Warum die Euro-Zone jetzt Primärüberschüsse braucht

LONDON (IT BOLTWISE) – Die Euro-Zone steht vor einer entscheidenden Phase, in der fiskalische Stabilität durch Primärüberschüsse gesichert werden muss. Angesichts steigender Zinsen und schwacher Wachstumsprognosen ist es unerlässlich, dass Länder wie Frankreich und Italien ihre Finanzstrategien überdenken. Die Europäische Zentralbank prognostiziert ein nominales Wachstum von nur 3 %, was die Notwendigkeit eines fiskalischen Kraftakts unterstreicht.

Die Euro-Zone befindet sich in einer kritischen Phase, in der die Notwendigkeit von Primärüberschüssen zur Sicherung der fiskalischen Stabilität immer deutlicher wird. Nach Jahren niedriger Zinsen steigen die Finanzierungskosten, während das Wirtschaftswachstum schwächelt. Die Europäische Zentralbank erwartet für 2025 ein Realwachstum von lediglich 1,2 % und eine Inflation von 2,1 %, was zu einem nominalen Wachstum von rund 3 % führt. Diese Zahlen verdeutlichen die Herausforderung, vor der die Euro-Zone steht.

Frankreich, eines der größten Länder der Euro-Zone, steht besonders unter Druck. Mit einem Primärdefizit von 3,4 % des BIP im Jahr 2024 und politischer Instabilität droht das Land, die Tragfähigkeit seiner Schulden zu verlieren. Die Renditen für französische Staatsanleihen steigen, und Ratingagenturen warnen vor den Risiken. Ohne eine rasche fiskalische Korrektur könnte Frankreich in eine Schuldenfalle geraten.

Italien hingegen hat es geschafft, einen Primärüberschuss von 0,6 % zu erzielen, doch Experten fordern eine Steigerung auf mindestens 3 % bis 2027. Die Zinslast Italiens wächst schneller als das Wirtschaftswachstum, was die Notwendigkeit von Reformen und Produktivitätssteigerungen unterstreicht. Ohne diese Maßnahmen bleibt die Entschuldung fragil.

Deutschland steht vergleichsweise besser da, profitiert von einem niedrigeren Schuldenstand und günstigeren Refinanzierungsbedingungen. Dennoch steigen auch hier die Zinsausgaben, und das Potenzialwachstum ist begrenzt. Die Zinsquote könnte mittelfristig auf 2,5 % der Ausgaben steigen, was den Konsolidierungsdruck erhöht.

Spanien hat Fortschritte bei der Reduzierung seines Primärdefizits gemacht, bleibt jedoch anfällig für Zins- und Wachstumsschocks. Entscheidend wird sein, ob die Reformagenda das nominale Wachstum über die effektive Zinslast heben kann. Der Spielraum für fiskalische Manöver ist begrenzt.

Der Wechsel zu einem teureren Zinsregime stellt die Euro-Zone vor neue Herausforderungen. Die Zinsausgaben der Industrieländer sind auf dem höchsten Stand seit 2007, was die Prioritäten verschiebt. Gelder, die für Verteidigung, Transformation und Demografie benötigt werden, fließen nun in die Bedienung von Schulden.

Der neue EU-Fiskalrahmen, der 2024 reformiert wurde, erlaubt länderindividuelle Anpassungspfade und schützt Investitionen. Doch ohne glaubwürdige Primärüberschüsse und Produktivitätsimpulse bleibt die Mathematik unerbittlich. Ein harter, aber realistischer Fünf-Punkte-Plan könnte die Lösung sein, um die fiskalische Stabilität zu sichern.

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