US-Anleihenmarkt in Aufruhr: Risiken durch Steuerreform

NEW YORK / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Der US-Anleihenmarkt, normalerweise ein ruhiger Ort, hat in den letzten Tagen für Aufsehen gesorgt. Die jüngste Auktion von 20-jährigen Anleihen durch das US-Finanzministerium zeigte eine unerwartet geringe Nachfrage, was auf ein wachsendes Misstrauen der Investoren gegenüber der amerikanischen Wirtschaftspolitik hinweist.

Der US-Anleihenmarkt, der normalerweise als stabiler und wenig aufregender Bereich der Finanzwelt gilt, hat in den letzten Tagen für erhebliche Unruhe gesorgt. Die jüngste Auktion von 20-jährigen Anleihen durch das US-Finanzministerium verzeichnete eine ungewöhnlich geringe Nachfrage. Investoren verlangten höhere Renditen, was auf ein wachsendes Misstrauen gegenüber der wirtschaftlichen Stabilität der USA hindeutet. Diese Entwicklung sendet ein klares Signal an die Regierung von Präsident Donald Trump und die republikanischen Kongressmitglieder, dass die geplante Steuerreform, bekannt als der ‘Big, Beautiful Bill’, als riskant angesehen wird.

Die schwache Nachfrage nach US-Anleihen deutet darauf hin, dass Investoren höhere Risiken bei der Finanzierung der US-Regierung wahrnehmen. Die Renditen für langfristige Staatsanleihen stiegen weiter an, wobei die 10-jährige Anleihe über 4,61 % und die 30-jährige Anleihe über 5,14 % kletterte. Dies sind die höchsten Werte seit Oktober 2023. Diese Entwicklung hat auch Auswirkungen auf den Aktienmarkt, der bereits mit Unsicherheiten zu kämpfen hat. Der Dow Jones blieb am Donnerstag stabil, nachdem er am Mittwoch um mehr als 800 Punkte gefallen war.

Die steigenden Anleiherenditen sind auf mehrere Faktoren zurückzuführen. Einerseits wurden die Rezessionsängste durch die jüngste Senkung der Zölle auf chinesische Waren durch die Trump-Administration etwas gemildert. Andererseits bleibt die Inflation ein großes Problem, da Unternehmen wie Walmart angekündigt haben, die Preise aufgrund der Zölle erhöhen zu müssen. Zudem steigen die Renditen weltweit, was den Wettbewerb um US-Anleihen verschärft.

Die ‘Sell America’-Strategie, bei der US-Aktien, der Dollar und Anleihen weniger attraktiv geworden sind, hat aufgrund wachsender Schuldenbedenken und der Herabstufung der US-Kreditwürdigkeit durch Moody’s wieder an Fahrt gewonnen. Dies könnte dazu führen, dass ausländische Investoren in Zukunft weniger bereit sind, in US-Staatsanleihen zu investieren. George Saravelos, Leiter der Devisenforschung bei der Deutschen Bank, sieht dies als klares Signal eines Käuferstreiks aus dem Ausland.

Die Reaktion des Anleihenmarktes hat auch die Trump-Administration dazu veranlasst, ihre Handelsstrategie zu überdenken. Nach der Ankündigung der ‘Liberation Day’-Handelsmaßnahmen wurden die ‘reziproken’ Zölle auf Dutzende von Ländern vorübergehend zurückgenommen. Die Frage bleibt, ob der Anleihenmarkt die Republikaner erneut dazu bringen wird, die Steuerreform im Senat zu überdenken.

Innerhalb der republikanischen Partei gibt es Stimmen, die sich über den Bericht des Congressional Budget Office beschweren, der besagt, dass das Gesetz die US-Schulden um fast 4 Billionen Dollar erhöhen würde. Dies ist nicht nur eine Zahl: Die USA müssen Zinsen auf alle diese Schulden zahlen. Allein im laufenden Haushaltsjahr hat Amerika bereits 684 Milliarden Dollar für die Schuldentilgung ausgegeben, was 16 % aller Bundesausgaben ausmacht.

Der Finanzminister Scott Bessent, ein Verfechter der Schuldenkontrolle, hat die höheren Zinsen und die Herabstufung durch Moody’s heruntergespielt. Er argumentiert, dass die wirtschaftlichen Vorteile der Steuerkürzungen die Schuldenprobleme überwiegen werden. Doch die steigenden Anleiherenditen könnten die Finanzierung der US-Schulden erheblich verteuern und zukünftige Sozialprogramme gefährden.

Höhere Anleiherenditen werden auch das Leben der Amerikaner verteuern. Viele Kredite, die an die Renditen von Staatsanleihen gekoppelt sind, wie Hypotheken, Kreditkartenzinsen und Autokredite, steigen mit den Anleiherenditen. Dies könnte das Wirtschaftswachstum verlangsamen und die positiven Effekte der Steuerreform abschwächen.

Experten wie George Saravelos sehen nur zwei mögliche Lösungen für dieses Problem: Entweder muss die US-Regierung die Steuerreform drastisch überarbeiten, um eine glaubwürdigere Fiskalpolitik zu erreichen, oder der Wert der US-Schulden muss so weit sinken, dass ausländische Investoren wieder Interesse zeigen. In jedem Fall ist mit weiterer Volatilität zu rechnen.

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