US-Arbeitsmarktdaten überraschen: Fed unter Druck

NEW YORK / LONDON (IT BOLTWISE) – Die jüngsten Arbeitsmarktdaten aus den USA haben die Finanzmärkte erschüttert und die Federal Reserve in eine schwierige Lage gebracht. Unerwartete Revisionen der Beschäftigungszahlen haben die Erwartungen an die Zinspolitik der Fed drastisch verändert.

Die überraschende Schwäche des US-Arbeitsmarktes im vergangenen Monat hat die Investoren aufgeschreckt. Die jüngsten Datenrevisionen haben die Sorge geweckt, dass die Federal Reserve in den letzten Monaten möglicherweise ohne vollständige Informationen agiert hat und nun gezwungen sein könnte, mit Zinssenkungen aufzuholen. Die Zahl der neu geschaffenen Stellen außerhalb der Landwirtschaft stieg im Juli um 73.000, nachdem sie im Juni um nach unten korrigierte 14.000 gestiegen war, wie das Arbeitsministerium mitteilte. Ökonomen hatten mit einem Anstieg von 110.000 Stellen gerechnet.

Diese Entwicklungen kamen nur zwei Tage, nachdem die US-Notenbank ihren Leitzins unverändert gelassen und keine Hinweise auf bevorstehende Zinssenkungen gegeben hatte. Die Marktteilnehmer hatten daraufhin ihre Erwartungen für eine Lockerung der Geldpolitik im September zurückgeschraubt. Doch am Freitag änderte sich das Bild dramatisch: Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im September stieg laut CME Group-Daten von 38 % auf rund 81 %.

Matthew Miskin, Co-Chief Investment Strategist bei Manulife John Hancock Investments, erklärte, dass die Aufgabe der Fed angesichts der Verschlechterung der Wirtschaftsdaten immer schwieriger werde. Die massiven Revisionen seien ein Wendepunkt für die Reaktionsfunktion der Fed. Die Korrekturen für Mai und Juni lagen weit über dem Durchschnitt, so das Bureau of Labor Statistics. Gründe für die revidierten Daten wurden nicht genannt, jedoch wurde darauf hingewiesen, dass monatliche Revisionen auf zusätzlichen Berichten von Unternehmen und Regierungsbehörden sowie auf der Neuberechnung saisonaler Faktoren beruhen.

Die Korrektur für Mai fiel mit 125.000 Stellen drastisch aus, von ursprünglich 144.000 auf nur noch 19.000. Im Juni wurde die Zahl um 133.000 nach unten korrigiert. Insgesamt liegt die Beschäftigung in diesen beiden Monaten nun um 258.000 niedriger als ursprünglich gemeldet. Michael Green, Portfoliomanager bei Simplify Asset Management, kritisierte das Modell der US-Regierung zur Berechnung der Beschäftigungszahlen als unzuverlässig. Ohne verlässliche Daten könne man keine gute Politik machen.

Spencer Hakimian, Gründer des Makro-Hedgefonds Tolou Capital Management, erklärte, dass Entlassungen in mehreren Regierungsabteilungen, Teil der Pläne von US-Präsident Donald Trump zur Reduzierung verschwenderischer Staatsausgaben, ihn dazu veranlasst hätten, sich stärker auf alternative Maßstäbe der wirtschaftlichen Stärke zu stützen, wie Kreditkartendaten und Daten von Truflation, einem unabhängigen Inflationsindex.

Fed-Chef Jerome Powell hatte auf einer Pressekonferenz am Mittwoch erklärt, der Arbeitsmarkt sei weiterhin stark, und dass die Zentralbank noch in den frühen Phasen des Verständnisses sei, wie Trumps Überarbeitung der Importzölle und andere politische Änderungen sich auf Inflation, Beschäftigung und Wirtschaftswachstum auswirken würden. Adam Hetts, Global Head of Multi-Asset und Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors, bemerkte, dass die ursprünglichen Zahlen die Erzählung über den Arbeitsmarkt im gesamten Sommer erheblich verändert hätten.

Die Renditen von Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen bewegen, fielen nach den Daten, wobei die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Anleihen um satte 15 Basispunkte auf 4,251 % sanken – der größte tägliche Rückgang seit April. Die zweijährigen Renditen fielen um etwa 20 Basispunkte auf 3,753 %, was den größten täglichen Rückgang seit August des Vorjahres darstellt. Auch die Aktienkurse sanken, belastet durch die jüngsten Zollmaßnahmen von Trump. Der S&P 500-Index fiel im späten Vormittagshandel um 1,5 % und erreichte den niedrigsten Stand seit Anfang Juli.

Die Verschlechterung des Arbeitsmarktes kommt inmitten hoher US-Zölle auf große Handelspartner, die – obwohl nicht so hoch wie Anfang des Jahres befürchtet – weiterhin erwartet werden, die Inflation zu verschärfen und die wirtschaftliche Aktivität zu verlangsamen. Jeff Schulze, Leiter der Wirtschafts- und Marktstrategie bei ClearBridge Investments, erklärte, dass es bei der derzeitigen Geschwindigkeit der Beschäftigungsschaffung und dem bevorstehenden Zollgegenwind eine starke Möglichkeit für einen negativen Beschäftigungsbericht in den kommenden Monaten gebe, was Ängste vor einer Rezession hervorrufen könnte.

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