 30-jährigen Renditen bedeutet, dass der Rest der Kurve folgen wird. In den letzten Jahren gerieten Aktien unter Druck, wenn die Renditen der Staatsanleihen über 4,5 % stiegen, wobei stark steigende Renditen oft negativ mit der Aktienperformance korrelierten. Ein prominentes Beispiel ist Ende 2023, als der S&P 500 stark fiel, als die 10-jährige Rendite auf 5 % stieg. Michael Wilson, Aktienstratege bei Morgan Stanley, erklärte in einer Notiz am Montag, dass 4,5 % bei der 10-jährigen Rendite in den letzten zwei Jahren ein wichtiger Wert für die Bewertung des Aktienmarktes war, wobei Aktien dazu neigen, Bewertungsdruck zu erfahren, wenn die 10-jährige Rendite diese Schwelle überschreitet. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500, basierend auf den Gewinnschätzungen für die nächsten 12 Monate, lag am Montag bei 21,7, weit über dem langfristigen Durchschnitt von 15,8, so LSEG Datastream. Wilson sagte jedoch, dass ein Anstieg über 4,5 % bei der 10-jährigen Rendite zu einer moderaten Bewertungsanpassung führen könne, er jedoch bei einem solchen Rückgang kaufen würde, da der jüngste Handelsfrieden zwischen den USA und China positiv für die Aktienmärkte sei. Die Herabstufung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die Republikaner im Kongress ein umfassendes Paket von Steuersenkungen genehmigen wollen, das das Wirtschaftswachstum ankurbeln soll, gleichzeitig aber Billionen zum 36 Billionen US-Dollar schweren öffentlichen Schuldenberg der USA hinzufügen könnte, was die von Moody’s hervorgehobenen Bedenken über den fiskalischen Kurs der USA verstärkt. Sie folgt auch auf eine Entspannung im Handelskrieg, der durch die von Präsident Donald Trump verhängten Zölle auf US-Handelspartner ausgelöst wurde. Während Zölle weitgehend als Belastung für die Wirtschaft angesehen werden, hatte ein kürzlicher Handelsdurchbruch mit China die Marktoptimisten hoffen lassen, dass ihre Auswirkungen weniger gravierend ausfallen würden als befürchtet. Ross Mayfield, Investmentstratege bei Baird, erklärte: “Man bewegt sich von den Ängsten vor Stagflation, die durch niedriges Wachstum und zollbedingte Inflation geprägt war, zu einem besseren Wachstumsumfeld, aber wahrscheinlich nicht zu einem besseren Inflations- oder fiskalischen Umfeld, da immer noch dieses große Steuerpaket durchgedrückt wird.” Vertreter der Federal Reserve erklärten am Montag, dass die Herabstufung durch Moody’s Auswirkungen auf die US-Wirtschaft haben könnte, indem sie die Kapitalkosten erhöht. Der Ratingschnitt werde wahrscheinlich keinen Zwangsverkauf von Staatsanleihen auslösen, da große festverzinsliche Indizes nur verlangen, dass Wertpapiere ein Investment-Grade-Rating beibehalten oder keine spezifischen Richtlinien für Staatsratings haben, erklärten Analysten bei BofA Securities in einer Notiz am Montag. Dennoch könnte er die Zinskurve steiler machen, sagten sie, mit steigenden langfristigen Renditen aufgrund der sich verschlechternden Anlegerstimmung in Bezug auf die langfristigen Aussichten der US-Schulden. “Es könnte eine Zeit kommen, in der der Anleihemarkt ziemlich besorgt ist, dass wir weiterhin eine Wirtschaft stimulieren, die nicht schwach ist”, sagte Goodman.

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