Japans Wirtschaft im Spannungsfeld von Inflation und Wachstum

TOKIO / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Bank of Japan steht vor einer komplexen Herausforderung: Inmitten einer Phase verlangsamten Wachstums und drohender US-Zölle muss sie ihre Geldpolitik anpassen. Die sinkenden Reallöhne verschärfen die Probleme der Zentralbank, die sich bemüht, die Inflation zu kontrollieren.

Die Bank of Japan (BOJ) befindet sich in einer schwierigen Lage, da sie versucht, ihre Geldpolitik zu normalisieren, während das Wirtschaftswachstum ins Stocken gerät und die USA mit hohen Zöllen drohen, die exportorientierte Wirtschaft Japans zu belasten. Die Reallöhne in Japan sind im Mai so stark gesunken wie seit 20 Monaten nicht mehr, was den Druck auf die Zentralbank erhöht, die Zinsen zu erhöhen und die Inflation einzudämmen.

Aktuelle Daten des japanischen Gesundheits-, Arbeits- und Wohlfahrtsministeriums zeigen, dass die Reallöhne im Vergleich zum Vorjahr um 2,9 % gesunken sind, was einen stärkeren Rückgang als die revidierten 2 % im April darstellt und den fünften Monat in Folge einen Rückgang markiert. Diese Zahlen verdeutlichen, dass die Inflation trotz erheblicher Gehaltserhöhungen einen erheblichen Teil der Einkommen in Japan auffrisst.

In den diesjährigen Frühjahrslohnverhandlungen haben die japanischen Gewerkschaften die höchsten Lohnerhöhungen seit 1991 erzielt. Die Japanische Gewerkschaftskonföderation, Rengo, berichtete kürzlich, dass ihre Mitglieder eine Lohnerhöhung von 5,25 % für das ab April beginnende Jahr erhalten haben. Dennoch bleibt die Inflation seit über drei Jahren über dem 2 %-Ziel der BOJ, mit einer aktuellen Rate von 3,5 %, was die Nettoauswirkungen der Lohnerhöhungen mindert.

Die BOJ hat lange betont, dass ein „virtuoser Zyklus“, bei dem höhere Löhne das Preiswachstum ankurbeln, notwendig sei, um die Zinsen zu erhöhen. Doch eine wirtschaftliche Abkühlung scheint die Fähigkeit der Bank, die Politik zu straffen, zu behindern. Japans Wirtschaft schrumpfte im ersten Quartal erstmals seit einem Jahr um 0,2 % im Quartalsvergleich, da die Exporte zurückgingen und die handelabhängige Wirtschaft belasteten.

Die Frage, ob die BOJ die Zinsen erhöhen sollte, um die Inflation zu bremsen, oder ob sie die Zinsen stabil halten sollte, um das Wachstum in der japanischen Wirtschaft in Zeiten von Zollunsicherheiten zu unterstützen, bleibt umstritten. Analysten sind sich uneinig über den zukünftigen Kurs der BOJ.

Hirofumi Suzuki, Chef-FX-Stratege bei der Sumitomo Mitsui Banking Corporation, erklärte gegenüber CNBC, dass der Rückgang im Mai „weitgehend vorübergehend“ sei, die Reallöhne jedoch insgesamt Schwierigkeiten hätten zu wachsen, was das Wirtschaftswachstum dämpfen könnte, da der Konsum nachlässt. Er sagte, dass diese Verlangsamung des Reallohnwachstums darauf hindeutet, dass die Stärke des „virtuosen Zyklus“ der BOJ nicht so robust ist wie erwartet und ein Faktor für die Verzögerung von Zinserhöhungen sein könnte.

Im Gegensatz dazu meinte Jesper Koll, Experte bei der in Tokio ansässigen Finanzdienstleistungsfirma Monex Group, dass die Inflation, die schneller steigt als die Löhne, die Verpflichtung von BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda zur Erhöhung des japanischen Leitzinses stärken wird, was fast sofort die Kaufkraft der Verbraucher durch einen stärkeren Yen erhöhen würde. Ein Drittel des japanischen Verbraucherpreisindex ist direkt mit Importpreisen verbunden, und ein stärkerer Yen würde die importierte Inflation reduzieren.

Vishnu Varathan, Geschäftsführer bei Mizuho Securities, fasste es einfach zusammen: „Der optimale Plan für die BOJ könnte darin bestehen, nichts zu tun. Die Hände in den Schoß zu legen, um die Straffungsneigung zu bestätigen (wenn auch viel später), während sie die Unsicherheiten der Zölle abwartet.“ Die USA haben mit der Einführung von 25 % Zöllen auf japanische Importe ab dem 1. August gedroht. Varathan sagte, dass die BOJ sich möglicherweise zurückziehen sollte, anstatt einzugreifen, da sie aufgrund der Angst, die Inlandsnachfrage zu dämpfen, keinen Spielraum für weitere Erhöhungen hat.

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